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印尼镍矿政策如何影响镍价走势？
印尼修订矿产基准价（HPM）规则，新规于2026年4月15日起生效，同时未公布2026年镍矿RKAB总配额上调官方数值，基础配额维持2.6亿湿吨，补充配额需逐企审批。这些政策调整对镍矿出口形成约束，但近期ESDM确认镍等矿产出口障碍已解决，首批放行在即。PT Weda Bay Nickel（WBN）2026年全年镍矿RKAB总配额已增至约3700万吨湿吨，但ESDM否认批准额外配额2500万吨的消息。这些变化显示印尼镍矿端矛盾有所缓和，镍价走势将回归现金成本驱动。
镍铁和不锈钢行业未来发展趋势如何？
印尼对铁合金类战略自然资源商品出口实施限制，涉及镍铁产品需取得检验报告及相关出口许可，自2027年1月1日起仅能由国有出口企业或贸易部出具证明信出口。同时，镍铁库存下降，不锈钢库存上升，市场供需关系变化。这些因素表明镍铁和不锈钢产业链溢价预期回吐，未来发展趋势需关注印尼政策变动及库存变化。
本报告重点分析了哪些内容？
本报告重点分析了印尼镍矿产量与政策、印尼出口限制、印尼冶炼厂动态、精炼镍库存、镍铁-不锈钢库存等关键内容。印尼镍矿端矛盾有所缓和，镍铁与不锈钢产业链溢价预期回吐。印尼政策调整及出口限制对镍铁供应形成约束，但镍矿端矛盾缓解，镍铁库存下降，不锈钢库存上升，市场供需关系变化。镍铁和不锈钢价格趋势中性。
当前镍铁和不锈钢市场现状如何？
当前中国精炼镍库存减少306吨至116783吨，现货库存减少1298吨至13126吨；LME库存288吨至264732吨。SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数分别为8、11、10天。镍铁全产业链库存周环比-0.3至9.8万吨，月度环比+5%。不锈钢厂库156万吨，月同/环比-0%/-0%。不锈钢社会库存环+0.1%至92万吨，周环比上升1.75%。这些数据显示镍铁库存下降，不锈钢库存上升，市场供需关系变化。
本报告提示哪些投资风险？
本报告提示需关注印尼政策变动及库存变化带来的投资风险。印尼政策调整及出口限制对镍铁供应形成约束，但镍矿端矛盾缓解，镍铁库存下降，不锈钢库存上升，市场供需关系变化。镍铁和不锈钢价格趋势中性，但印尼政策变动可能导致市场供需关系再次失衡，进而影响价格走势。镍铁和不锈钢产业链溢价预期回吐，需警惕价格波动风险。