功能乳品专题：从营养补充到功能精准化，乳业结构性增长新引擎
2026年08月13日 证券研究报告/行业专题报告 食品饮料 评级：增持（维持） 分析师：何长天执业证书编号：S0740522030001Email：hect@zts.com.cn分析师：赖思琪执业证书编号：S0740525090001Email：laisq@zts.com.cn 报告摘要 市场格局：低温为主，逆势突围。2025年中国乳制品大盘整体承压，功能性乳品赛道逆势突围，成为行业最大亮点。从品类结构拆分来看，低温赛道主导增长，占比高达78%，低温奶线上销售额达39.6亿元，同比增长15.8%，呈现量价齐升态势；低温酸奶线上销售额9.93亿元，同比高增27.1%。功能性乳品的核心驱动力主要来自消费端健康意识升级与供给侧产品创新共振。需求端，消费者从基础营养补充转向对新鲜、活性营养、精准功能的追求。根据勤策消费研究数据，预计2026-2029年功能性乳品将保持15%-20%的复合增长率，2029年或将突破1400亿的市场规模。 上市公司数126行业总市值(亿元)39,264.92行业流通市值(亿元)38,767.51 核心赛道解析：功能性乳品核心成分主要有A2β-酪蛋白、益生菌、乳铁蛋白、有机成分四类。1）A2β-酪蛋白：仅含A2型β-酪蛋白，不含A1型，分子结构更接近母乳，易于消化吸收，约25-30%消费者报告与牛奶相关的消化不适，A2奶成为核心解决方案。全球A2奶市场规模预计2025年为13.71亿美元，到2034年将扩大至28.1亿美元，复合年增长率8.3%。2）益生菌：双歧杆菌、乳酸菌等活性益生菌调节肠道菌群，促进消化吸收，中国益生菌行业市场规模预计2025年达1171亿元，其中乳制品类目预计848亿元，乳制品占益生菌产品市场78%，是最重要的益生菌载体。3）乳铁蛋白：母乳核心免疫蛋白，促进铁吸收、抗菌护肠、提升免疫力，婴幼儿奶粉中乳铁蛋白添加已成标配，成人乳品开始渗透。4）有机认证：从牧草种植到奶牛饲养全程有机认证，无抗生素、无激素、无农药残留，满足高端消费者对食品安全与可持续的双重诉求。从技术壁垒维度分析，功能性乳品的技术壁垒主要体现在菌株研发、蛋白分离和活性保留三大维度。随着闪蒸、超滤、陶瓷膜微滤等技术愈加成熟，常温活性益生菌技术突破拓展消费场景，行业或将持续保持高速扩容。 相关报告 投资建议：随着乳企技术不断迭代成熟，高蛋白、无乳糖等功能化新品涌现，复合功能产品也愈加丰富，功能性乳品有望持续保持高于大盘的增速。对于能够开拓场景、扩展触达人群、以品质驱动复购的乳企或将受益，建议重点关注伊利、蒙牛、新乳业等乳企。 风险提示：宏观消费疲软，竞争格局恶化，监管政策收紧，技术迭代风险，研报信息更新不及时、第三方数据失真及市场规模测算偏差。 功能乳品：从营养补充到功能精准化，乳业结构性增长新引擎 市场格局：低温为主，逆势突围 定义：功能性乳制品指依托乳类载体，搭载益生菌、益生元、活性蛋白、微量元素等功能组分，具备基础营养以外生理调节价值的乳制食品，包含发酵类、营养强化类、活性提取物添加类三大类别。 市场规模：2025年中国乳制品市场整体承压，牛奶销售额同比下滑6.4%，酸奶下降5.8%。然而功能性乳品赛道逆势突围，成为行业最大亮点。低温奶线上销售额达39.6亿元，同比增长15.8%，呈现量价齐升态势；低温酸奶线上销售额9.93亿元，同比高增27.1%。功能性乳品逆势增长的核心驱动力来自消费端健康意识升级与供给侧产品创新共振。消费者从基础营养补充转向对新鲜、活性营养、精准功能的追求。根据勤策消费研究数据，预计2026-2029年功能性乳品将保持15%-20%的复合增长率。A2奶市场规模预计2034年将达28亿美元（CAGR8.3%）。 品类格局：低温赛道主导增长。品类拆分来看，功能性乳品主要分为低温鲜奶、低温酸奶以及常温功能奶。低温鲜奶采用巴氏杀菌等温和工艺，最大程度保留牛奶中的天然活性物质，如免疫球蛋白有助于快速构筑免疫防线，乳铁蛋白能促进铁吸收、抗菌护肠。低温酸奶核心优势在于富含双歧杆菌、乳酸菌等活性益生菌，可直接调节肠道菌群、促进消化吸收。常温功能奶通过UHT杀菌+无菌灌装技术，实现6-12个月保质期，突破冷链限制，以A2β-酪蛋白牛奶主打"好吸收"概念为核心卖点。 来源：勤策消费研究，中泰证券研究所 竞争格局：双雄领跑，新锐突围。以零售额占比拆分，CR2伊利、蒙牛占比达到50%，光明、君乐宝、新乳业紧随其后，占比分别为12%、8%、6%，认养一头牛作为新锐品牌，2025年线上销售额达到3.2亿，同比实现翻倍以上增长。从各乳企的打法策略分析，伊利全品类矩阵布局，金典A2β-酪蛋白有机纯牛奶、金典活性乳铁蛋白有机纯牛奶、舒化安糖健无乳糖牛奶构成高端产品矩阵，同时其A2奶粉市占率全球领先（约11-13%），控股澳优强化羊奶粉与高端市场。蒙牛以特仑苏持续扩大高端市场份额，保持有机纯牛奶细分赛道第一。每日鲜语切入都市早餐场景，2023年进军专业营养赛道推出运动营养品牌迈胜，开辟液体蛋白补充剂新赛道。其余乳企在传统巨头主导的低温红海中，通常以高端化、精准营养等维度开辟差异化赛道。 来源：勤策消费研究，中泰证券研究所 核心赛道解析：功能性乳品核心成分主要有A2β-酪蛋白、益生菌、乳铁蛋白、有机成分四类。1）A2β-酪蛋白：仅含A2型β-酪蛋白，不含A1型，分子结构更接近母乳，易于消化吸收，约25-30%消费者报告与牛奶相关的消化不适，A2奶成为核心解决方案。2）益生菌：双歧杆菌、乳酸菌等活性益生菌调节肠道菌群，促进消化吸收，乳制品占益生菌产品市场78%，是最重要的益生菌载体。3）乳铁蛋白：母乳核心免疫蛋白，促进铁吸收、抗菌护肠、提升免疫力，婴幼儿奶粉中乳铁蛋白添加已成标配，成人乳品开始渗透。4）有机认证：从牧草种植到奶牛饲养全程有机认证，无抗生素、无激素、无农药残留。满足高端消费者对食品安全与可持续的双重诉求。以下我们梳理了应用核心成分的产品及目标客群。 从技术壁垒维度分析，功能性乳品的技术壁垒主要体现在菌株研发、蛋白分离和活性保留三大维度。益生菌领域，伊利自主专利太空益生菌K56、君乐宝proprietary菌株形成专利护城河；A2蛋白领域，奶牛基因检测与筛选技术是关键；乳铁蛋白提取需要超滤、层析等精密工艺，已攻克技术的乳企有望获得先发优势。 核心赛道市场规模：1）A2蛋白赛道：全球A2奶市场规模预计2025年为13.71亿美元，到2034年将扩大至28.1亿美元，复合年增长率8.3%。亚太地区占全球需求的44%，是最大区域市场。2）益生菌赛道：中国益生菌行业市场规模预计2025年达1171亿元，其中乳制品类目预计848亿元，占比接近80%。 来源：勤策消费研究，中泰证券研究所 来源：勤策消费研究，中泰证券研究所 下游渠道变革：冷链基础设施驱动消费半径扩张。拆分下游渠道结构，不难发现功能性乳品渠道呈现"线上化+即时化+订阅化"三重趋势。传统商超虽然仍是主渠道，但份额逐步被前置仓、O2O即时零售、内容电商蚕食。低温奶对冷链依赖度高，过去受限于"产地销"半径，随着家庭冰箱普及、前置仓网络扩张、即时配送体系完善，消费半径从本地拓展至全国，预计即时零售渠道2026年占比将突破30%，社区团购将成为功能性乳品下沉的重要抓手。 来源：勤策消费研究，中泰证券研究所 区域格局：东部成熟，中西部增量空间大。区域分布来看，各地乳制品发展阶段略有分化，华东是最大消费市场，渗透率高，消费者教育充分。光明依托华东基地市场占据28%份额，"24小时"鲜牛乳在高端市场有强认知。认养一头牛从上海起步，凭借A2概念和DTC模式快速崛起。有机、A2、高蛋白等高端细分品类增速领先。华南气候温暖，全年低温奶消费无明显季节性波动，低温酸奶接受度全国最高。卡士从深圳起家，以007益生菌风味发酵乳建立高端酸奶心智。简爱以清洁标签定位切入，消费者对口感、形态创新接受度高。中西部市场来看，三四线城市功能性乳品渗透率不足10%，但增速超40%，县域市场以60%+速度爆发。伊利、蒙牛凭借渠道优势加速下沉，本地夫妻店接入即时零售平台，未来五年中西部或将成为最大增量市场。 投资建议：随着乳企技术不断迭代成熟，高蛋白、无乳糖等功能化新品涌现，复合功能产品也愈加丰富，功能性乳品有望持续保持高于大盘的增速。对于能够开拓场景、扩展触达人群、以品质驱动复购的乳企或将受益，建议重点关注伊利、蒙牛、新乳业等乳企。 风险提示 宏观消费疲软，竞争格局恶化，监管政策收紧，技术迭代风险，研报信息更新不及时、第三方数据失真及市场规模测算偏差。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。