神马电力 26H1业绩快速增长 盈利水平提升明

神马电力2026年上半年（26H1）实现收入8.95亿元，同比增长26.98%；归母净利润2.15亿元，同比增长34.01%；扣非归母净利润2.09亿元，同比增长32.24%。第二季度（26Q2）收入5.14亿元，同比增长22.52%，环比增长34.84%；归母净利润1.17亿元，同比增长26.55%，环比增长18.56%；扣非归母净利润1.14亿元，同比增长24.05%，环比增长19.91%。

神马电力各业务板块表现良好。变电站复合外绝缘收入6.55亿元，同比增长33.31%，毛利率47.33%，同比提升0.29个百分点；橡胶密封件收入1.53亿元，同比增长28.18%，毛利率58.85%，同比提升4.77个百分点；输配电线路复合外绝缘收入0.72亿元，同比减少3.57%，但毛利率提升8.09个百分点。整体毛利率同比提升2.95个百分点至47.35%。

神马电力26H1期间费用率6.64%（销售费用率6.64%，管理费用率6.21%，研发费用率4.17%，财务费用率1.81%）。财务费用率同比上升3.02个百分点，主要因汇率变动导致期间费用率同比提升1.79个百分点，从25H1的0.11亿元收益转为26H1的0.15亿元损失。

神马电力积极拓展海外产能，越南工厂正搭建产线，预计年内投产；美国工厂已完成厂房租赁协议签署。公司各业务板块收入及毛利率持续提升，整体盈利能力增强，未来通过海外产能布局有望进一步扩大市场份额，行业发展趋势向好。

神马电力报告提示的主要风险包括：海外产能建设进度不及预期可能影响产能释放；汇率波动对财务费用率造成影响；市场竞争加剧可能对产品价格和毛利率产生压力。此外，原材料价格波动也可能对成本控制带来挑战。