钢矿月报：供需边际改善，九月或阶段反弹，但非反转

期货研究报告 2024年9月2日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：螺纹钢——震荡铁矿石——震荡 核心逻辑：钢企盈利率降至近年来最低，行业面临大面积亏损，八月铁水产量快速下降。进入九月，Mysteel预计247钢厂高炉铁水日均产量226万吨/天，环比8月增加0.2万吨/天。随着螺纹旧国标资源消化，钢企盈利率改善，部分钢厂逐步复产，螺纹产量或筑底回升。八月上旬受天气影响维持弱势，自下旬起天气转凉，室外施工条件改善，螺纹表需环比回升。进入九月，螺纹消费有望走出淡季，表需呈现环比回升态势，或阶段提振钢价，但倘若回升幅度不及预期，钢价将再度走弱。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 策略建议：短期看，螺纹供需结构出现边际改善，产量逐渐见底，消费环比回升，库存水平低位，旺季预期下九月有望阶段性反弹。但中长期看，下游基建和地产需求拉动作用显微，上游生产亏损，行业大面积亏损下产能待出清，螺纹价格反弹高度有限，因此反弹非反转，操作建议待反弹后逢高布空为宜。 张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com 风险点：旺季消费待验证 铁矿石： 核心逻辑：全球铁矿石发货量自八月中旬以来环比回升，其中澳矿发运回升，巴矿发运回落。国内铁精粉供应恢复，八月以来铁精粉产量和库存自低位回升。低盈利下下游高炉生产积极性偏低，八月铁水产量大幅下滑。进入九月，铁水产量逐渐见底，但产量回升高度有限。港口环节，到港回升，疏港回落，港口延续累库。钢铁企业库存维持低位，阶段性补库为主。 策略建议：铁矿供强需弱，钢厂库存偏低，港口库存偏高。进入九月，铁水预计逐渐见底，需求边际改善，且随着钢材消费环比回升，临近十一长假，钢厂或阶段性补库，提涨矿价。因此九月铁矿或面临阶段性反弹。但从中长期看，铁矿供需宽松格局难改，且下游钢价反弹高度有限的背景下，铁矿同样易跌难涨，宽幅震荡为主。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、行情回顾.........................................................................................................4二、螺纹钢.............................................................................................................51、钢厂盈利率极低，产量低位.................................................................52、走出淡季，消费环比回升.....................................................................63、钢厂和社会库存均下降.........................................................................84、螺纹估值中性.........................................................................................95、结论........................................................................................................10三、铁矿石............................................................................................................111.海外发运回升...........................................................................................112.国内铁精粉供应恢复...............................................................................123.需求大幅走低，逐渐见底.......................................................................134.港口累库，厂库低位...............................................................................145.铁矿估值中性...........................................................................................156.结论...........................................................................................................16 表目录 表1：四大矿山财年计划..................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢主连月线走势..............................................................................................................4图2：铁矿石主连月线走势..............................................................................................................4图3：铁水日均产量下滑..................................................................................................................5图4：247家钢企盈利率降至历史低位...........................................................................................5图5：五大钢材周产量低位..............................................................................................................5图6：螺纹钢周产量低位..................................................................................................................5图7：247家钢企高炉开工率下滑...................................................................................................6图8：85家独立电弧炉钢厂开工率下滑.........................................................................................6图9：螺纹钢长流程周产量低位.......................................................................................................6图10：螺纹钢短流程周产量低位....................................................................................................6图11：基建投资增速加快.................................................................................................................6图12：房地产延续下行趋势............................................................................................................6图13：我国制造业景气度下滑........................................................................................................7图14：制造业固投同比正增速下滑................................................................................................7图15：五大钢材周度表观消费回升................................................................................................7图16：螺纹钢表观需求量回升........................................................................................................7图17：主流贸易商建材成交回升....................................................................................................7图18：五大材钢厂库存下降............................................................................................................8图19：五大材社会库存下降............................................................................................................8图20：螺纹钢钢厂库存下降............................................................................................................8图21：螺纹钢社会库存下降............................................................................................................8图22：螺纹