医美行业跟踪：机构模式分化合规连锁龙头凸显

发布时间：2026-08-12 一、核心要点 1. 本次医美行业跟踪聚焦直客医美（朗姿股份、上海华美、联合丽格）及双美模式的美丽田园等代表性机构，梳理2025年Q3至今的行业变化 2. 行业边际回暖：2025Q4医美机构收入、客流出现企稳信号，2026Q1-Q2延续双位数增长，客流小幅增长，新客客单价提升（双位数以上），老客客单价稳步增长（上半年3%-5%）3. 机构优化方向：低价引流项目调整，从单品低价获客转向综合项目引流，沉淀有效客群，改善客单价与升单效果4. 龙头盈利改善：朗姿股份毛利率因集采材料成本下降，2026Q1-Q2毛利率提升3%-6个百分点，营销ROI较2025年明显提升 二、关键机构与业务数据 1. 上海华美：2025下半年医美收入同比接近30%（非财报口径），2026Q1增速13.7%，Q2达13%-15%，7月受出行、天气影响略有下滑，核心产品为少女针、濡白等高端品类，私域运营带动Q2客单价增长约10% 2. 联合丽格：2025年流水增长约10%，净利率实现扭亏为盈，核心为医生合伙模式的特色化与高利润路线 3. 美丽田园：双美模式+亚健康导流，2025年医美营收增长9.6%，2026Q1预计增长15%-20%，Q2略有回落，全年目标20%-25%，依托庞大会员基数实现高转化，销售费用率远低于直客医美，客单价稳步提升，毛利率受精细化管理与规模优势支撑三、行业核心逻辑与判断 1. 尾部出清：2025年全国医美机构注销约14000家，行业集中度提升，利好头部连锁合规机构 2. 政策影响：医美增值税豁免政策取消，中小机构因补税、合规成本过高出清，利好合规龙头3. 上游议价：头部机构借助上游竞争格局恶化推进集采，降低成本，朗姿股份集采对业绩边际影响显著，该趋势2026Q3-Q4将延续，2027年或进一步扩大利润空间四、风险与关注 1. 宏观消费波动可能影响医美需求，如7月机构业绩受出行、天气影响下滑2. 非上市头部机构（如莆田系医美）数据不透明，价值链转移落地效果待验证3. 医美行业竞争仍分散，龙头集中度提升幅度存在不确定性五、后续关注点 1. 2026Q3-Q4医美机构业绩表现，尤其是头部连锁的增长持续性2. 上游集采推进进度与材料成本下降对行业盈利的进一步影响3. 双美模式等创新模式的长期发展空间