耐世特 中报及中报交流要点

#收入增长稳健-全球beta承压下表现优异。26H1收入158亿元，同比+3.9%；剔除外币换算和商品补偿影响收入同增0.8%；调整后收入：北美同增2%，欧中非南美同增3%，亚太区同降1%； #成本控制优-利润逆势增长-亚太区韧性强。大宗上涨背景下材料成本占营收比重下降，成本向下游传导顺利。26H1EBITDA利润率11.3%，同比提升1pct，为6年来历史最高。亚太区EBITDA利润率16.9%，与上年持平；欧中非南美12.2%，同比+3.4pct，北美微降；26H1净利润5.82亿元，同比+35.2%；所得税率21.6%同比下降6.8pct。 #26年展望乐观积极。全球汽车产量预计下滑3%，公司营收将创历史新高；利润端：运营改善持续+关税成本回收，业绩将维持扩张趋势；目前仍在谈判北美电动车取消的相关成本回收，下半年有望落地； #线控转向持续突破。26H1新获订单30亿美元；线控转向目前有理想L9、某Robotaxi车型两个项目量产；新获得国内主机厂线控转向定点；当前合计获得7个项目定点，另有3家客户开发阶段。欧洲某大型项目预计30年大规模量产上市。 点评： ①公司中报业绩兑现优异，是一直以来市场最关注方向，营运持续改善，中国区车市影响忧虑消除； ②线控转向带来份额提升逻辑坐实，依靠线控产品突破欧洲大客户，公司将持续深度受益产业渗透率提升~