Fabrinet扩产加速 AI光模块自动化设备打

核心观点与关键数据

• Fabrinet扩产加速：Fabrinet在建10条光模块自动化产线，其中8条由凯格精机供应，标志着凯格精机从传统SMT设备向AI光模块自动化装备延伸，打开新的成长空间。
• 光器件需求爆发：Lumentum等光器件厂商受益于AI算力持续升级，800G、1.6T等高速率光互连需求快速增长。
• 制造端资本开支扩张：Fabrinet作为全球重要光电制造平台，需求增长将带动自动化产线建设，进一步推动凯格精机获得设备订单。

产业逻辑闭环

• Lumentum等光器件厂商高速光互连需求爆发 → Fabrinet等制造平台扩产 → 光模块自动化产线资本开支增加 → 凯格获得设备订单。
• 凯格精机核心能力覆盖点胶、精密装配、视觉及自动化，可向光模块生产中的精密制造环节延伸，AI光模块自动化有望成为新的增量业务。

业务发展方向

• 凯格精机原有SMT业务提供稳定现金流，光模块、半导体先进封装等新业务则提供成长弹性。
• 若Fabrinet相关订单持续兑现，市场关注点将从“产业链故事”切换至订单→交付→收入→利润的业绩验证阶段。

受益标的

• 光模块自动化：凯格精机
• 光模块龙头：中际旭创、新易盛、天孚通信
• 光器件：Lumentum、仕佳光子、源杰科技
• 制造平台：Fabrinet

风险提示

• AI资本开支不及预期
• 光模块技术路线变化
• Fabrinet订单及凯格供应关系未进一步得到公开验证
• 产能释放不及预期
• 市场系统性风险