华虹宏力26Q2量价齐升兑现 右侧拐点确立

【业绩超预期，营收创历史新高，利润端弹性充分释放】 26Q2⭐公司实现单季营收7.18亿美元（YoY +26.8%，QoQ +8.6%），突破原6.9-7.0亿美元指引上限； ⭐毛利率修复至16.5%，亦超越14%-16%指引区间。 ⭐归母净利润达3,860万美元（YoY +385.9%，QoQ +84.6%）。 【量价齐升逻辑兑现】 产能端，Q2晶圆出货量达153.8万片（8英寸等值，YoY+17.9%，QoQ+5.8%），产能利用率自Q1的99.7%高位满载进一步攀升至102.8%。营收增速（+8.6%）跑赢出货增速（+5.8%），验证ASP触底反弹及产品结构持续优化。 【产品线向高附加值节点稳步迈进】 12⭐英寸产线核心引擎地位稳固，单季收入贡献增至4.46亿美元（YoY+33.5%），占比提升至62.1%。 ⭐按技术平台划分，受MCU、智能卡及闪存需求强劲拉动，eNVM与独立NVM收入分别同增41.8%和149.3%；逻辑/射频（+21.3%）、模拟/电源管理（+13.0%）与功率器件（+9.4%）。 ⭐工艺节点方面，65nm及以下制程收入同增63.4%（占比升至28.6%），产品组合高阶化趋势明确。 ⭐下游消费电子（+34.7%）与工控汽车（+25.5%）动能充沛，对冲通信业务（-12.8%）疲软。 【Q3指引积极，ASP攀升将主导下一阶段增长】 公司预计26Q3营收达7.7-7.8亿美元（对应QoQ +7.3%~ +8.7%），毛利率指引进一步上修至16%-18%。结合当前存储、MCU及部分功率器件产能紧缺现状，叠加新产能的有序释放，我们判断公司下半年营收与盈利中枢具备坚实的上行基础。 【现金流充裕，华力微注资打开长线天花板】 Q2⭐经营性净现金流达3.38亿美元，与当期资本开支（3.57亿美元）基本匹配；期末在手现金充裕（45.3亿美元），资产负债率优良（36.3%），扩产安全垫较厚。 ⭐华力微收购案已获证监会注册批复，若顺利交割将增厚12英寸产能储备并拓宽客户矩阵。#文字观点#