西部策略-楼市重启这次认真了20260813 原文

核心观点

• 地产底部已现：研报认为地产板块已触及底部，二季度是最后下跌阶段，理论上存在四倍上涨空间，现实中可能达到2-3倍。
• 政策根本性变化：楼市政策出现根本性转变，明确指出要修复居民资产负债表，防止房价继续下跌击穿安全屏障。
• 政策信号解读：政治局会议将稳定房地产市场的任务提升到筑牢安全屏障的高度，暗示房价不能再跌，政策将托底房价。

关键数据

• 地产股估值：当前地产股市净率（PB）多在0.4倍以下，部分个股甚至低于0.3倍。
• 行业杠杆率：地产行业整体杠杆率约75%，部分个股超过90%。

研究结论

• 地产股看涨期权：地产股具备2-3倍的上涨空间，是超级赔率品种，短期回撤风险极低。
• 政策组合拳：政策将通过修复居民资产负债表、财政发力扩大内需、托底房价等方式稳定市场。
• 政策出台时点：预计美联储918议息会议降息或维持不变，将触发新的政策组合拳出台，守住地产和居民资产负债表不发生系统性风险底线。

逻辑分析

• 居民资产负债表问题：地产和消费问题根源在于房价调整导致居民资产负债表坍塌。
• 政策转向依据：外部环境改善（如中美关系缓和、关税战休战）和政策本能（外部环境恶化时压低要素价格，改善时修复要素价格）推动政策转向支持消费和地产。
• 股价上涨空间测算：地产股估值修复空间大，高杠杆率放大股价弹性，理想状态下存在四倍上涨空间，现实中可能达到2-3倍。