西部策略-楼市重启这次认真了20260813 原文

研报认为地产板块已触及底部，二季度是最后下跌阶段，理论上存在四倍上涨空间，现实中可能达到2-3倍。同时指出楼市政策出现根本性转变，明确要修复居民资产负债表，防止房价继续下跌击穿安全屏障。政治局会议将稳定房地产市场的任务提升到筑牢安全屏障的高度，暗示房价不能再跌，政策将托底房价。

地产行业整体杠杆率约75%，部分个股超过90%，当前地产股市净率（PB）多在0.4倍以下，部分个股甚至低于0.3倍。政策将通过修复居民资产负债表、财政发力扩大内需、托底房价等方式稳定市场。外部环境改善和政策本能推动政策转向支持消费和地产，地产股具备2-3倍的上涨空间，是超级赔率品种，短期回撤风险极低。

研报重点分析了地产板块的底部判断和政策转向依据。认为地产板块已触及底部，二季度是最后下跌阶段，理论上存在四倍上涨空间，现实中可能达到2-3倍。政策转向依据在于外部环境改善（如中美关系缓和、关税战休战）和政策本能（外部环境恶化时压低要素价格，改善时修复要素价格）推动政策转向支持消费和地产。

当前房地产市场面临居民资产负债表坍塌的问题，房价调整导致居民负债负担加重。政策信号解读显示，政治局会议将稳定房地产市场的任务提升到筑牢安全屏障的高度，暗示房价不能再跌，政策将托底房价。地产行业整体杠杆率约75%，部分个股超过90%，当前地产股市净率（PB）多在0.4倍以下，部分个股甚至低于0.3倍。

研报指出地产行业整体杠杆率约75%，部分个股超过90%，存在较高的债务风险。此外，居民资产负债表问题根源在于房价调整导致居民负债负担加重，政策转向支持地产和消费需要时间验证效果。外部环境变化和政策执行力度也可能影响市场稳定，需关注美联储918议息会议的决策及其对政策组合拳出台的影响。