3月官方制造业PMI重返扩张区间；资金面整体平稳，银行间主要利率债收涨 【内容摘要】3月29日，资金面整体平稳，但季末结构性分层明显；银行间主要利率债收益率先下后上，整体下行；万科总裁祝九胜表示在手货币资金可覆盖一年内到期有息负债，计划未来两年削减付息债务1000亿元，大股东深圳地铁即将完成百亿级的实质性支持；“20华夏幸福MTN002”发行人称已签署《债务重组协议》，金额为3.79亿元；碧桂园公告延迟发布2023年度业绩；转债市场主要指数小幅上行，转债个券多数收涨；海外方面，美国2月核心PCE物价指数降至2.8%，持平市场预期，鲍威尔表示美联储不急于降息。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【中国3月官方制造业PMI为50.8】根据国家统计局公布的数据，2024年3月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，高于上月的49.1%，制造业景气回升；3月，非制造业商务活动指数为53.0%，高于上月的51.4%，表明非制造业景气水平持续回升，其中，建筑业PMI指数为56.2%，高于上月的53.5%，服务业PMI指数为52.4%，高于上月的51.0%，表明我国企业生产经营活动扩张加快。 【沪深交易所发布资产支持证券业务规则及配套指引】3月29日，沪深交易所分别发布资产支持证券（ABS）业务规则和相关配套指引。截至2024年2月末，沪市资产支持证券累计发行6.58万亿元，托管量1.39万亿元；截至目前，深市资产支持证券累计发行规模超2.49万亿元，大类基础资产类型齐全。业内人士表示，资产支持证券已成为债券市场助力实体经济盘活存量资产、拓宽企业直接融资渠道的重要工具。沪深交易所此次进一步规范资产证券化运行管理，有利于市场稳健发展，从而进一步提升债券市场服务实体经济能力。 【1-2月国有企业利润总额同比增长0.3%】财政部数据显示，1-2月，全国国有企业营业总收入124867.6亿元，同比增长1.9%； 国有企业利润总额6285.3亿元，同比增长0.3%。截止至2月末，国有企业资产负债率64.9%，上升0.3个百分点。 【1-3月TOP100房企销售总额同比下降49%】据中指研究院统计，1-3月，TOP100房企销售总额为8978.3亿元，同比下降49%，降幅较1-2月收窄2.6个百分点。其中3月单月TOP100 房企销售额环比增长117.3%，同比下降44.1%，环比增长明显、同比降幅收窄，销售情况有所好转。 【国新办就“坚定不移推动广东高质量发展,努力在推进中国式现代化建设中走在前列”举行发布会】3月29日，国新办就“坚定不移推动广东高质量发展，努力在推进中国式现代化建设中走在前列”举行发布会。发布会要点包括：广东正在抓紧制定实施方案和配套政策，推进7大领域设备更新改造；加快把集成电路、新型储能、新能源汽车、低空经济、人工智能等打造成新的五千亿级、万亿级产业集群；统筹用好科技创新等专项资金，加大对生物制造前沿和颠覆性技术创新的支持力度；进一步落实落细深圳、横琴、南沙放宽市场准入特别措施；推动一流科技领军企业向生态主导型和平台引领型企业转变，培育一批创新链“链主”企业。 （二）国际要闻 【美国2月核心PCE物价指数如预期降温】3月29日周五，美国商务部最新数据显示，美联储首选通胀目标、剔除食物和能源后的2月核心PCE物价指数同比增速2.8%，为2021年3月以来最低水平。持平市场预期，前值修正值为2.9%；2月核心PCE环比增幅回落至0.3%，符合预期，1月份该指数环比上修为0.5%，创下一年来最大的“背靠背”涨幅。与整体指数相比，核心指数是衡量潜在通胀的更好指标。受汽油价格上涨的推动，美国2月PCE物价指数同比从前值2.4%升至2.5%，为去年9月来首次回升，与市场预期的一致；环比0.3%，前值和市场预期为0.4%。2月耐用品通货紧缩放缓，非耐用品通胀加速。超级核心通胀——不包括住房在内的服务通胀同比仍然停滞在增长3.33%左右，但核心服务通胀环比大幅下跌，医疗保健和金融服务的增幅比上个月小得多。2月个人支出收入均上行，作为支撑消费的主要因素，2月个人收入环比增长0.2%，较前值1%放缓。经通胀调整后的实际个人消费支出环比0.4%，高于前值-0.2%和预期值。 【鲍威尔重申美联储并不急于降息，2月核心PCE“基本符合预期”】3月29日周五，美联储主席鲍威尔在旧金山联储的讲话中重申，美联储并不急于降息。鲍威尔说，周五早些时候发布的最新核心PCE通胀数据“基本符合我们的预期”。但鲍威尔重申，直到官员们对通胀正朝着他们2%的目标前进有信心之前，降低利率是不合适的。“看到有些数据符合预期是好事，”他说，并补充说最新数据并不如去年下半年那样好，因此仍需要更多“向好”的通胀数据，美联储不会对这两个月的数据“反应过度”，而且将谨慎行事，准确把握非常重要。鲍威尔表示，美联储预计通胀将继续在“颠簸的道路上”下降，如果通胀不下行，美联储可以在更长时间内 维持利率水平。鲍威尔认为美国发生经济衰退的概率并不高，没有理由认为美国经济已经濒临衰退：“美国经济以如此稳健的速度增长，劳动市场依然非常非常强劲，这给了我们更多的信心，在我们采取降息这一重要步骤之前，确信通胀会下降。” （三）大宗商品 3月29日，因耶稣受难日，欧美原油、黄金期货全天暂停交易。 二、资金面 （一）公开市场操作 3月29日，央行公告称，为维护季末流动性平稳，当日以利率招标方式开展了1500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此单日净投放1480亿元。 （二）资金利率 3月29日，资金面均衡平稳，但季末结构性分层明显。当日DR001下行0.93bps至1.709%，DR007上行2.79bps至2.012%。 数据来源：iFinD，东方金诚 三、债市动态 （一）利率债 1.现券收益率走势 3月29日，早盘受PMI预期疲软、降息、周末央行官宣购债等传闻提振，债市大幅走强；但尾盘在财政部公布的二季度国债发行计划中，单期发行量提高以及超长期国债另行公布影响下，债市小幅回调。全天看，债市银行间主要利率债收益率先下后上，整体下行。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券230026收益率下行0.75bps至2.3325%；10年期国开债活跃券240205收益率下行0.75bps至2.4100%。 数据来源：iFinD，东方金诚 2. 债券招标情况 数据来源：iFinD，东方金诚 （二）信用债 1. 二级市场成交异动 3月29日，地产债整体成交价格相对稳定，仅1只地产债成交价格偏离幅度超10%，为“H0宝龙04”，跌超13%。 2. 信用债事件 ◼ 万科：万科2023年业绩会上，万科总裁祝九胜表示，万科大股东深圳地铁即将完成百亿级的实质性支持；在手货币资金可覆盖一年内到期有息负债，计划未来两年削减付息债务1000亿元。 ◼ 德信中国：公司公告，鉴于该公告所披露可能的清盘令对股份转让的影响，公司已聘请法律顾问向香港高等法院申请认可令。 ◼ 碧桂园：公司公告，延迟发布2023年度业绩，公司股份4月2日起停牌。 ◼ 金地集团：公司公告，“21金地01”注销未转售债券金额约19.99亿元。该债券发行规模20亿元，票息3.93%。 ◼ 河南航空港投资：公司公告，因债券市场利率波动，取消发行“24豫航空港MTN003”。 ◼ 泰兴成兴国投：公司公告，鉴于近期市场波动较大，取消发行“24成兴国资SCP001”。 ◼ 重庆龙湖拓展：公司公告，“21龙湖03”拟于4月3日至4月9日回售登记，该债券发行总额15亿元，期限5年（3+2），票息3.5%。 ◼ 水发集团：公司公告，拟将“21水发01”票息下调189BP至3.25%。 ◼ 华夏幸福：主承招商银行公告，“20华夏幸福MTN002”发行人称已签署《债务重组协议》金额为3.79亿元。因前期债券注销启动事项未通过持有人会议表决，故暂未启动。 ◼ 禹洲集团：公司公告，现有票据未偿还金额93.16%持有人已加入重组支持协议。 ◼ 鹏博士：公司公告，因信披不准确等违规行为收青岛证监局警示函。 ◼ 星展中国：穆迪出于商业原因，撤销星展中国“A1”长期银行存款评级。 ◼ 恒大地产：公司公告，截至2月末未能清偿到期债务累计约3203亿元，逾期商票约2041亿元。 ◼ 龙光集团：公司公告，2023年净亏损88.6亿元 境外未偿美元优先票据重组已获超90%债权人支持。 ◼ 旭辉控股：公司公告，2023年营收718.33亿，按年增加51.4%；股东权益应占净亏损89.83亿，股东权益应占核心净亏损39.33亿元。 ◼ 远洋集团：公司公告，公司2023年营业额464.59亿元，同比上升1%；毛利11.83亿元， 同比下降50%，毛利率3%；拥有人应占亏损210.97亿元。 ◼ 金辉控股：公司公告，2023年收入342.5亿，同比下降3%；毛利为25.3亿元，同比下降51.2%；归母应占亏损5.81亿元。 ◼ 花样年：公司公告，2023年收入158亿元，同比增长62.4%；毛利24.72亿元，毛利率15.6%；股东应占亏损扩大至64.88亿元。 （三）可转债 1. 权益及转债指数 【权益市场三大股指集体收涨】 3月29日，A股低开高走，当日上证指数、深证成指、创业板指分别收涨1.01%，0.62%、0.63%。当日，两市成交额8586亿元，北向资金今日因港股休市暂停交易。当日，申万一级行业大多上涨，上涨行业中，石油石化、有色金属涨超3%，农林牧渔、纺织服装、综合、环保涨超2%；仅传媒、房地产、计算机、家用电器收跌，传媒与房地产跌逾1%。 【转债市场主要指数小幅收涨】 3月29日，转债市场跟随权益市场震荡攀升，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.30%、0.23%、0.43%。当日，转债市场成交额506.73亿元，较前一交易日缩量40.42亿元。转债市场大多个券上涨，544支转债中，367支上涨，167支下跌，10支持平。当日，上涨个券中，华体转债涨超15%，继续领涨市场，华统转债涨超10%，海泰转债涨超8%，金钟转债涨超6%，表现亮眼；下跌个券中，丽岛转债跌逾12%，卡倍转02跌逾5%，商络转债跌逾4%。 数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 ◼ 今日（4月1日），湘泵转债开启网上申购。 ◼ 3月29日，城地转债、起步转债、星球转债、闻泰转债、华宏转债公告不下修转股价格；瀛通转债公告不下修转股价格，且在未来3个月内（即2024年3月30日至2024年6月29日），如果再次触发下修条件亦不选择下修；湘佳转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（即2024年3月30日至2024年9月29日），如果再次触发下修条件亦不选择下修；翔鹭转债公告预计触发转股价格下修条件。 ◼ 3月29日，蓝天转债公告预计满足提前赎回条件。 （四）海外债市 3月29日，因耶稣受难日，美国债市休市一日。 2. 欧债市场： 3月29日，因耶稣受难日，欧洲债市休市一日。 3. 中资美元债每日价格变动（截至3月29日收盘） 数据来源：Bloomberg，东方金诚整理