天然橡胶周报：天气溢价再升温，短期关注供应上量

强于大市（维持） 天然橡胶周报：天气溢价再升温，短期关注供应上量 杯胶维持强势，胶水-杯胶价差走低：截至8月14日，泰国地区胶水/杯胶价格分别为74/67.2泰铢/公斤，环比上周-1.3%/1.1%，同比+36.5%/+34.9%。国内产区：截至8月14日，云南胶水/海南胶乳价格分别为1.59/1.79万元/吨，环比0.6%/+4.1%，同比+9.7%/+11.9%。 强厄尔尼诺预期维持强势，短期关注供应上量情况：近端：泰国北部降雨偏多，南部偏少，关注产区供应上量情况。根据美国NOAA气候预测中心（CPC/NCEP）2026年8月发布的官方ENSO研判，下半年超强厄尔尼诺概率再提升，并首次提出，10-12月发生一次强度超过自1950年以来历次厄尔尼诺现象的历史性事件的概率为69%。本周天然橡胶主力合约持仓量季节性增加，但仍处于近年同期低位。 作者 1-6月进口量同比基本持平：2026年6月，中国天然橡胶(含乳胶、复合胶、混合胶)进口共计48.32万吨，同比+4.3%，环比+14.3%。1-6月累计进口313.11万吨，同比+0.2%。分国别看，今年1-6月从传统产胶国进口下降（泰国持平，印尼-25%，越南-9%，其他区域-18%），新兴产胶国增加（非洲+24%，老缅柬+30%）。 分析师王佳博SAC：S1070526030004邮箱：wangjiabo@cgws.com 维持小幅去库，仓单数量偏少：截至2026年8月7日，中国天然橡胶社会库存115.4万吨，环比-1.42万吨，同比-0.23%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量64.50万吨，环比上期-0.9万吨，同比+29.27%，其中保税区库存7.006万吨，环比-0.02万吨；一般贸易库存57.49万吨，环比-0.88万吨。 分析师严瑾SAC：S1070526050002邮箱：yanjin@cgws.com 半钢胎负荷下降，全钢胎正常：截至8月13日：国内全钢轮胎样本企业产能利用率为63.01%，环比+0.11个百分点，同比-0.08个百分点；半钢轮胎样本企业产能利用率为64.32%，环比-0.07个百分点，同比-7.75个百分点。另外，近期山东地区轮胎库存天数变化不大。 相关研究 1、《生猪周报：现货止跌反弹，仔猪价格大跌》2026-08-092、《天然橡胶周报：商品表现强于权益市场，短期天气仍是主要扰动因素》2026-08-093、《生猪行业2026半年度专题：产能去化进行，供强需弱仍在》2026-08-09 丁二烯&顺丁胶库存中性，价格继续反弹：截至8月14日，顺丁橡胶现货价格为13300元/吨，环比+0.76%，同比+13.68%，与泰混现货价差为-3550元/吨。丁二烯现货价为10900元/吨，环比+6.86%，同比+15.96%。当前丁二烯和顺丁胶库存中性，上涨压力不大，关注原油等产业链价格变化。 行业新闻：马来西亚上半年产量及期末库存同比下降：马来西亚6月可监控天胶总产量为2.66万吨，同比增1.2%，环比增31.5%。上半年累计产量下降16.7%至13.63万吨。6月库存为12.95万吨，同比降23.1%。 投资建议：目前进入供给上量的观察窗口，现货价格表现依然强于权益市场。短期市场仍处观望态度，但受制于超强厄尔尼诺等预期，预计价格下方空间有限。建议关注海南橡胶（未覆盖）。 风险提示：天气扰动、政策变化、产区供给超预期、下游需求不及预期、价格波幅剧烈等风险 内容目录 长城胶点：天气溢价再升温，短期关注供应旺季上量情况...................................................................................4上游：......................................................................................................................................................4原料：杯胶维持强势，胶水-杯胶价差走低............................................................................................4天气：超强厄尔尼诺预期维持强势，短期关注供应旺季上量情况...........................................................5产区出口：1-6月ANRPC累计出口量439.13万吨（同比-6.1%）.........................................................7中国进口：1-6月进口量同比基本持平.................................................................................................7中游：......................................................................................................................................................8中国库存：维持小幅去库，仓单数量偏少.............................................................................................8加工利润：泰标生产利润亏损幅度收窄................................................................................................8下游：......................................................................................................................................................9轮胎需求：半钢胎负荷下降，全钢胎正常.............................................................................................9汽车：7月汽车产销同环比小幅下降，重卡销量维持高增....................................................................10替代品：库存中性，价格继续反弹............................................................................................................11行业要闻：马来西亚上半年产量及期末库存同比下降.................................................................................12风险提示........................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：泰国干胶价格（泰铢/公斤）...............................................................................................................4图表2：胶水和干胶价差（泰铢/公斤）...........................................................................................................4图表3：云南胶水价格（元/吨）......................................................................................................................4图表4：海南胶乳价格（元/吨）......................................................................................................................4图表5：季节性马来西亚原料价格（美分/公斤）..............................................................................................4图表6：ANRPC主产国产量（月度，千吨）.....................................................................................................4图表7：泰国南部叻他尼府累计降雨量（毫米）.............................................................................................5图表8：泰国南部宋卡府:累计降雨量（毫米）.................................................................................................5图表9：泰国南部（东海岸）洛坤府:累计降雨量（毫米）................................................................................5图表10：泰国东北部黎府:累计降雨量（毫米）...............................................................................................5图表11：NOAA:NINO3.4:海表温度:距平(周，摄氏度)......................................................................................6图表12：ONI指数（月）...............................................................................................................................6图表13：官方ENSO概率预报（2026年7月发布）........................................................................................6图表14：官方ENSO概率预报（2026年8月发布）........................................................................................6图表15：天然橡胶主力合约