复产开始增多，警惕回调风险

银河期货研究所周涛期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009 综合分析与交易策略 【综合分析】 硅铁方面，供应端，样本内企业产量有所回升，随着近期价格反弹，部分企业开始复产，未来产量预计企稳回升。需求方面，钢联数据显示，本周钢材产量与表需双双回升，对负反馈交易的预期有所缓解。成本端方面，主产区电价整体稳中有涨，成本支撑较强。总体来看，在下游钢材需求好转预期和电费支撑下，短期表现相对偏强，但随着价格反弹后供应端复产开始增多，一旦需求不及预期则有回调风险。 锰硅方面，供应端结束了近期的下行趋势，同样小幅反弹，不过目前合金厂利润较为一般，复产速度预计偏慢。需求端，钢联数据显示，本周钢材产量与表需双双回升，对负反馈交易的预期有所缓解。成本方面，海外矿山9月报价仍以继续下调为主，港口现货在持续阴跌后有所企稳反弹。总体来看，此前锰矿与锰硅的负反馈暂时缓解，随着钢材需求有好转预期，短期有反弹驱动。不过整体库存水平仍然较高，且价格反弹后供应端又有复产迹象，警惕未来的回调风险。 【策略】 单边：下游需求好转预期和电费支撑下，短期表现偏强，但价格反弹后供应端复产增多，警惕未来的回调风险； 供需数据跟踪 ◼【需求】 据我的钢铁网数据显示，247家样本钢厂日均生铁产量238.2万吨，环比增加0.17万吨。五大钢种硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：1.84万吨，环比下降0.01万吨；五大钢种硅锰（周需求70%）11.4万吨，环比下降0.03万吨。 ◼【供给】 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率32.64%，环比下降0.32%；全国硅铁产量（周供应）11.19万吨，环比增加0.14万吨。全国187家独立硅锰企业样本开工率31.3%，环比增加3.13%；全国硅锰产量（周供应99%）16.04万吨，环比增加0.34万吨。 ◼【库存】 8月14日当周，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量8.78万吨，环比下降0.07万吨；全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量45.8万吨，环比下降0.5万吨。 硅锰成本与利润（元/吨） 硅铁成本与利润（元/吨） 成本碳元素、电价格 硅锰硅铁供给-月度产量 锰矿、硅铁进出口 17GALAXY FUTURES资料来源：Wind BloombergMysteel 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 ◼风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周涛 期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn