基础化工行业跟踪周报

行业投资策略周报/2026.08.15 证券研究报告 油价上行风险加大，国内AI资本开支加速 投资评级:看好（维持） 核心观点 ❖大化工行业，本周公布的美国战略油储数据跌破3亿桶，若影响持续，有油价二次翘尾风险；此外，IEA数据显示目前市场每日面临约180万桶缺口，全球库存已减少4.1亿桶，尽管高油价抑制需求，但供应收缩幅度更大。产品价格方面，国内维生素市场价格上涨，其中，维生素E、维生素A价格较12日分别上涨2.99%、1.89%。 ❖流动性方面，美国7月PPI增速放缓，CPI连续两个月降温交易员正在削减对美联储加息的押注，目前市场隐含的9月加息概率已降至40%以下，年内加息幅度约为23个基点。 分析师陈屹SAC证书编号：S0160526070004chenyi05@ctsec.com ❖大模型方面，中国大模型行业正经历从价格竞争到智能竞争的结构性转变，典型的例子是DeepSeek宣布大幅上调API价格，Kimi K3和Qwen3.8-Max以2.8万亿和2.4万亿参数进入大参数时代；另外，本周Meta发布小型AI模型，一块显卡即可本地运行；此外，DeepSeek发布首款Agent产品Harness，并非Codex类产品，而是一套"可重组、可回放的Agent运行时"。除此之外，本周还有一个标志性的事件是腾讯Q2算力采购大幅推高资本开支至527.8亿元，自由现金流转负，这或意味着国内资本开支有望进入加速阶段。 相关报告 《基础化工行业跟踪周报》2026-08-15《基础化工行业跟踪周报》2026-08-01《基础化工行业跟踪周报》2026-07-24 ❖商业闭环方面，AI Agent操控电脑的能力已在2026年越过两条关键红线：根据a16z，最优模型在标准桌面任务中完成率达85%，超越人类的72%；运行成本降至每小时6至8美元，低于印度离岸人力的10美元。 ❖AI材料卡脖子环节，本周MLCC供不应求、交期延长至12-16个月，部分急单溢价高达2-3倍。龙头国巨表示，越来越多AI相关客户为规避未来供应风险，主动要求提前锁定未来半年乃至数年的产能供应。 投资建议：我们观点不变，市场风格有望继续均衡，周期方向，我们建议继续关注氨纶和二硝体涨价的投资机会；成长方向，建议关注润滑油添加剂以及超跌的AI材料标的。 ❖风险提示：国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 内容目录 1本周市场回顾...............................................................................................................................................32财通化工团队观点.......................................................................................................................................52.1聚氨酯：聚合MDI稳中走弱;纯MDI先涨后跌；TDI高位回落......................................................52.1.1聚合MDI：大厂限价稳住聚合MDI底价，终端抵触成交收缩.....................................................52.1.2纯MDI：供给利好持续发酵，终端清淡拖累纯MDI......................................................................62.1.3TDI：贸易商出货意愿增加，TDI价格高位回落...............................................................................62.2农药：菊酯类农药市场偏稳；烯草酮市场节奏较缓；草甘膦市场持稳............................................62.2.1菊酯类农药.............................................................................................................................................72.2.2烯草酮.....................................................................................................................................................72.2.3草甘膦.....................................................................................................................................................72.3三氯蔗糖：供需矛盾持续施压，三氯蔗糖淡稳运行............................................................................82.4安赛蜜：厂商价格高位支撑，安赛蜜成交价小涨................................................................................82.5麦芽酚：麦芽酚稳中走坚，需求支撑有限............................................................................................82.6煤化工：动力煤库存低位，价格小幅延续上行，氨醇价格小幅提升................................................82.7化肥：氮肥第二批出口落地，释放触底信号，钾肥继续弱势运行....................................................92.8轮胎：开工回落，原料价格波动............................................................................................................92.9染料：多空因素交织，染料市场暂稳整理..........................................................................................102.10碳酸二甲酯：供应增量缓慢，工业级碳酸二甲酯价格走势偏稳....................................................102.11纯碱：碱企开启检修降负，纯碱市场表现依旧低迷........................................................................102.12涤纶长丝：美伊局势缓和，涤纶长丝市场重心下探........................................................................113风险提示.....................................................................................................................................................11 图表目录 图1: A股全行业PE估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）...................................................3图2:化工细分子版块PE估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）.....................................4图3: A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）................................................4图4:化工细分子版块PB估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）.....................................5 表1:本周板块变化情况................................................................................................................................3 1本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为88.24美元/桶，环比上涨6.52美元/桶，或7.97%，波动范围为87.07-88.98美元/桶。本周WTI期货结算均价82.45美元/桶，环比上涨5.09美元/桶，或6.58%，波动范围为81.25-83.27美元/桶。 本周基础化工板块跑输指数（-0.64pct），石化板块跑输指数（-0.42pct）。 本周沪深300指数下跌0.61%，SW化工指数下跌1.25%。涨幅最大的三个子行业分别为膜材料（4.82%）、非金属材料Ⅲ（4.23%）、其他塑料制品（3.76%）；跌幅最大的三个子行业分别为磷肥及磷化工（-4.07%）、钛白粉（-3.45%）、食品及饲料添加剂（-3.33%）。 数据来源: Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 2财通化工团队观点 2.1聚氨酯：聚合MDI稳中走弱;纯MDI先涨后跌；TDI高位回落 本周国内聚合MDI市场稳中走弱。截止2026年8月13日，国内聚合MDI市场均价17500元/吨，较上周同期价格下跌0.57%。 本周国内纯MDI市场先涨后跌，当前国内纯MDI市场均价为21500元/吨，价格与上周同期价格上涨。 本周国内TDI市场高位回落。截止2026年8月13日，国内TDI市场均价为17525元/吨，较上周下调0.81% 2.1.1聚合MDI：大厂限价稳住聚合MDI底价，终端抵触成交收缩 ①市场综述：本周（2026.8.7-2026.8.13）国内聚合MDI市场稳中走弱。截止2026年8月13日，国内聚合MDI市场均价17500元/吨，较上周同期价格下跌0.57%。周初受市场需求平淡扰动，贸易商原本情绪分化，但上海科思创、北方工厂接连上调出厂指导价，同步实施限量外放的货源管控方案，持续坚挺报价。但下游对高位原料抵触情绪集中释放，高温天气持续拖累户外保温施工进度以及其他下游开工，周中场内交投清冷，市场悲观情绪有所升温，持货商出货压力逐步显现，部分商户下调商谈底价促进成交，全国主流均价小幅下探。当前上海货17400-17600元/吨，国产货（PM200）17600-18000元/吨，进口货17200-17300元/吨，具体可谈（含税桶装自提）。 ②后市预测：中东地缘局势依旧存有不确定性，国际原油的风险溢价并未完全消散，虽供应端挺价政策犹在，但终端对于当前偏高的原料价位接受意愿持续低迷，暂无集中批量补货的利好消息迹象，市场缺少增量买盘作为上涨动力。预计短期内聚合MDI市场区间震荡整理，价格波动空间在200-