2026年第二季度全球经济状况调查报告

根据ACCA和IMA全球经济状况调查（GECS）显示，全球会计师的信心在2026年第二季度有所提升（参见图1），这弥补了中东地区冲突爆发导致第一季度所遭受的损失。 全球四分之三以上的会计师报告称——这一比例超过了俄乌冲突后，在俄军入侵乌克兰的余波中创下的第二季度运营成本记录（该记录已因中东地区的冲突导致商品价格飙升和供应链中断而增加）——显著的是，83%的首席财务官经历了成本增加，此前其成本已从第一季度创下了超过20个百分点的历史性涨幅。 超出预期的紧缩性货币政策。然而，人工智能（AI）的繁荣正为全球经济和金融市场提供主要支持。未来几个月中东地区的发展将尤为重要。若能在结束冲突方面取得实质性进展，并使油价回升至战前水平，可能会削弱主要央行加息的动力，并有利于我们在2026年下半年推进过程中的全球增长。反之，如果战事重燃，情况则可能相反。 尽管成本压力飙升，全球会计师在第二季度的信心有所回升，此前该信心水平接近历史最低点。虽然与历史标准相比，会计师们仍然相当悲观，但这一改善可能反映了全球经济的相对韧性，以及调查时出现的迹象表明冲突可能走向潜在解决方案，这或许减少了人们对最坏情况的担忧。 ■ 经济压力重新成为会计师们的首要风险（占22%），高于地缘政治不稳定（占20%）和网络安全（占14%）在2026年第二季度的优先级。受访者描述了理解当今风险格局如何超越了传统的经济周期管理，指出长期战争、网络犯罪上升和政策不确定性的叠加影响。人工智能备受关注，评论重点聚焦于可持续价值、网络弹性和问责制。 全球会计师的信心在第二季度有所反弹，但按历史标准衡量，仍处于相当低的水平。 其他主要全球指标出现下降，这表明情况可能有所好转，这或许反映了私营部门谨慎情绪加剧、通货膨胀上升以及 二季度上升后，当前信心水平与2025年大部分时间的观察水平非常相似（参见[此处应有引用标记]），尽管按图表1的历史标准来看，这一水平仍然相当低。该调查于6月3日至17日期间进行。大多数回应是在延长60天停火、霍尔木兹海峡重新开放以及讨论永久结束冲突的宣布之前收到的，尽管在之前的停火和交战方谈判期间，结束战争的可能性希望可能提振了情绪。 通过供应链的方式，这可能导致主要央行进一步收紧政策。外交方面的进展至关重要。在解决冲突方面取得实质性进展，以及油价回升至冲突前的水平，无疑将有利于全球经济，并增加央行的操作空间。再加上全球人工智能的繁荣，全球经济将在未来几个季度内以合理（如果不是特别令人兴奋）的速度增长。当然，如果冲突再次显著激化，那么下行风险将迅速累积。 尽管中东局势带来拖累，全球经济相对韧性也助力了信心的改善。人工智能热潮一直是全球增长的重要支撑，伴随着人工智能相关投资和国际贸易的激增，而科技股股价的大幅上涨也使股市触及了新的高点。参与调查的首席财务官（CFO）们的信心也有所适度提升，尽管按历史标准衡量，这一水平仍然相当低（见）。图2 在主要国家和地区中，美国经济正从人工智能热潮中显著受益，得益于IT相关设备支出激增和数据中心建设的投入。对人工智能未来益处的乐观情绪也推动了科技股的大幅上涨，将股市推向了新的高点，提升了家庭的财富。消费支出也受到《一揽子美债法案》（OBBBA）减税以及就业市场改善迹象的支持，部分抵消了汽油价格上涨带来的拖累。亚特兰大联邦储备银行的“GDPNow”模型显示，在2026年第一季度增长2.1%后，预计第二季度GDP增速将放缓至1.7%。家庭消费预计将大幅增长，企业设备投资增长非常迅速。但后者非常依赖进口，因此净出口预计对增长造成了显著的拖累。北美地区的GECS信心指数和新订单指数在2026年有所改善（见图表3和4），但程度不同地仍低于历史平均水平。 CFO们第二季度的信心略有上升，但仍显著低于历史平均水平。 三大关键全球活动指标在第二季度均有所放缓（见），这与近几个月全球增长有所放缓的趋势一致，尽管这些指标并未显示出出现重大放缓的迹象。前瞻性的全球新订单指数仍大致处于自俄罗斯入侵乌克兰以来观察到的读数范围内。此外，虽然全球资本支出和就业指标按历史标准衡量处于相对较低的水平，这与企业普遍的谨慎态度一致，但两者与近年来的其他读数差异不大，并且远高于全球疫情期间达到的水平。 总体而言，随着中东冲突爆发，全球经济在本十年遭遇了第四次重大冲击，这进一步印证了这样一种观点：在一个地缘政治紧张、政治极化和技术快速变革的世界里，高度的不确定性和不可预测性很可能成为企业运营的“新常态”环境。或许反映了这一现实，全球会计师的信心自2024年底以来一直相当低迷。与此同时，冲突带来的负面影响预计将在未来几个月持续，因为能源及其他大宗商品价格上涨正逐步 根据历史标准，资本支出和就业指数也处于相当低的水平。总体而言，我们关键GECS指标继续显示该地区企业保持谨慎，并可能预示未来几个季度美国经济增长将低于预期。受访者评论表明，由于中东战争和进口关税导致成本上升是影响情绪的关键因素。 今年亚太地区的信心也有所提升（参见），图表3显示，第二季度的大幅改善抵消了第一季度的大幅下滑。新订单指数也录得了显著改善（参见），得益于第二季度坚实的增长。图表4两个系列目前都显著高于其历史平均水平，尽管资本支出和就业指数仍低于该水平。尽管该地区非常容易受到中东局势的影响，且某些国家尤其脆弱，但冲突潜在解决方案的迹象以及全球经济相对的韧性可能是推动第二季度信心和新订单指数提升的关键因素。该地区的部分经济体也是全球人工智能繁荣的主要受益者，考虑到它们在电子和半导体生产方面的专业化。与人工智能相关的出口激增，该地区的一些股市也随之飙升。 今年，主要经济地区的信心有所上升，尽管在西欧地区几乎未升。 今年，新订单指数在主要经济区域录得了可观的涨幅。 在西欧，信心自2025年底以来基本未变（参见[此处应有引用标记]），尽管在第二季度有所改善（见图表3），这部分得益于英国以外地区的情绪好转。按历史标准衡量，西欧的信心处于低水平，其中英国会计师的信心尤其低迷。作为能源的大规模净进口地区，该地区在中东冲突爆发后面临价格飙升的风险，同时其增长也远不如北美和亚太地区那样受益于全球人工智能热潮。 该地区其他关键指数也以不同程度低于历史平均水平，尽管前瞻性的新订单指数仅略微如此。若中东冲突得到有效解决，油价回升至战前水平，这对欧元区和英国经济无疑将非常有益，尽管未来几个季度增长仍可能相当疲软。 近几个季度，企业面临的价格压力显著增加。全球范围内，报告“成本增加”的会计师比例在2026年第二季度上升了七个百分点，此前曾上升了五个百分点。总体而言，76%的受访者经历了运营成本增加，创下历史新高，远高于该调查历史上的48%平均水平（见图5）。 主要经济区域正显现日益增长的成本压力。在北美，报告成本增加的会计师比例在第二季度飙升了10个百分点以上，达到74%，远高于系列平均水平（见[图表编号]），尽管仍低于2022年俄罗斯入侵乌克兰期间记录的82%峰值（见图表7）。仅在美国，就有80%的受访者报告成本增加。调查受访者反馈表明，由于中东冲突导致能源及其他价格上涨，以及关税提高，是导致成本上涨压力的主要因素。在这样的背景下，56%的北美受访者表示，他们的公司或客户正抓住机会探索降低成本的可能性，这一比例较以往季度显著上升。 中东局势是显然的推手，伴随着敌对行动爆发后能源和其他商品价格飙升，以及全球供应链压力加剧。 引人注目的是，在第二季度，报告成本增加的CFO比例激增至83%（见图表6），这一比例距离2022年和2023年记录的系列峰值仅相差一点。 与此同时，西欧的成本压力依然极其严峻，83%的受访者报告成本上升，几乎是系列平均水平的两倍，接近2023年初记录的最高点。在亚太地区，报告成本上升的受访者比例增加了九个百分点，达到66%，远高于系列平均水平，尽管与北美和西欧相比，这一增幅要小得多（见）。图7 全球报告运营成本增加的会计师比例在第二季度急剧上升，现已达到历史新高。 全球报告成本增加的CFO比例在第二季度激增。 中东局势发展引发的通胀压力已导致全球主要央行采取不同程度的货币政策转向。受能源价格上涨影响，多数国家的头号通胀数据显著攀升。在此背景下，欧洲央行于6月加息25个基点，试图防范高能源驱动型通胀可能引发非能源品价格上涨、工资上涨和通胀预期加剧的“第二轮效应”风险。与此同时，金融市场已从年初预期美联储降息转变为现在预期年底加息。事实上，美联储新任主席凯文·沃什上任后的首次会议比预期更为鹰派，点阵图显示，大约一半的联邦公开市场委员会（FOMC）成员预期年底将加息。一些新兴经济体央行因能源价格上涨、本币承压，以及商品价格上涨导致国际收支和财政状况恶化，已加息。若冲突得以解决，该压力或可缓解，尽管未来数月美联储若采取更鹰派的立场将面临挑战。 主要经济地区的成本压力普遍上升，但尤其是在西欧和北美最为显著。 相当一部分调查受访者预计未来三个月内本国通货膨胀将上升，而大约40%的人预计利率将上升。 在全球的会计师和金融专业人士中，72%预计未来三个月内本国通货膨胀率将上升，较第一季度略有下降，但显著高于2025年第四季度的50%。许多人（42%）预计未来三个月内本国利率将上升，与之前的35%相比有所增加，而2025年第四季度仅为16%（见图8-2）。 审视我们企业压力的早期指标，我们的FEAR指数在第一季度上涨后，第二季度有所改善，全球普遍担忧客户倒闭的情况可能超过此前涨幅（参见[此处应有图表编号或引用]）。图9 客户倒闭的担忧仅略高于历史平均水平，尽管自2022年初以来，该指标读数一直处于较高水平。类似地，供应商倒闭的担忧也仅略高于历史平均水平，尽管近年来该指标读数目前处于较高水平。 全球金融状况依然有利。尽管中东冲突爆发时股市大幅下跌，但强劲的企业盈利增长以及对人工智能前景的乐观情绪，帮助标普500等主要市场指数在近几个月内触及新高点。公司债券利差也处于非常低的水平，同时10年期美国国债收益率低于今年5月的高点。 与此同时，全球在获取资金方面遇到的问题在第二季度略有增加（见[此处应插入引用标记]），但仍然低于该系列平均水平；同时，报告在获得及时付款方面遇到问题的企业比例有所下降，并保持在历史平均水平之下。 中东局势及能源价格的走势，在未来几个月内可能具有重要影响。若冲突得以解决并且回归战前水平的石油价格，将有助于缓解央行面临的通胀风险，并可能减少可能需要的进一步货币紧缩力度。相比之下，冲突的再次爆发和能源价格的剧烈反弹，将使央行陷入困境，并可能增加采取更强硬行动的风险。美联储及美元的动向一如既往地关键，更高的美国利率和进一步走强的美元，显然将对全球金融状况构成逆风。 最后，投资者对人工智能未来收益的重新评估将给全球金融状况带来重大风险，导致股市出现急剧回调。 目前，获取资金和获得及时付款的全球性问题似乎并不是一个主要问题。 第二季度，客户和供应商可能倒闭的担忧有所缓解，但这两个系列的数据仍然处于近年来高位。 应对当今经济风险的全新策略。 经济压力重新成为会计师在ACCA/IMA全球风险调查2026年第二季度（Q2）中的首要风险优先事项（占22%），高于地缘政治不稳定（20%）和网络安全（14%）。然而，在这项优先排序之下，则存在着一个更具结构性的问题。 会计师们越来越从地缘政治、技术和政策变化的更广阔视角来看待持续的通货膨胀和贸易不确定性。本季度的反馈提出了一个普遍的问题：在长期结构性成本压力和贸易不可预测性的情况下，企业是否具有足够的组织凝聚力来盈利和可持续发展？ 人工智能与那个棘手的商业案例问题 在回答“您组织面临的最被低估的风险是什么？”这一开放式问题时，会计师们提到利润空间压缩、需求疲软和投资减少，并将这些直接归因于组织无法预测的政策决策。 2026年第二季度，与人工智能相关的回应的基调也发生了显著变化，不再局限于采用和适当治理的讨论，而是转向了更严峻的问题，即投资是否以足够的严谨性在进行。 受访者将网络威胁描述为