富国基金 创新药反抽 反弹还是反转

创新药行业分析

产业景气度提升： 2026年上半年中国创新药出海交易总金额达997亿美元，接近2025年全年总额的73%，且在全球医药交易金额中占据80%份额，显示产业景气度显著提升。

创新药与仿制药区别： 创新药依靠研发驱动，拥有专利保护，具备定价权，而仿制药则拼规模和成本，受集采政策影响较大。

创新药商业模式“三级火箭”：

• 第一级：研发管线： 关注管线临床实验结果，资本市场根据管线阶段给予估值。
• 第二级：License-out： 将管线专利授权给跨国药企，获取首付款、里程碑付款和销售分成，提高盈利确定性。
• 第三级：自主销售： 自主进行药物研发、申报和销售，实现完全市场化。

创新药行业趋势：

• 政策利好： 双目录政策推出，为创新药提供医保和商保双通道，保障患者可及性和企业利润。
• 技术突破： 在ADC、双抗、小核酸等领域取得技术优势，具备出海竞争力。
• 海外需求： 跨国药企专利悬崖，带来创新药研发外包需求。

市场表现： 创新药指数今年以来表现不佳，但行业基本面强劲，估值处于历史较低水平。

投资建议：

• 市场风格： 创新药具备业绩支撑和估值优势，在AI风格切换背景下，有潜力成为市场新主线。
• 指数选择： 根据投资风格选择合适的指数，关注港股通创新药ETF（纯创新药）和创新药ETF（港股A股均衡配置）。
• 风险提示： 关注美国生物安全法案等政策风险。

投资策略：

• 行业轮动策略： 根据行业景气度进行轮动配置。
• 网格策略： 通过设定参数进行自动买入卖出，控制风险。