股指周报：震荡修复，择机逢低布局

2026/08/15 程靖茹（宏观金融组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆重要消息：7月官方制造业PMI降至49.2%，非制造业商务活动指数降至49.0%，经济景气有所回落；RatingDog制造业和服务业PMI仍处扩张区间，行业分化延续。7月出口、进口分别同比增长23.9%和27.5%，高技术电子产品及汽车出口保持韧性。海外方面，美联储政策预期、日元干预及日本后续政策路径仍是市场关注重点。 ◆经济与企业盈利：7月生产和新订单指数均降至收缩区间，内需修复仍需后续消费、投资及工业数据验证；外贸和高技术制造业继续提供一定支撑。当前进入中报集中披露期，科技、高端制造及出口相关行业的盈利兑现情况值得关注，行业盈利分化可能延续。 ◆利率与流动性：7月M1同比增长4.0%，与上月持平；M2同比增长7.7%，较上月回落。社融存量同比增长7.4%，增速持平，居民和企业中长期融资需求仍偏弱。国内流动性总体平稳，后续政府债发行、财政资金投放及央行公开市场操作可能影响短期资金面。 ◆小结：当前市场仍处于政策落实、基本面及企业盈利验证阶段，后续重点关注消费、投资、工业生产及金融数据变化。海外政策预期、汇率及地缘局势仍可能带来扰动。整体来看，经济与盈利修复存在结构性差异，市场或延续震荡分化。 期现市场 期现成交对比 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IH持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IF持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IC持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IM持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主力合约比值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 经济与企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2026年上半年GDP同比增长4.7%，其中一季度增长5.0%，二季度增长4.3%，经济增速有所放缓。制造业PMI降至49.2%，新订单指数降至48.5%，生产指数降至49.9%，制造业景气重新回到收缩区间。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2026年6月份消费增速1.0%，前值-0.6%，限额以上商品消费仍偏弱，汽车、家电、石油制品及房地产产业链拖累较大。2026年7月份美元计价出口同比增长23.9%，前值27.0%；进口同比增长27.5%，前值36.0%。AI相关电子产品、高技术产品及汽车出口等因素继续对外贸形成一定支撑。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2026年上半年固定资产投资累计增速-5.7%，前值-4.1%。其中制造业投资增速-1.2%，前值-0.4%；房地产开发投资增速-18.0%，前值-16.2%；基建投资增速-2.4%，前值0.6%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 利率与信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中美利率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2026年7月份M1增速4.0%，前值4.0%；M2增速7.7%，前值8.0%。M1增速持平、M2增速有所回落，资金活化程度仍然偏弱。2026年7月份社融增量约1.41万亿元，同比多增约0.28万亿元；存量同比增速7.4%，前值7.4%。结构性压力仍在，人民币贷款表现偏弱，政府债融资同比有所改善，居民和企业中长期贷款均出现净减少，中长期融资需求仍然偏弱。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资金面 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资金面（流出） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 06 估值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 市盈率（TTM）：上证50为11.44，沪深300为14.31，中证500为36.80，中证1000为45.91。市净率（LF）：上证50为1.24，沪深300为1.46，中证500为2.53，中证1000为2.49。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层