宏观经济周报：十月官方制造业PMI回落 内外需平稳

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES宏观经济 东兴证券股份有限公司证券研究报告 十月官方制造业PMI回落 内外需平稳 ——宏观经济周报（20171106） 2017年11月6日 宏观经济 动态周报 核心观点： 需求稳定 产成品指标显著上升  10月官方制造业PMI为51.6，低于预期的52，小幅低于上月的52.4，为连续第十五个月位于荣枯线上方。中国非制造业PMI为54.3，前值55.4。  10月内需外需依然坚挺，制造业企业采购价格持续上升同时采购量仍保持增长趋势；库存指标继续收缩，5月开始的原材料与产成品库存剪刀差扩张趋势首次出现回落态势，产成品指数相比较去年同期抬升更加明显，为即将到来的采暖、双十一、春节等销售旺季做足储备。  大型企业指标为53.1，中小型企业指标跌破荣枯线，行业集中度继续上升。 上游重势：大宗商品能否焕发第二春？  15年开始的供给侧改革并未对工业运行造成大的冲击，随着改革的深入，供给侧改革“提质增效”作用显现，工业增加值环比稳步上升供给侧改革与需求上升双重作用，大宗商品量价齐升。  根据十九大报告的表述来看，“三去一降”是手段，去产能进展顺利，供给侧改革将进入新阶段，增量扩大优质供给，存量改革更加温和，去产能要向市场化、法制化倾斜。  投资方面，基建和制造业投资走弱；考虑到人民币大幅升值因素，下半年出口需求的拉动也弱于上半年；消费较平稳；目前处于被动补库存向主动去库存的切换期；总体而言，需求韧性虽强，但整体平稳趋弱。  供需两弱，大宗商品价格将平稳趋弱，中高位震荡运行，但不排除将有短期行情，首先是11月份经济工作会议关于供给侧改革的定调，其次是冬季环保限产的兑现，两者很可能会引起市场波动。 一周要闻：  英国央行宣布加息25个基点，这是英国央行自2007年7月以来的首次加息。自此，英国央行成为美联储、欧央行之后第三个退出宽松政策的主要央行。英国央行会议纪要显示，所有成员均认同未来的任何加息预计都将是渐进且有限的。然而，市场普遍将此次加息解读为“鸽派”加息。  美国总统特朗普提名鲍威尔任美联储主席。 风险提示： 特朗普税改方案的不确定性 市场或受冲击 谭凇 宏观经济分析师 执业证书编号：S1480510120016 010-66554042 tansong@dxzq.net.cn 研究助理： 汤黎明 15201409467 soupdawn@126.com 陈巧巧 010-66555181 chen_qq@dxzq.net.cn 本周美元兑人民币中间价震荡下跌 数据来源：WIND；东兴证券研究所 相关研究报告 1宏观专题报告：上游重势：大宗商品能否焕发第二春？——供给侧改革专题报告 2017.10.31 2需求稳定 产成品指标显著上升——2017年10月中国PMI数据点评 2017.11.04 6.586.596.606.616.626.636.646.656.66中间价:美元兑人民币 即期汇率:美元兑人民币 13459615/30242/20171106 15:46 P2 东兴证券宏观周报 十月官方制造业PMI回落 内外需平稳 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES目录 1．核心观点 ............................................................................................................................................................................ 4 1.1 需求稳定 产成品指标显著抬升 .................................................................................................................................. 4 1.2 上游重势：大宗商品能否焕发第二春？ ...................................................................................................................... 5 2．宏观政策与经济数据 .......................................................................................................................................................... 7 2.1 国内宏观经济与政策：十九大后金融监管力度加强 .................................................................................................. 7 2.2 关键数据：10月制造业PMI回调 美联储主席尘埃落定 .......................................................................................... 8 3．宏观全景数据概览 ............................................................................................................................................................ 10 3.1 流动性：本周短期利率下跌；票据贴现利率下跌；美元兑人民币中间价下跌；互联网金融收益率涨跌不一 .......... 10 3.2 煤炭: 本周秦皇岛港煤库存上升 ............................................................................................................................. 11 3.3 有色金属：本周铝期货价格、铜价下降，铝现货价格上升，黄金价格震荡 ............................................................ 12 3.4 本周原油期货价格上涨，CCBFI综合指数下跌 ...................................................................................................... 12 3.5 化工：本周乙烯、石脑油、沥青价格、PTA、涤纶短纤、轻质纯碱、烧碱、尿素上涨，新加坡橡胶期货RSS3、橡胶期货TSR20、涤纶短纤价格下跌，甲苯二异氰酸酯(TDI)、纯MDI(锦湖三井产)、聚氯乙烯期货价格不变 ..................... 13 3.6 钢铁：本周螺纹钢、热轧卷板、铁矿石价格上涨，线材价格不变；螺纹钢、线材、冷轧、热轧卷板库存下降 ....... 15 3.7 建材：本周西安水泥价格上涨，乌鲁木齐、南昌、武汉水泥价格不变；中国玻璃价格指数、玻璃综合指数上升，玻璃市场信心指数下降 ....................................................................................................................................................... 15 3.8 房地产业：本周主要城市商品房成交面积上升 ....................................................................................................... 16 3.9 交通运输行业：本周波罗的海干散货指数、巴拿马型运费指数、好望角型运费指数回升；CCBFI综合指数反弹；中国CCFI综合指数下降；巴西图巴朗-青岛、印度-青岛/日照铁矿石运费上升、西澳-青岛铁矿石运费下降 ...................... 16 3.10 食品价格：本周22个省市仔猪、猪肉价格下降、生猪价格平稳；玉米价格不变，猪粮比价下降，豆粕价格上升 17 3.11 本周电影票房收入 ................................................................................................................................................ 18 表格目录 表1：政策动向整理（2017.10.30-2017.11.05） ..................................................................................................................... 7 表2：经济数据整理（2017.10.30-2017.11.05） ..................................................................................................................... 8 表3：海外经济数据整理（2017.10.30-2017.11.05） ............................................................................................................. 8 插图目录 图1：本周SHIBOR隔夜利率，SHIBOR1周利率，SHIBOR2周利率微跌 .......................................................................... 10 图2：本周3个月国债收益率、10年期国债收益率上升，1年期国债收益率下降（%） ...................................................... 10 图3：本周票据贴现利率下跌（‰） ...................................................................................................................................... 10 图4：本周美元兑人民币中间价上升（美元/人民币）............................................................................................................ 10 图6：秦皇岛港煤库存上升 .................................................................................................................................................... 11 图7：本周铝期货价格、铜价下降，铝现货价格上升，