甲醇：近端偏强，供需转松

张永鸽从业资格号：F0282934投资咨询证号：Z0011351张艳雯从业资格号：F03088843 【价格回顾】 本周甲醇市场震荡上行，期货涨幅明显大于现货，区域走势分化。地缘层面，美伊谈判陷入僵局、双方立场趋于强硬，霍尔木兹海峡封锁持续，供应中断担忧发酵支撑能化板块情绪；叠加台风影响沿海多港封航，进口船货到港骤减、港口库存大幅去化，供应收缩与成本支撑共振，甲醇整体偏强运行。其中江苏太仓价格波动区间2530-2590元/吨；广东价格波动2570-2720元/吨。内地市场同步走强，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间2247-2322元/吨；下游东营接货价格波动区间2532-2610元/吨。 【供应】 期货金融研究院周内甲醇产量收缩，总产量194.37万吨，较上周减少3.32万吨；装置产能利用率86.03%，环比下降1.71%。产量下滑主因新增检修、减产装置集中：华鲁恒升、烟台万华、四川万华、中天合创相继停车检修，叠加晋煤华昱减产，整体损失量多于恢复量。进口端受台风封航影响显著收缩，本周样本到港量仅6.75万吨，港口库存因此大幅去化至60.00万吨，环比减少9.26万吨，同比低41.28%；内地样本企业库存33.40万吨，环比下降4.74%，产区货源偏紧。下周台风影响解除，浮仓集中卸货，到港量预估回升至35.33万吨，港口库存将转为累库。 弘业【下游需求】 本周甲醇整体需求小幅回落，总消费量211.10万吨，环比减少3.13万吨。核心下游MTO开工率降至77.57%，环比下滑1.97个百分点，中天合创一期装置如期停车，MTO消费量环比减少2.94万吨；尽管MTO加工利润已连续数周维持盈利，但装置重启预期尚未兑现。传统下游开工涨跌互现：冰醋酸开工率回升至82.99%（+10.46个百分点）为最大增量，甲醛（38.48%）、二甲醚（5.07%）、MTBE（59.30%）、甲烷氯化物（80.62%）开工均有不同程度提升，但甲醛、MTBE、甲烷氯化物行业仍处亏损，终端需求疲软。下周内蒙古大唐MTO装置预期停车，烯烃需求仍有下滑空间，冰醋酸、甲醛需求或小幅增加，整体需求增量有限。 【利好】 1.地缘溢价持续：美伊谈判陷入僵局、双方立场趋于强硬，霍尔木兹海峡封锁严重，供应中断风险高悬，地缘因素主导盘面情绪。 2.成本支撑尚存：主产地动力煤受安监约束供给偏紧、港口库存去化，煤价稳中偏强，叠加三伏高温电厂日耗处于旺季，煤制甲醇成本底线托举。3.供应收缩叠加低库存：检修、减产装置集中兑现，国产供应收缩；台风致进口骤减，港口库存降至60万吨，内地厂库处偏低水平，产区货源偏紧。 【利空】 1.累库预期明确：台风影响解除，下周到港量预估35.33万吨，较本周激增，港口库存将明显回升，压制现货上行空间。 3.下游利润被动压缩：原料甲醇上涨而终端需求疲软，甲醛、MTBE、甲烷氯化物维持亏损，传统下游对高价原料接受度有限，追涨动能不足。 【后市展望】 弘业期货金融研究院综合来看，本周甲醇依托地缘情绪、成本支撑与台风导致的阶段性供应收缩走出震荡上行行情，近月合约在挤仓逻辑下涨幅居前，港口大幅去库为市场提供短期支撑。下周来看，供需格局将边际转松：供应端台风解除后进口到港集中放量，港口库存由去转累的确定性较强；需求端MTO检修延续叠加内蒙古大唐停车预期，烯烃消耗难有起色，传统下游虽有冰醋酸、甲醛增量，但难以对冲核心需求走弱。短期而言，地缘局势仍是最大变量，美伊谈判反复、美国政策多变可能引发盘面剧烈波动，需警惕地缘消息反复带来的行情切换；中长期看，随着进口到港放量、港口累库落地、MTO需求走弱，供需格局由紧转松，价格重心存在下移可能。 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。