2025年Q3至今,直客医美行业收入、客流端呈现回暖态势,全国医美机构注销约14000家,尾部出清趋势显现。朗姿股份在2025年Q4显现企稳信号,预计2026年Q1-Q2医美板块将延续双位数增长,集采政策带动材料成本下降,推动其毛利率提升3-6个百分点。各模式代表机构经营表现如下:上海华美2025下半年医美收入增长近30%,核心产品为少女针、濡白天使;联合丽格2025年流水提升约10%,净利率由负转正;美丽田园2025年医美营收增长9.6%,全年收入增长目标维持在20%-25%。行业驱动因素包括:医美增值税豁免政策取消加速尾部出清,上游产品竞争加剧提升头部机构话语权,以及连锁合规龙头Alpha的崛起。