首席连线 中欧基金任飞流动性边际改善可期 金价反弹还是反转

Language: zh-Han00:09:02.760 --> 00:09:05.166澎湃新闻的各位观众朋友们，00:09:05.166 --> 00:09:05.767大家好，00:09:05.767 --> 00:09:08.174欢迎收看本期首席连线节目，00:09:08.174 --> 00:09:10.380我是澎湃新闻记者丁欣晴。00:09:11.400 --> 00:09:13.415上半年A股波动加剧，00:09:13.415 --> 00:09:14.759结构分化显著，00:09:14.759 --> 00:09:18.789进入下半年市场会走向修复还是延续分化？00:09:18.789 --> 00:09:22.372怎么看待黄金在当前位置的投资价值？00:09:22.372 --> 00:09:26.511影响金价走势最核心的因素现在到底是什么？00:09:26.511 --> 00:09:33.560当前市场对于制造业在通胀这一宏观主线的认知最可能被低估的环节又是什么？00:09:33.560 --> 00:09:34.574带这些问题，00:09:34.574 --> 00:09:40.860本期我们非常荣幸的邀请到了中欧基金权益研究部总监基金经理任飞总，00:09:40.860 --> 00:09:43.700来到我们澎湃新闻的直播间现场。00:09:44.065 --> 00:09:48.451我们就先请任飞总和我们屏幕前的观众朋友们打个招呼。00:09:48.817 --> 00:09:50.644 各位观众朋友们大家好，00:09:50.644 --> 00:09:54.300非常高兴能有这样的机会来跟大家做交流。00:09:55.660 --> 00:09:56.236好的，00:09:56.236 --> 00:10:02.130任飞总近期研究中给出了非常清晰的宏观主线，00:10:02.130 --> 00:10:11.600制造业在通胀并将当前由AI安全和能源竞争驱动的周期与历史上数字大级别行情等量齐观。00:10:11.600 --> 00:10:17.645同时他也重点关注了流动性环境改善下同金本大宗商品的机会。00:10:18.077 --> 00:10:22.180接下来我们将围绕这些判断逐一展开讨论。00:10:22.597 --> 00:10:26.770首先想请教任飞总一个关于市场定调的问题。00:10:26.770 --> 00:10:29.690我们有看到上半年市场波动较大，00:10:29.690 --> 00:10:31.360结构分化也很明显。00:10:31.360 --> 00:10:32.670那么站在当下，00:10:32.670 --> 00:10:35.510如果让您为下半年定一个基调，00:10:35.510 --> 00:10:39.660您认为市场更可能是走向修复还是继续分化？00:10:39.660 --> 00:10:44.480现在投资者最应当关注的核心矛盾是什么呢？00:10:44.715 --> 00:10:45.185好的，00:10:45.420 --> 00:10:52.940正好这个时间点也是市场在经过了大幅的调整之后的一个关键的时间点。00:10:52.940 --> 00:10:59.980所以我们对于下半年总体市场的走势的判断肯定是啊逐步的修复。00:11:00.000 --> 00:11:02.858 但是在这个逐步修复的过程当中，00:11:02.858 --> 00:11:07.555分化的特征我们觉得依然是非常的会非常的明显的。00:11:07.760 --> 00:11:14.360就是它不会呈现出一个所有板块普涨或者普跌这样的格局。00:11:14.624 --> 00:11:18.584但是有可能在跟上半年的行情，00:11:18.584 --> 00:11:23.336分化的行情可能会有一些些不一样的地方。00:11:23.336 --> 00:11:31.000那我今天就会从制造业在通胀的这个角度来跟大家做一定的分析。00:11:32.500 --> 00:11:32.980好的，00:11:32.980 --> 00:11:38.500那么您近期预判三季度流动性环境可能出现边际改善，00:11:38.500 --> 00:11:42.340那么支撑这一判断的关键因素有哪些？00:11:42.340 --> 00:11:44.672如果这个窗口期打开的话，00:11:44.672 --> 00:11:49.548对于铜金等前期受流动性压制较明显的大宗商品而言，00:11:49.548 --> 00:11:51.880会带来怎样的重估机会呢？00:11:51.880 --> 00:11:59.500Ok其实全球的流动性还是就是看美元或者美债的利率。00:12:00.007 --> 00:12:05.340我们认为当下市场对于美国的加息或者抢美元，00:12:05.593 --> 00:12:08.894都充满了一个比较乐观的判断，00:12:09.148 --> 00:12:13.417就是认为美国可能就此进入到一个加息的周期，00:12:13.417 --> 00:12:15.282并且美元会持续的走强。00:12:15.655 --> 00:12:16.960对此对这个观点， 00:12:17.147 --> 00:12:19.384实际上我有一些个人的看法，00:12:19.571 --> 00:12:22.741我认为在未来这个观点是会被修正的，00:12:22.927 --> 00:12:27.775它也不必然的导致我们判断美元接下来就持续贬值，00:12:27.775 --> 00:12:30.013或者说美元就马上要降息了。00:12:30.013 --> 00:12:32.603或持续降息也不是这么说，00:12:32.844 --> 00:12:35.248就是说对于当下的加息，00:12:35.248 --> 00:12:37.171然后美元非常强势，00:12:37.171 --> 00:12:39.575持续强势这样一个判断，00:12:39.575 --> 00:12:42.460我们认为会有一个边际修正。00:12:42.685 --> 00:12:48.535主要的逻辑就是在于从美国的这个通胀数据来看的话，00:12:48.760 --> 00:12:53.260它实际上是跟油价之间的关联度还是比较强的。00:12:53.708 --> 00:12:59.980我们也知道上半年油价在三月份的时候是冲高到130多美金，00:13:00.000 --> 00:13:01.539是后来又逐渐回落。00:13:01.539 --> 00:13:03.848随着医美的协议的一些达成，00:13:03.848 --> 00:13:07.311逐渐回落到70美金的那这个回落的过程，00:13:07.311 --> 00:13:09.620它实际上有一个滞后的效应，00:13:09.620 --> 00:13:13.348就是反映在下半年的美国的CPI的读数里面。00:13:13.348 --> 00:13:18.196 所以我们不去说其他的各种官员的表态或者其他的一些事情，00:13:18.196 --> 00:13:20.993我们就单看美国这个CPI的读数。00:13:21.179 --> 00:13:23.416在下半年未来的3到6个月，00:13:23.603 --> 00:13:24.908他就是向下走的，00:13:25.094 --> 00:13:28.164因为他就反映了一个季度之前，00:13:28.164 --> 00:13:33.598油价从130多的高点回落到70多的这样的一个低点，00:13:33.598 --> 00:13:35.120这样的一个过程。00:13:35.120 --> 00:13:37.320当然也会有投资者问我们，00:13:37.520 --> 00:13:40.120现在可能医美冲突可能又出现，00:13:40.120 --> 00:13:41.720使得油价出现波动。00:13:41.920 --> 00:13:47.912这个波动实际上它对于整个CPI的影响可能要到明年才体现了。00:13:47.912 --> 00:13:51.705所以我们现在判断的是一个短期的一个窗口，00:13:51.705 --> 00:13:54.740美国的CPI它会在读数上面向下走。00:13:55.048 --> 00:13:58.438在这种向下走的过程当中，00:13:58.438 --> 00:14:02.482我认为作为美联储的官员他去加息，00:14:02.979 --> 00:14:08.938我认为这个可能性相对来说是不会有大家想的那么大的。00:14:09.186 --> 00:14:14.219所以此前比方在七月份那次最近的一次议期会议之前，00:14:14.219 --> 00:14:18.640大家对于七月份加息的概率都达到了35% 40。 00:14:18.802 --> 00:14:25.786后来当然事实七月份它是没有加息的那我觉得这个整体的这个格局在接下来的下半年里面也会看到。00:14:25.786 --> 00:14:27.248就大家觉得它会加息，00:14:27.248 --> 00:14:34.196但实际上它最后是加不了息的那这就会对于全球偏紧的流动性带来一些边际上面的改善。00:14:34.196 --> 00:14:35.684而这种边际的改善，00:14:35.684 --> 00:14:39.777对于经过了一个大幅调整的这样一个股票市场来说，00:14:39.777 --> 00:14:42.940我觉得就是一个相对来说比较好的利好。00:14:43.374 --> 00:14:45.763如果这个窗口期打开的话，00:14:45.763 --> 00:14:51.410您认为对于铜金等前期受流动性压制较明显的大宗商品而言，00:14:51.410 --> 00:14:53.800会带来怎样的重估机会呢？00:14:54.460 --> 00:14:59.740我们说其实对于跟流动性相关的板块实际上有很多，00:15:00.229 --> 00:15:05.055有色就是跟流动性相关度是最高的板块之一了。00:15:05.055 --> 00:15:11.974那在这里面黄金铜它又是在有色里面跟流动性最相关的一些资产。00:15:11.974 --> 00:15:20.666所以如果我们大的判断是下半年未来3到6个月这样一个流动性的环境边际改善的话，00:15:20.666 --> 00:15:33.170那么此前受到压制的铜和黄金最厉害的一些部分就是铜和黄金他们的反弹我觉得也会相当的可观相当的可观。00:15:33.170 --> 00:15:34.205在这里面，00:15:34.464 --> 00:15:37.146当然尤其就是对于黄金来说，00:15:37.337 --> 00:15:40.007 因为如果我们看期货的价格的话，00:15:40.007 --> 00:15:43.440你会发现铜的价格实际上没有太多的调整。00:15:43.440 --> 00:15:48.460但是黄金的期货价格它实际上是从6000接近6000的这样的一个高位，00:15:48.460 --> 00:15:51.056它是下调到了4000这样的一个位置，00:15:51.056 --> 00:15:53.480等于是回调了非常大的一个幅度。00:15:53.480 -->