神马电力 26H1业绩快速增长 盈利水平提升明

中报业绩

• 2026年上半年（26H1）：收入8.95亿元，同比增长26.98%；归母净利润2.15亿元，同比增长34.01%；扣非归母净利润2.09亿元，同比增长32.24%。
• 2026年第二季度（26Q2）：收入5.14亿元，同比增长22.52%，环比增长34.84%；归母净利润1.17亿元，同比增长26.55%，环比增长18.56%；扣非归母净利润1.14亿元，同比增长24.05%，环比增长19.91%。

结构拆分

• 变电站复合外绝缘：收入6.55亿元，同比增长33.31%，毛利率47.33%，同比提升0.29个百分点。
• 橡胶密封件：收入1.53亿元，同比增长28.18%，毛利率58.85%，同比提升4.77个百分点。
• 输配电线路复合外绝缘：收入0.72亿元，同比减少3.57%，毛利率提升8.09个百分点。
• 整体毛利率：因各业务毛利率提升，公司整体毛利率同比提升2.95个百分点至47.35%。

费用率

• 26H1期间费用率：销售费用率6.64%（同比-0.44pct）、管理费用率6.21%（同比-0.44pct）、研发费用率4.17%（同比-0.34pct）、财务费用率1.81%（同比+3.02pct）。
• 财务费用率上升主要因汇率变动（从25H1的0.11亿元收益转为26H1的0.15亿元损失），导致期间费用率同比提升1.79个百分点。

海外产能建设

• 越南工厂：正积极搭建产线，预计年内投产。
• 美国工厂：已完成厂房租赁协议签署。