深挖港股策略 科技 红利怎么选

你好,各位投资者朋友们，大家早上好。欢迎大家准时来到正在为您直播的光大证券微资讯直播间。为了让大家听到来自市场的不同声音，前瞻资本市场新机遇。今天这一期是我们的光大新机遇特别栏目。今天在我们的直播间当中，又非常荣幸的再次邀请到了我们的老朋友，是嘉实基金的基金经理王子涵。总子涵总担任嘉实基金多支产品的基金经理，管理规模超过了150亿，对于二级市场也有自己非常独到的见解。在我们过往的联合直播当中，子涵总也为大家非常详细的分析过对于港股市场投资新机遇的看法，而且也跟大家详细的拆解了港股红利科技创新药等等多个方向的投资思路。每一次的直播大家都表示收获非常的多。所以在这一次我们的这个888联合直播的首场，特意安排了子涵总再来到我们直播间。今天在我们的直播间里面，子涵总也会进一步的聚焦港股策略，以及港股的科技和红利这两大方向，帮助各位小伙伴们梳理好当前对于港股市场的配置思路。如果各位小伙伴们也是对于港股投资非常感兴趣，今天的直播咱们千万不要错过。接下来首先先请子涵总跟直播间的朋友们打个招呼。各位小伙伴大家早上好。好的，也再次欢迎子涵总的到来。看到评论区很多小伙伴们都已经在欢迎子涵总了。子涵总也是我们的老朋友了，所以在今天我们的直播间当中，也给大家准备了非常多轮的福利。如果各位小伙伴们想要参与到我们的这个福袋抽奖，大家可以来到我们的绿色小气泡光大证券资讯，然后来参与一下我们今天的多轮直播抽奖活动。今天我们的直播干货内容非常的多，同时福袋内容也非常的丰富，感兴趣的朋友们今天千万不要错过。那么接下来首先先请子涵总给我们介绍一下嘉实基金。 嘉实基金是19年就成立的，099年就成立的话，也是咱们国内最早的老石家。 好的，感谢子涵总的介绍。 相信各位直播间的朋友们对于嘉实基金已经非常的熟悉和了解了。 接下来我们先进入到今天直播的主要内容当中。 首先想要先请子涵总为大家回顾一下七月的港股市场。 因为很多朋友们在之前一提到港股市场的时候，可能觉得有点不想提及，感觉有点不想看。 但是到了今年7月份，我们会发现港股市场突然就开启了一波比较不错的修复行情。 这个还是让很多的朋友们感觉到非常的惊喜的。 而且七月份是属于我们的A股市场，主要的指数基本上都是在调整的状态下，而且A股的这个双重指数在七月份的跌幅也都是超过了20%。 在这样的一个基础上，我们会发现七月份港股的这个恒生指数它的涨幅超过了13%。 所以首先想要先请子涵总为各位朋友们复盘一下，您认为为什么七月份港股突然一下子就开始了这个修复的行情呢？对。 因为个我个人理解，其实港股的这一次修复其实也不是一个特别偶然的现象，它是有很多的因素的共振。 首先其实有一个非常明显的特点，就是七其实七月有一个非常明显的资金的再平衡，怎么说，其实七月之前我们看整个A股和港股的资金其实是非常的极致的，就是非常的集中的。 那么看出的这个二季报，其实公募对这种硬科技方向，包括一些电子、通信设备这些东西，它的整个配置的仓位其实达到了60%，实际上是一个非常极致的一个配置的位置。对一些其他东西，就是除了这种硬科技之外的配置，其实是低到了一个历史非常低的位置。 包括港股的这个互联网这些东西，其实整个的个配置都明显的下降了，那么整个的一个分化其实是来到了整个公募的一个配置历史上的最高位。 就是公募过去从来没有出现过说对某一个大的板块或者主题有板之60的1个持仓，就非常的集中了，所以是非常的分化的。 那么呃今年我们同时也看到什么呢？其实南下资金今年上半年的一个净流入同比是有一些下降的，增速其实有一些下降的那五月这个月份甚至还是一个净流出的状态，而且我们看咱们国内的很多港股通的ETF，其实也是明显的有一轮净流出，整个份额都是净流出的。那么再加上我们看外围的市场，包括美股的科技股也是有一些波动。 韩国的股市也是不断的熔断暴跌，其实整个的市场的风险偏好是下降了的。 所以我们看到其实来到7月，第一个本身就是有一个资金的再平衡的一个诉求，确也是阶段性达到了一个极值的一个位置。 那么同时我们看到什么呢？因为港股其实它也有一些这种没有平仓的卖空景，它是可以估空的那整个估空其实位置也不少，其实到7月份的时候，估空其实还挺多的。 那么你整个的一个资金重新的入场，也触发了大量的一个空投的平仓，所以又使得这个上涨的动能又变强了一点，所以我们看到整个一个资金的一个行为也就是带来的观察，我们观察到了这个港股的一个修复。 当然这个修复它也是有它的一个背景和前提。 首先来说就是我们其实上半年其实。 港股是表现是比较弱的，整个上半年的恒生指数其实下跌了10%出头。 11%那么其实比全球大部分市场是要弱的，今年上半年其实全球大部分市场都是在涨的，但是港股是在跌的，所以其实本身也释放了很多的压力。 恒生指数在我们说这轮反弹之前，他的一个市盈率其实只有11倍左右，那恒生科技是20倍。 你如果再看一个预期的一个市盈率可能会更低，所以仅整个港股其实属于历史相对比较低的位置，在均值以下的一倍标准差了。 这个时候其实也是你看你的增再加上这个资金有一些调仓的要求，高切低的要求。 那这样的话这么低的一个位置也赢得了很多的资金来到了这个洼地，就形成了这么一个再平衡的一个动力。 当然还有就是也有一些这个板块的轮动了。 因为其实我们看这轮本身也是前面就是我们说到7月份其实是硬科技就开始调整了。 像这些前期在低位的一些AI的别的产业链的东西，包括软件包括大模型，其实就有明显的补涨了。 包括说像创新药，其实也是有非常明显的一轮补涨。 所以这轮我们看到其实互联网、创新药，包括红利、有色，其实全在涨，全在反弹。 就是说你除了因科技之类的之外的一些东西，其实都在普涨，都在普涨。 所以就是非常明显我们就看到了这个，包括本身之前的估值相对比较低，然后资金有一些再平衡，有一些回流，那么当然我们还有一些政策方面的一些托底了，包括我们说有一些包括国兴和晨通也发发了一些大的增持的公告，对吧？加上我们说整个的外汇储备也会提高在香港的一个资产配置的比例，所以也有一些政策方面的一些利好，所以整个港股就迎来了很多资金的一个再配置，迎来这个资金的一个再配置。 好的，刚才子涵总也非常详细的跟各位小伙伴们分享了，七月份港股市场出现了反弹的主要的原因。 我看到评论区有小伙伴说说这个港股曾经是我心里面比较痛的这一个部分。 那当我们看到这个七月份的反弹了之后，也想请教一下子涵总。 其实您看到今年整个上半年港股上确实经历了一个时间比较久的调整行情。 像直播间的小伙伴们所说，就是一度港股的这个表现让大家感到有点痛了，有点失去信心了。 那么刚才伴随着您所提到的这个七月份港股市场修复的开启，您觉得港股市场在后续能不能够就真正的迎来属于他自己的这一轮比较不错的修复行情了呢？对，首先我觉得至少七月份的修复让大家觉得说你的港股不是一个流动性陷阱，就是你不会无止境的跌下去。 其实只要你的估值在相对低的位置，有一些明显的一个催化的时候，它肯定还是会涨的你的资金还是会回来的，所以当然我们其实投资者可能也会发现，它确实是一个我的南向资金也参与来越多，然后我的新经济占比越来越多。 而且全球也是有一些这种稀缺性和比较优势的一个市场。 那么到现在这个阶段，我们看其实港股可能是什么一个阶段？我们说去年到四季度，包括今年的上半年，其实港股是一个明显的一个单边的下跌，单边的下跌。 那么到现在其实可能进入到了一个新阶段，就是震荡的修复。 它可能会逐渐的有一个修复，然后它当中会有一些波动。 那么呃我们在整个港股的一个配置中，也是可以寻找一些包括估值相对合理，然后业绩的确定性相对高一些的这种标的。 我觉得后面有几个点非常关键，就是我们要去观察说这轮港股的修复行情它能走多远。 我觉得这个是个很关键的一个问题。 首先来说，其实我们其实修复到这个位置，其实港股又来到了一个估值没有那么极限的低，来到了一个合理偏低的一个位置，那么后面其实有非常关键几个点你可以去观察。 第一个就是流动性，第二个就是它的盈利本质还是它的盈利到底怎么样。 那么流动性其实我们看到是什么呢？其实主要就是看我们海外的一个流动性，就全球的一个流动性，它毕竟是一个全球的一个市场。 有我们看这个美元指数，其实它长期和港股，特别是像恒生科技这样的这种板块，它是有个明显的负相关的。 就是你的这个美元特别强的话，那你其实可能全球的这个流动性会越来越紧缩，那么这个估值可能相对于承压。 所以像今年上半年，我们看上半年的行情，包括说美国的科技越来越强，然后包括你的这个石油，其实有一些油价的一个通胀。 那美联储其实也有一些比较阴派的表现，所以我们看美联美联指数其实今年持续是在上行的，持续是在上行的，所以流动性其实边际上是有所这个预期是有所收紧的。 因为去年其实才降息，然后今年其实变成了一个从不加息，甚至预期变成了一个要开不降息，这个预期要转为一个要开始加息了，所以实际上是一个流动性的预期，是在收紧的这么一个状态。 所以其实对于全球的这种科技成长资产，特别包括港股这样的，其实是有一定的估值上的一个压力的那我们看这个十年的美债利率是来到了百分之将近4.8%，非常的极限。 又来到了最近十年这一个高点，这是。 这是上一轮开始降息之前的一个位置，是非常高的一个位置。 当然我们需要看到什么呢？我觉得现在非常重要的一个问题就是这么高的一个利率，十年期的一个4.8%的一个利率，其实是很夸张的，是无风险的，是4.8。 那么这么高的一利率，其实你对经济，包括对美国的债务压力，包括对资本市场，它肯定是会有压力的。 所以现在其实是虽然说之前大家一起一直预期说美联储会加息会加息。 但是随着包括通胀的数据，包括就业的数据慢慢的出来，大家会发现这个经济也没有说大家说的这么的所谓的蓬勃的不行，所谓过热的不行，要去加息，其实也并没有。 然后这个通胀也并没有说，就是像大家之前预期想的，你要持续很久，其实并没有。 实际上我们看到这轮油价的冲击，可能还是相对还是属于偏短期的，不是长期持续性的。而且确实客观讲，这么高的一个政策，这个利率的位置，其实对任何经济体来说都是有压力的。 所以我们其实在现在这个位置反而是什么呢？流动性的预期又来到了，它可能边际上会开 始有一轮的宽松。 其实这个时候对于港股来说，它其实是一个利好。 这个东西这个逻辑很绕，但是可能就是一个预期的这么一个事情。 就是我们会看到边际上它的预期其实是在反应开始逐渐的宽松的，其实港股来说，对它来说它的估值也是会好一点，会舒服很多。 所以我觉得从这个点上觉得后面其实它的一个流动性边际的流动性的环节方面，我觉得可能会是偏利好的偏利好的。 包括说港股自己也在不停的做制度的优化，还有越来越多新的标的在上市，稀缺的有意思的标的在上市，其实也是非常的有吸引力的对南下资金来说也是非常有吸引力的。 当然了还有一个就是港股其实现在在非常使劲的回购，非常实劲的回购。 其实截止到今年7月底，因为上半年其实整体的行情，我们说除了个别的硬科技之外，其实别的东西要说港股，除了硬科技之外的别的板块都已经在熊市当中了，其实已经在熊市当中了。 那么截止这个七底，其实有三百多家上市公司已经回购了，而且回购的金额是1000亿港币，其实有非常大规模的一个回购，而且各个行业都有互联网、保险哪就是金融，然后医药全部都有。 所以而且他们基本上港股的回购，它是回购完就注销了，所以其实等于说其实你就是实际上就等于说你的每股的一个每股每一个每一个股份的一个价值就增厚了。 所以在这么大的位置的一个回购本身来说，也是一个市场局部性的这种短期的一个见底的一个信号，大家都在回购都在回购。 当然我觉得后面的还有一个问题就是盈利的问题盈利的问题。 盈利问题首先我觉得也是可能会有一些分化，从现在一个目前这个中报也是在陆续的出，从中报的一个情况看，其实是有一些分化的个股方面。 比如说其实我们现在看到相对比较景气的是包括C叉I包括创新药都是比较好的，都是预习的。 而且甚至不仅是预期，它还有好多这个是