全球库存低位支撑，淡旺季交替下棉价窄幅震荡

证监许可【2011】1288号 报告全球库存低位支撑淡旺季交替下棉价窄幅震荡 一、交易策略逻辑 USDA8月供需报告上调2026/27年度全球棉花产量至2561.2万吨，消费上调至2676.3万吨，叠加期初库存下滑，全球期末库存降至1517.2万吨，环比减少33.5万吨，库存水平回落至2011/12年度以来低位，全球供需紧平衡格局确立。分国别来看，中国消费预估上调、巴西产量与出口上调、美国产量小幅下调，印度进口预估增加，各国期末库存普遍环比回落。美棉种植面积上调且弃耕率下行、单产预估下调，新年度产量修正至296.3万吨，期末库存小幅回落；当前美棉处于花铃关键生长期，德州高温干旱持续扰动长势。国内新疆棉区同样面临高温考验，落花落铃风险上升。需求端纺织传统淡季延续，国内纺企开机率维持低位，纱坯库存高企，企业仅刚需采购；储备棉持续轮出，但抛储体量偏低，对市场指引力度有限。美棉2026/27年度累计净签约95.0万吨，完成年度出口目标35.46%，整体签约节奏较快，海外采购情绪偏乐观。 展望下周，新关税框架落地叠加纺织淡季氛围不变，内外盘缺乏持续性驱动，盘面或将维持低波运行。中长期全球低库存为棉价提供底部支撑，但短期终端需求尚未看到实质性改善，多空博弈重心集中于新棉产量预期。短线重点关注美棉产区天气变化催生的天气升水短线行情，持续跟踪美棉新年度出口签约数据能否边际好转；国内仍需观察下游秋冬订单由打样转向实单的转化情况，在需求明确回暖前棉价上行空间受到约束，操作上建议区间思路对待，警惕天气题材带来的阶段性脉冲波动。 风险提示：美国棉区极端干旱加剧、新疆大范围落花落铃、纺织出口订单超预期回暖、抛储投放规模大幅调整。 郑棉01合约走势回顾 上周ICE主力合约结算价均价83.12美分/磅，较上周上涨2.44美分/磅；现货方面，CotlookA指数周均价为93美分/磅，较前一周上涨3.8美分/磅。中国棉花价格指数CCIndex 3128B周均价17581元/吨，较前一周上涨26元/吨；CotlookA指数1%关税折算人民币均 价与中国棉花价格指数价差较前一周缩窄559/吨。 USDA：近两年度消费明显调增去库格局加强（2026.8） 2026/27年度全球棉花总产预期为2561.2万吨，环比上调8.2万吨；消费预期2676.3万吨，环比增加21.1万吨；以上叠加期初供应减少，期末库存减少至1517.2万吨，环比减少33.5万吨，处于自2011/12年度以来低位。分国别调整情况来看，供应方面中国产量预期未见明显调增，消费调增10.9万吨，以上叠加期初供应减少，本年度中国期末库存环比减少17.4万吨至755.2万吨。巴西产量环比调增5.5万吨至397.4万吨，出口预期环比调增6.5万吨，以上i叠加期初减少，巴西本年度期末库存减少8.7万吨至218.1万吨。美国调减2万吨至286.3万吨，期末库存小幅减少。印度产量预期522.5万吨，进口预期调增10.9万吨至65.3万吨，以上叠加期初供应减少，本年度印度期末库存环比减少8.7万吨至218.1万吨。 据美国农业部（USDA）最新发布的8月份美棉供需预测报告，新年度全美种植面积在6354.7万亩，环比调增375.7万亩；弃耕率环比调降1.7个百分点至21.8%，收获面积环比增加393.6万亩至4969.8万亩。单产预期调减5.5公斤/亩至59.6公斤/亩，产量预期环比下调2万吨至296.3万吨。需求端总体未见明显调整，消费量预期34.8万吨；出口量预期267.8万吨。基于以上，美棉期末库存减少2万吨至87.1万吨。 二、本年度供需均增新年度数据平稳——BCO中国棉花产消存量资源表（2026.8） 2026/27年度:总供应方面，期初库存保持642万吨不变。产量方面，7月份新疆高温持续及水肥供应不足造成棉花长势分化，但目前具体影响尚不明朗，产量暂保持不变，内地产量微幅调减，全国总产稳定在726万吨。进口方面，虽然本年度储备棉销售已经开始，但下年度通过外棉进口补充库存情况仍难确定，本月将年度进口量暂保持在140万吨不变。根据上述情况，年度总供应持稳在1506万吨。 总需求方面，当前中美300亿美元商品互降关税安排尚未落地，市场对传统旺季存在预期，但纺企成品库存压力持续，市场风险有所累积，新年度内外需求形势尚待继续跟踪。本月维持纺棉消费859万吨不变;其他消费和出口也保持35万吨和2万吨不变。根据上述情况，总需求持稳在896万 美棉生长进度较为良好 据美国农业部统计，至8月9日全美棉花现蕾率93%，较去年同期领先1个百分点，较近五年平均水平基本持平。其中得州现蕾率为90%，较去年同期领先1个百分点，较近五年平均水平基本持平。至同期，全美结铃率65%，较去年同期落后1个百分点，较近五年平均水平落后2个百分点。其中得州结铃率为 55%，较去年同期落后1个百分点，较近五年平均水平落后5个百分点。 美棉主产地旱情改善有限 据美国旱情最新监测数据，至8月4日，全美约41%的植棉区受旱情困扰，较前一周（42%）减少1个百分点；其中得州约48%的植棉区受旱情困扰，较前一周（44%）增加4个百分点。因近期得州持续晴朗炎热，棉区旱情范围再度扩大，亟待持续降雨缓解。 【美棉出口周报】首周美陆地棉签约表现亮眼装运较上周减少（至8.6） 据统计，截至2026年7月31日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花282.9万吨，达到年度预期出口量的106.51%，累计装运棉花264.2万吨，装运率93.38%。其中陆地棉签约量为271.6万吨，装运254.0万吨，装运率93.50%。皮马棉签约量为11.2万吨，装运10.1万吨，装运率90.52%。 截至2026年8月6日，美国累计净签约出口2026/27年度棉花95.0万吨，达到年度预期出口量的35.46%，累计装运棉花3.3万吨，装运率3.50%。其中陆地棉签约量为91.3万吨，装运3.2万吨，装运率3.49%。皮马棉签约量为3.6万吨，装运0.1万吨，装运率3.76%。 2026年全国棉花实播面积4632万亩，同比减少145.8万亩，减幅3.1%。其中，新疆维吾尔自治区实播面积4153.5万亩，同比减少146万亩，减幅3.4%全疆大部棉区将遭遇高温天气，局部地区最高气温将 达至40°C以上。巴州、吐鲁番市、哈密市以及克拉玛依市、昌吉州、喀什地区北部、和田地区东部、阿克苏地区等地的部分棉田，棉花遭遇高温热害风险等级偏高。全疆大部持续高温，极端最高气温突破43℃，部分棉区高温热害风险较高。当前棉花进入开花盛期，部分早播棉田底部已零星成铃。截至2026年6月29日，全疆棉花开花率约50.8%，较 上周有所增加。花位集中在第三、四台果枝，株高65-85公分，果枝数7-10台，部分早播及长势较好的棉田底部第一、二台果枝已零星结铃。 市场棉纱价格维持平稳，低支纱销售较好，高支出货缓慢，纺企和贸易商均积极销售，价格难以跟涨棉价。目前下游打样订单有所增多，织厂开机率略有上升，但淡季仍未有明显改观，市场预期平淡。大中纺企逢低点价采购原料，小纺企继续随用随购。 当前各地区纱厂开机率平稳，新疆大型纱厂在九成左右，河南大型企业平均在七成左右，江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在七成左右。冀鲁及江浙C32S环纺在23000-24000元/吨左右(含税，下同)，C40S环纺报价在24300-25500元/吨之间，JC60S环纺报价在30800-31800元/吨之间。广东佛山进口纱C10赛络20100-21100元/吨。 6月社会消费品与服装鞋帽零售额同环比双增 据国家统计局网站消息，2026年6月份，社会消费品零售总额42691亿元，同比增长1.0%，环比增长3.9%。2026年1-6月份，社会消费品零售总额248722亿元，同比增长1.3%。6月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1285亿元，同比增长3.9%。环比增长2.7%。1-6月累计零售额为 7709亿元，同比增长6.7%。 四、截止2026年07月，中国国内棉花商业库存为249.94万吨，环比减少29.27万吨。从季节性来看，商业库存位于历史较低水平。 截止2026年07月，中国国内棉花工业库存为88.79万吨，环比增加3.47万吨。从季节性来看，工业库存位于历史较高水平。 五、风险提示 1、宏观环境的超预期变动2、中美两国棉花主产地气候变化 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整 格林大华期货有限公司 性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn