有色金属周度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 【投资建议】本周金银市场上行突破，市场对美联储9月加息预期降温，带动铜价走高。刚果金当地硫化矿中的金属铜预计有一半左右的量面临短期无法出口，占全球铜矿总供给量约1%，有望驱动铜价开启新一轮上涨。国内需求旺季将至，下游备货需求逐步释放，叠加海外虹吸影响，国内铜持续去库，绝对水平降至历史低位，低于去年同期。备受关注的美国针对精炼铜的关税政策未超市场预期，即明年开始对精炼铜加征15%的关税，2028年上调至30%。虽然仍需总统的最终确认，但当前市场预期大概率本方案最终会落地。美国市场对铜的虹吸效应持续增强，全球铜资源利用关税落地之前的时间加速流向美国市场。同时美国7月制造业PMI再超市场预期，延续扩张趋势，提振铜价。5月以来，纽约铜与伦敦铜的价差持续维持在400美元以上，关税预期落地后美铜溢价有走强的迹象。COMEX铜库存不断创历史新高，而伦敦库存加速下降，非美地区铜供需缺口下半年预计逐步扩大。全球铜库存的结构性矛盾预计将超过基本面和宏观因素，成为主导下半年铜市的主要逻辑。AI的基础设施建设正成为铜需求的新增曲线，储能领域用铜需求释放，国内铜板带和铜箔开工淡季不淡。厄尔尼诺在下半年或将影响智利和刚果金等主要铜产国的生产。近期国内硫酸价格高位回落，TC加工费加速下跌，不断创历史新低，矿端供应紧张对冶炼端开工的约束预计将增强，废铜流入冶炼端依旧不畅。铜今年可能出现实质性供应缺口。对于下游产业端而言，可逢低积极参与买入套期保值操作。沪铜主力合约下方支撑区间预计在105000-106000元/吨，上方压力区间预计在108000-110000元/吨。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年08月15日星期六 【套利建议】美国市场对铜的虹吸效应仍在持续，全球铜资源继续流向美国市场。非美地区供需缺口预计持续走扩，利多沪铜现货和近月合约，可尝试正套操作。【期权建议】 期权策略上可考虑构建买入跨式做多波动率或买入轻度虚值看涨期权。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 【投资建议】有色板块集体回调，外盘连累沪铝走弱，建议暂时观望为主，铝上方压力区间25000-26000，下方支撑区间22000-22200，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格环比持平，事件影响过后盘面又再度回归基本面压力，建议暂时观望或偏空思路为主，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金受制于原料采购难以及开票问题，行业开工率持续走弱，盘面和铝价联动密切但受宏观影响较小，建议暂时观望为主，上方压力区间24000-25000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。 【套利建议】暂无较好套利机会【期权建议】铝建议买虚值看涨做保护 期货研究院 锡： 【投资建议】科技股回暖带动锡价小幅反弹，有色板块继续震荡整理。建议暂时观望或逢低试多，短线操作，关注美元走势以及资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间450000-470000，下方支撑区间380000-400000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 【套利建议】暂无较好套利机会 【期权建议】推荐买虚值看跌做保护 锌： 【投资建议】美元显现回调，美国近期公布的就业数据边际走弱，而CPI、PPI回升放缓，零售数据不及预期，年内加息预期缓和，但地缘扰动油价偏强经济增长忧虑回升，且日本央行加息言论也令市场忧虑流动性变化，伦锌偏强反复整理，伦锌近期库存降至8.8万吨附近连续降库且延续现货升水，而国内相对偏弱，现货库存小降整体仍处近年同期高位，出口窗口偶打开带来局地降库，周度国产TC进口TC继续下滑，不过排产来看8月预计环比产量增长，下游开工偏淡。锌价偏强整理，下方支撑暂观25400-25500附近，上方压力继续暂观25800-26000附近，外盘偏强美元走弱，强势品种延续偏强波动。 【套利建议】无 【期权建议】买入牛市价差 铅： 【投资建议】铅冲高回落连续调整后脱离低点，从铅自身来看，原生检修，再生铅减产情况仍有增加，现货逢低有所采购但反弹后跟进不足，需求端继续影响内盘主动上行意愿，库存小幅增加临近交割交仓增加，我国进口窗口打开，外盘失守19000美元，对内盘压力有所增加，内盘整理调整。铅回调后整理，上方压力继续暂关注15800-16000，下方关注15200-15400附近支撑，关注LME铅价及海外进口压力缓和程度，下游需求及库存消化跟进及宏观影响。【套利建议】无 【期权建议】卖虚值看涨 镍及不锈钢： 【投资建议】美近期通胀数据增长放缓，而零售数据不及预期，地缘扰动通胀压力仍存，日本加息压力升温，美元指数波动反复后回调，镍价一度承压调整，而基本面表现也有压力因素，近期印尼新精炼镍产能投放，印尼配额不确定性仍存，但料有所上浮，供需来看，8月上半月镍矿基准价有所上移，矿端升水近期有所走弱，硫磺到货MHP供应逐渐处在修复之中，NPI及MHP均有供应改善预期，我国需求端来看，不锈钢近期去库存，三元排产小幅回升。镍价短线调整较快调整后整理，仍需关注下方企稳意愿，上方暂关注13.3-13.5万元，下方关注12.5-12.8万元支撑，继续关注供需博弈， 期货研究院 以及加息预期变化。不锈钢本周显著调整，近期印尼端扰动有所减弱，市场预期进口NPI货源月末供应改善，而印尼镍矿增补配额仍有不确定性但市场预期会有适度增加，国内8月不锈钢排产回升，据报道当前主流钢厂旺季备库基本结束高镍生铁整体采购节奏放缓，近期大厂放宽代理限价低价货源增加，而最新现货库存因到货增加有所回升，未来关注需求改善情况。不锈钢显著调整后窄整理，下方关注14000-14200附近支撑，上方继续暂观15200-15500附近，配额增补不确定性仍存，继续关注与镍联动变化，短线快速下跌后关注现货需求修复变化。【套利建议】无 【期权建议】买入牛市价差 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第四部分有色金属产业链关键数据追踪..................................................................................................7第五部分有色金属套利.........................................................................................................................16第六部分有色金属期权.........................................................................................................................21 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色承压冲高回落，阶段获利了结有所显现，周度表现多现调整，外盘表现相对偏强。伊朗地缘形势,不确定性仍存；近期美国公布的就业数据不及预期，而CPI数据符合预期，PPI同比涨幅放缓，美联储9月加息压力下降，而PMI数据继续较好；日本可能倾向加息；我国国内未来政策在推动财政政策支持落地，货币政策仍有一定空间，支持结构性成长；AI资本支出与收益预期引发的股市波动延续。 美国7月CPI全面符合预期，同比涨幅收窄至3.4%，核心CPI同比放缓至2.5%。美国7月PPI同比涨幅收窄至4.7%，能源成本下降成主因。美国10年期国债发行收益率创2007年金融危机以来最高。中期选举之际，特朗普政府考虑资本利得税减免，最大受益者为富裕阶层。美国7月零售销售环比下降0.6%，创逾一年最大降幅。 美国7月非农就业人数意外不增反减2.3万，前两月就业下修10.3万人，7月失业率降至逾一年低位4.1%。 地缘来看，巴基斯坦称美伊就霍尔木兹海峡问题接近达成协议，但伊朗表示在诉求获得满足前将继续关闭海峡。美财长称将对伊朗实施前所未见措施。当地时间8月15日，伊朗外交部发言人巴加埃表示，尽管美国从中阻挠，伊朗和阿曼之间的会谈仍在积极推进，双方已就霍尔木兹海峡航道通行方案达成协议。 美参议院通过临时拨款法案，暂缓政府“停摆”风险。 中国7月CPI同比涨幅收窄至0.5%，PPI同比上涨3.5%，AI驱动平板电脑价格环比上涨11.3%。 中国汽车工业协会：新能源汽车月度新车销量占比首超60%。 日本政府据悉支持日本央行更快加息。据彭博社报道，市场人士称，日本首相高市早苗支持日本央行在近期加息，下一步行动可能在9月或10月。日本政府希望增强近期美日联合汇市干预的效果。若真如报道所说，日本央行下月加息已是确定性很高的事件。 报道：日本央行释放9月加息信号促使美国加入汇市干预。 澳洲联储维持官方现金利率在4.35%不变，符合预期。 中国前7个月新增社融22.25万亿元，新增人民币贷款10.38万亿，M2同比增长7.7% 下周关注：我国7月地产相关数据、工业增加值等，美国新屋开工数据，欧美PMI初值等。此外关注地缘等。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属现货市场 第四部分有色金属产业链关键数据追踪 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院