日美协同干预将美元兑日元从164打压至155,确立“日美共同防线”,155成为第一道政策验证位。当前升值主要由空头回补和干预预期驱动,并非基本面反转。历史表明,协同干预常出现在长期拐点附近,但未必立即扭转趋势,持续升值仍需基本面配合。
决定日元走向的四大核心变量为:日银加息节奏、日本财政收敛力度、油价走势、美联储政策路径。其中,日银9月加息概率约63%,10月前接近完全定价;若9月按兵不动,日元将重新承压。财政可信度是关键:美国希望干预后跟进加息和财政收敛,但日本可能将干预视为延续积极财政的缓冲;若减税财源不可信,长端日债利率将上升,反向压制日元。
外部环境方面,近期油价回政策底线短期效果显著,但持续升值仍需基本面配合。