产业前瞻系列7：顶层定调“六张网”建设加速，25万亿元布局三大高景气主线
“六张网”产业报告/2026.08.16 证券研究报告 核心观点 分析师窦子豪SAC证书编号：S0160525040003douzh@ctsec.com “六张网”何以成为“十五五”战略主线？国家顶层密集部署六张网建设：2026年3月发改委首提“六张网”概念，4月、7月政治局会议两度加码，六张网建设加速推进。“六张网”涵盖水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网与物流网，皆为“十五五”规划重大建设工程，既稳当下增长、又补民生短板，更决定着国家未来竞争力与发展主动权。固定资产投资数据已印证这一趋势：截至2026年6月，全社会固定资产投资累计同比-5.7%，但同期六张网相关领域固定资产投资普遍保持正增长，资金正加快从传统基建流向现代基础设施及高端装备制造领域。 分析师张尤SAC证书编号：S0160525070001zhangyou@ctsec.com 相关报告 1.《产业前瞻系列6：出口许可强化磷化铟战略稀缺，AI浪潮驱动有效产能价值重估》2026-08-062.《产业前瞻系列4：政策加码循环经济，二手3C与企业IT服务化步入价值兑现期》2026-06-233.《产业前瞻系列3：标准划定、技术破局，十万台级RoboVan织就智能物流动脉网》2026-05-04 25万亿元投资如何分配？资金从何来，又何时落地？①根据我们的测算，“十五五”六张网总投资约25万亿元，较“十四五”扩容近四成，增量集中于地下管网（+108%）、算力网（+50.9%）、新型电网（+42.1%）与水网（+22.2%）；通信网预计收缩11.76%，但属结构性调整而非降级。2026年计划投资约7万亿元，有望拉动名义GDP约2.1pcts。②资金来源呈“财政主导、多元协同”格局，预计2026年仅投向六张网及相关领域的中央预算内投资、专项债，及支持“两重”与大规模设备更新的超长期特别国债三类财政资金或将占当年总投资约26.62%。③资金投放节奏“前高后稳”，2026年投资约占五年总投资28%，重心明显前置。结合7月国常会强调的“推进六张网建设、因地因业加快实施”、政治局会议提出“加大逆周期调节力度”等表述来看，2026Q3或迎来六张网相关重大工程施工高峰；同时上半年进度偏缓的广义财政支出有望提速，新型政策性金融工具资金亦有望在Q3加快落地。 核心受益：传统基建数智焕新拓增量，能源转型促电网柔性扩容，算力通信国产替代共振AI浪潮。①水网：主骨架锚定基本盘，央国企率先卡位，拿单确定性强；智慧水利贡献业绩弹性，投资规模或较“十四五”翻倍增长。②地下管网：改造扩容与智能升级并进，供水管网改造增量领跑，数字化催生价值重估。③物流网：铁水联运建设加速，沿海港口率先受益，铁路货运量增明确；降本目标下，无人物流成最具潜力赛道。④新型电网：能源转型撬动超预期增量，能源端风光氢储协同、核电景气向上，电网端特高压柔直、配电网数智化、储能与虚拟电厂四大升级方向共振。⑤新一代通信网：5G-A重存量升级；光通信乘AI浪潮与国产替代、出口管制东风；车路云聚焦路侧与云控高弹性赛道；低轨卫星迎高密度发射、规模化组网拐点。⑥算力网：建设聚焦超大智算集群、国产替代、普惠通用与绿色节能，配置上建议关注有业绩支撑的国产算力链、AI应用与EDA等工业软件板块。 ❖风险提示：政策推进不及预期、建设进度不及预期、产业需求不及预期 内容目录 1布局基建新周期：六张网、七万亿，成为“十五五”战略主线...............................................................51.1顶层定调六网齐发，七万亿重塑“十五五”基建底座............................................................................51.2稳增长、补短板、强科技，“六张网”建设成为战略必须....................................................................52六张网投资版图：25万亿投向、资金来源与落地节奏全拆解............................................................102.1 “十五五”投资规模扩容，25万亿元较“十四五”提升近四成..............................................................102.2解码六张网资金来源，财政资金主导与多元资本协同发力..............................................................122.3 “十五五”投放节奏前高后稳，2026Q3或迎集中开工高峰.................................................................143核心受益方向：传统基建数智焕新拓增量，电网能源转型促柔性扩容，算力通信国产替代遇AI浪潮.................................................................................................................................................................163.1水网：主骨架基本盘稳固有望率先受益，智慧水利小基数高弹性迎翻倍增长..............................163.2地下管网：供水管网改造规模增幅领跑，数智化升级撬动超预期增量空间..................................193.3现代物流网：铁水联运堵点攻坚释放货运增量，降本目标下无人物流价值凸显..........................203.4新型电网：风光氢储协同与核电景气向上，“特高压+配网+储能+虚拟电厂”联动升级...............223.5新一代通信网：光通信与低轨卫星双主线并进，车路云锚定路侧云控高弹性赛道......................263.6算力网：“1+M+N”筑骨架通经脉，国产绿色AIDC与软件生态协同演进....................................304风险提示.....................................................................................................................................................34 图表目录 图1:顶层定调“六张网”建设加速................................................................................................................5图2:截至2024年底，全国地下管网长度已接近380万公里..................................................................6图3:中美日三国总物流成本占GDP比重..................................................................................................7图4: “十五五”我国算力用电量增幅或远超全社会总用电量...................................................................8图5:OpenRouter平台各大模型周度Token调用量爆发式增长...............................................................9图6: 2025-2030年全球AI相关数据中心容量需求有望增长255%..........................................................9图7:2025-2028年全球AI服务器市场规模或将保持快速扩张态势.........................................................9图8: 2026年上半年六张网相关领域固定资产投资累计同比增速持续领跑..........................................10图9: “十五五”六张网总投资或达25万亿元.............................................................................................11图10: 2026年中央预算内投资整体稳步扩张............................................................................................13图11:2026年上半年投向六张网及相关领域的专项债规模同比大幅扩张.............................................13图12:财政资金主导、多渠道资金协同，共同支持“六张网”建设........................................................13 图13: 2025-2026年三大运营商资本开支情况...........................................................................................14图14:2025-2026年中国移动资本开支结构拆解.......................................................................................14图15:2025-2026年中国电信资本开支结构拆解.......................................................................................14图16:2025-2026年中国联通资本开支结构拆解.......................................................................................14图17:2026年六张网总投资占“十五五”总投资规模约28%...................................................................15图18: 2026年上半年我国广义财政支出进度偏缓....................................................................................15图19: “十四五”与“十五五”水网建设目标与重点任务对比.....................................................................16图20: 2026年已开工或已批复（计划开工）的部分重大水利工程........................................................17图21:智慧水利建设相关政策目标与核心内容...............................................