金银相关数据、汇率和利率、库存及金银比等相关情况

汇率和利率分析

数据来源：WIND华鑫期货研究所

国内外金银比：图五展示了国内外金银比的变化情况。

分析及展望：

1. 市场概况：

   • 本周金银震荡，内盘股指波动放大，日韩股市承压，美股科技泡沫快速去杠杆。
   • 美债长端收益率维持在5%关口以上，沪金主力收于881.18，周涨幅0.85%；沪银主力收于14154，周涨幅4.5%。

2. 美伊局势与通胀担忧：

   • 美伊局势反复，特朗普威胁伊朗，油价快速拉升，布伦特原油一度突破100美元，重燃通胀担忧。
   • 上周低于预期的CPI利好被抹去，美债遭遇新一轮抛售，10年期美债收益率上行约10个基点至4.679%，触及特朗普2.0任期以来最高水平。
   • 短端利率表现脆弱，2年期收益率跑输长端，收益率曲线重新趋平；30年期美债收益率接近5.163%，距19年高点仅一步之遥。
   • 30年期TIPS实际利率攀升至2.95%，创2008年以来新高。

3. 市场预期与资金需求：

   • 实际利率的高企反映出市场对AI叙事与数据中心建设带动的经济增长预期，以及特朗普政府发债带来的政府赤字膨胀与AI投资热潮共同推动的资金需求扩张。
   • 尽管油价下跌带动通胀数据阶段性走软，美债长端利率仍难以轻易回落。

4. 美联储加息预期：

   • 市场目前定价美联储年内加息两次，下周FOMC会议加息概率约三分之一。
   • 除非就业或通胀数据明显走弱，市场对美联储加息时点仍将前移。
   • 人工智能被用作地缘政治杠杆，或将推动美元走强，对以美元计价的黄金形成额外压制。

5. 黄金市场叙事：

   • “弱美元”叙事在2020年后至2025年的大放水下存在背景与空间。
   • 当前高通胀、美联储暂不加息、美元不弱的背景下，黄金更像1990年互联网泡沫时代的缩影，资金持续流出，波动率持续走低。

6. 长期观点与短期建议：

   • 美元在战争背景下的持续弱化存在基础，美国国债负债压力和美元信用下降是黄金长牛的根本锚。
   • 基于短期美联储鹰派态度及美元弱化叙事的暂时中止，美伊冲突不断以及石油美元的深度绑定，建议短期金银观望等待，或卖出看涨期权为主。

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