2026年8月14日AI算力与半导体卖方会议纪要

核心结论

1. AI反攻超预期，建议聚焦升级链与瓶颈环节龙头，当前处于震荡阶段，需把握产业趋势应对量化波动。
2. 光模块散热从配件变为刚需，CPO全面量产开启光通信新时代，产业链供需错配带来投资机会。
3. 半导体制造进入景气向上通道，AI配套芯片需求激增，算力相关材料环节供需最紧。
4. 下半年AI产业推动效应持续，各细分领域龙头将受益于需求爆发。

光模块散热与CPO产业链事件与标的

1. 800G/1.6T光模块功耗密度翻倍，散热从配件变刚需，中际旭创卡位TIM+VC均热板供应链。
   • 导热材料/TIM+VC细分方向：核心标的包括中石科技、飞荣达、思泉新材、阿莱德。
   • Micro-TEC芯片级温控细分方向：核心标的包括富信科技。
2. CPO全面量产开启光通信新时代，英伟达宣布以太网CPO交换机Spectrum-X量产，优势为光芯片数量减少4倍、功耗降低5倍、平均故障时间为光模块的十分之一。
   • 光模块激光器升级逻辑：从每个通道1颗EML到4个通道共享1颗CW激光器，实现激光器数量减少4倍，带来技术路线与成本结构深刻变化。

英伟达相关产业进展与合作

1. 英伟达与LG签署机器人、AI工厂和行动技术备忘录。
   • 打破M9时代台光电独家供应格局，生益科技、南亚新材料、沪电股份进入核心测试名单。
   • 2026年内完成验证，2027下半年大规模量产，开启新一轮PCB材料升级周期。

中芯国际二季度业绩与算力芯片供需情况

1. 二季度晶圆量价齐升，单季收入突破三十亿美元，各项核心经营数据同比与环比实现大幅增长。
   • 出货量环比增加14.4%，晶圆平均销售单价环比提升5.7%，新增晶圆折合12英寸月产能8000片。
   • 产能利用率为93.7%，环比增长0.6个百分点，Q3收入环比增长2%~4%、毛利率26%~28%。
   • 业绩增长核心驱动为AI配套芯片需求激增，中国互联网公司硬件投资超预期，算力及配套芯片供不应求。
2. 细分市场算力配套芯片供需最紧张，包括BCD芯片、光模块发送接收芯片，以及海外存储厂退出产能的NOR Flash、SLC Nand Flash等存储芯片。

存储产业情况与标的

1. SK海力士董事长崔泰源称明年或成近几年最严重内存短缺年，AI服务器需求持续爆发，HBM高带宽存储供不应求，不少科技巨头提前抢签长期协议，海力士产能有限难以满足需求。
2. 半导体与存储产业里程碑事件：中芯国际Q2业绩、Q3毛利率指引大幅超市场预期，晶圆制造景气度向上；国产存储全球排位跃升。
   • 长江存储Q2 NAND闪存出货量市占14%，超越铠侠升至全球第3，按营收排名为全球第5。
   • 长鑫存储DRAM内存出货市占升至9%，持续缩小和美光的行业差距，市值反超腾讯成为当前市值最高的中国上市企业（市值5240亿美元）。

产业升级链与瓶颈环节投资方向

1. AI反攻超预期，建议聚焦升级链与瓶颈环节龙头，实操层面为标的股价下跌时加仓。
2. MLCC、PCB产业链近期股价疲软，建议加仓布局。
3. 光芯片细分领域：华西股份参股10%中科光芯，中科光芯每年销售超8000万颗光芯片及器件，累计销售超2.5亿颗，产品获中兴、华为、烽火等一线通讯厂商认可，需关注参股光芯片的跃岭股份等标的。
   • 中际旭创相关：入股中石科技布局光模块散热，同属旭创系的通源环境布局液冷散热赛道，安洁科技、南风股份、斯莱克、九州一轨需重点关注。
4. 金开新能：继续强烈推荐，乌兰察布500MW项目审批在即，新闻联播播报全球最大单体智算中心乌兰察布星河基地投产，核电直连算力为当前最强逻辑。
5. 隔膜材料环节：供需最紧，Q2行业产能利用率提升至90%，Q3需求环比提升明显，中游供不应求挑单做，2025年Q4以来已涨3轮价格，Q3涨价落地概率高。
   • 核心推荐标的：佛塑科技、星源材质、恩捷股份。

市场应对与量化波动策略

1. 量化波动下需坚守产业趋势，应对量化控盘冲高回落为必修课，延续“高开必卖”的半导体祖训逻辑。
2. 当前机构力量与量化相当，机构特点为跟风海外市场热门方向，日内高抛低吸为补修课，对抗量化需跟风海外上涨较好方向高抛低吸。

其他行业板块情况

1. 互联网传媒板块：迈富时2026年上半年收入、AI应用收入、归母净利润符合预期，迈入AI应用商业化高速增长期，KA客户量价齐升，从传统SaaS订阅模式向按结果用量模式转变，当前估值转向PE，26年4-5亿净利润对应PE22x~28x，需关注华安互联网传媒团队相关点评。
2. 建材板块：宏和科技2026年上半年收入同比增90%、净利润同比增334%，综合毛利率59.5%，AI服务器拉动特种电子布需求缺口显著，一代布价格翻倍，二代、T步等高端产品需求旺盛，黄石1.5亿米产能项目2027年起逐步缓解瓶颈，为核心AI特种布标的。
3. 有色金属板块：7月初以来反弹为短周期机会，非趋势反转，黄金短期在4000-4500美元区间震荡，铜铝为估值修复，科技相关战略金属跟随科技板块波动，能源金属锂价处于寻底过程，整体偏震荡。
4. 可转债市场：分为低波稳健转债（定价锚为利率，8月调整接近2%~3%，性价比超利率债，可抄底博取4%-6%反弹）、高价弹性转债（定价锚为创成长风格、AI行业与个股半年报，8月滞涨，权益越涨赔率越高，越调整越买）。

相关会议纪要补充内容

1. 中金公司卓正医疗2026年上半年营收约6亿、同比增17%，毛利率27.3%，经营净现金流约6500万，全年收入增长略高于17%、利润率同比增约5个百分点，2026-2028年将布局Costco型一站式健康服务中心。
2. 天风传媒有赞2026年上半年收入7.7亿、同比增8%，AI业务推出智能体矩阵，通过算力包模式商业化，2026年底净现金约7亿，当前市值约20亿港币。
3. 国联民生建材宏和科技业务高增，特种电子布贡献核心业绩，海外客户锁定产能。
4. 华虹半导体2026年上半年毛利率超预期，Q3营收环比增7%-9%，业绩修复确定性强；海光信息AI算力芯片放量，上半年营收同比+67%；杰瑞股份油气设备业务短期承压。
5. 龙旗科技拟以11.2亿收购苏州安瑞可80%股权，布局数据中心基础设施业务，标的未来三年净利润达标，龙旗科技市值200亿。
6. 阿里、百度、快手纷纷应对人工智能成本攀升，相关布局待进一步落地。