国联民生计算机 继续强推 浪潮信息 腾讯

这份研报的核心内容是国联民生计算机继续强烈推荐浪潮信息，主要基于腾讯资本开支大幅超预期，推动国内算力需求增长，而浪潮信息作为核心供应商将充分受益。报告指出，腾讯2026年Q2财报显示资本开支527.8亿元，远超市场预估，国内算力拐点明确。浪潮信息作为国内头部服务器供应商，将受益于国内算力扩张与出海双重红利。Q2归母净利润预计20-25亿元，创单季度历史新高，上半年业绩有望超去年全年。

算力行业发展趋势向好，国内资本开支拐点已现，大厂算力开支持续上调。这表明国内算力需求正加速释放，为算力相关企业带来发展机遇。浪潮信息作为核心供应商，将直接受益于这一趋势。同时，报告提到AI算力方向是未来重点，超节点产品如元脑SD200展现了其全栈自研优势，国内液冷服务器市场占有率连续四年第一，AI算力方向有效发明专利国内第一，高端存储市占率24.5%，显示出其在技术上的领先地位。

报告重点分析了浪潮信息的业绩增长潜力与核心竞争优势。业绩方面，预计Q2归母净利润20-25亿元，创单季度历史新高，上半年业绩有望超去年全年。核心竞争优势包括全栈自研能力，如元脑SD200产品可实现单机64路国产GPU高速统一互连，最大承载4万亿参数模型，完成多个主流模型软硬协同优化。此外，公司在液冷服务器、AI算力方向有效发明专利、存储销售额与出货量市占率等方面均处于国内领先地位，高端存储市占率24.5%。

当前算力市场现状是需求加速释放，拐点已现。腾讯资本开支大幅超预期，国内大厂算力开支持续上调，显示出市场对算力需求的强劲预期。这为算力相关企业提供了良好的发展环境。国内算力市场正从跟随阶段转向自主可控阶段，国产替代加速，为具备技术实力的企业带来机遇。浪潮信息作为国内头部服务器供应商，受益于这一趋势，同时其全栈自研能力和技术领先优势也使其在市场竞争中占据有利地位。

研报提示的主要风险包括算力需求释放节奏的不确定性以及行业竞争加剧。算力需求虽然呈现增长趋势，但具体释放节奏可能受宏观经济、政策等多方面因素影响，存在不确定性。此外，随着行业的发展，竞争也将日益激烈，新技术、新产品不断涌现，企业需要持续保持技术领先和创新能力，才能在市场竞争中立于不败之地。这些风险需要投资者关注和评估。