爱芯元智（0600.HK）：业绩全面高增，新业务加速放量

发布时间：2026-08-13 爱芯元智(0600.HK) 股票投资评级 买入 |维持 业绩全面高增，新业务加速放量 l投资要点 收入毛利双高增，研发加码新兴业务。2026年上半年，公司业绩实现高速增长，收入和毛利率均表现亮眼。公司实现总收入4.02亿元，同比大幅增长181.8%，增长主要由三大业务板块共同驱动，其中新兴的智能汽车和边缘AI业务增速尤为迅猛。盈利能力方面，公司毛利达到1.17亿元，同比增长308.3%；毛利率显著提升9.0个百分点至29.0%，主要得益于高毛利的新兴业务收入占比提升、产品结构优化以及规模效应的体现。费用端，公司持续为未来增长进行高强度投入，研发开支同比增加81.0%至5.16亿元，主要用于智能汽车及边缘AI领域多款先进工艺SoC的流片和研发。 紧抓边缘AI机遇，多产品线放量增长。报告期内，公司边缘AI业务收入同比增长251.9%，实现高速增长。随着大模型由云端向边缘侧与端侧加速渗透，本地离线AI推理算力需求呈现爆发式增长，公司已构建覆盖数十TOPS至千级TOPS的分层算力矩阵，可全面承接各类边缘AI推理场景需求。在智能体领域，伴随OpenClaw、HermesAgent等智能体应用爆发，以及企业与个人用户对数据隐私和信息安全的关注度持续提升，Agent Box（智能体盒子）作为全新硬件形态已确立为市场刚需，公司前瞻性推出AX Clawbox（龙虾盒子）系列方案，精准卡位市场导入窗口，已在智慧家居、智慧办公等领域实现多家头部客户落地。在存量设备升级领域，公司推出AX8850标准化算力卡，采用标准化接口设计，下游客户无需重新设计整机硬件即可通过"即插即用"方式快速实现既有设备的AI算力升级，凭借高工程灵活性，该方案已在智慧教育、智慧工业等垂直细分场景实现批量落地，持续拓宽标准化算力卡的生态版图。在具身智能领域，随着具身大模型参数量持续增长及实时交互要求日益严苛，推理算力需求不断攀升，公司推出面向具身智能场景的高性能具身大脑控制器，具备高算力、大带宽特性，开放兼容世界模型与VLA等前沿算法，已率先搭载于原力灵机Dexmal Apex，此外公司亦提供面向视觉感知、运动控制、数据采集等多场景的芯片解决方案，目前正稳步推进客户导入，开展联合调试与方案验证，携手产业伙伴加速具身智能规模化落地。整体来看，公司在标准化模组、开源生态社区及全栈解决方案上进行了前瞻性长线研发投入，紧抓存量市场智能化升级与新增蓝海市场爆发的双重机遇，助力行业生态伙伴快速实现产品商业化闭环，为边缘计算产品线打开持续增长空间。 公司基本情况 最新收盘价（港币）13.37总股本/流通股本（亿股）5.89 / 5.89总市值/流通市值（ 亿港币）78.74/78.7452周内最高/最低价36.90 / 9.60第一大股东嘉兴智芯元智企业管理合伙企业(有限合伙) 研究所 分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:wuwenji@cnpsec.com研究助理:陈天瑜 SAC 登记编号:S1340125090015Email:chentianyu@cnpsec.com 车载芯片矩阵完善，强标卡位出货量高增。报告期内，公司智能汽车业务收入同比增长252.1%，智能汽车SoC出货约42万颗，经营表现亮眼。2026年上半年，公司新增量产车型定点24个；截至2026年6月底，已正式合作的主机厂（OEM）品牌达25个，其中包括国 际品牌（含中外合资）7个。凭借对强标落地与产业链出海机遇的精准把握，公司迅速跻身中国智能驾驶芯片第一梯队。随着相关强制性国家标准的相继发布与推进，公司精准卡位强标实施前的车型导入窗口期，与多家头部主机厂（OEM）及国际、国内市场知名Tier-1供应商建立深度合作，于2026年上半年迎来新车型的持续定点和量产，带动智能汽车SoC出货量实现跨越式增长。在高阶智驾方面，公司面向高阶辅助驾驶的智能汽车SoC M97已于2026年2月顺利回片点亮，2026年上半年完成工程样片交付，目前多家头部车企已正式启动方案评测和选型；第二颗面向高阶辅助驾驶的智能汽车SoC M95已于2026年7月顺利回片点亮；此外，公司首款智能座舱大模型算力加速芯片亦已流片。 黑光系列份额提升，终端计算量价齐升。报告期内，公司终端计算业务收入同比增长169.5%，终端计算产品销量实现超100%的同比增速，其中"黑光"系列产品销量增速超200%，市场份额显著提升。随着下游工业自动化、智慧城市、智慧农业、智能家居等场景智能化持续普及，各类低照度场景全彩视频成像需求持续上升，同时各应用场景对高质量图像与视频数据采集的刚性需求持续扩容，叠加端侧AI算力需求共振，驱动公司"黑光"系列产品实现爆发式增长。报告期内，公司最新一代大算力视觉感知SoC AX615系列销量快速增长，得益于其卓越的"黑光"视频效果以及集成大算力NPU对多种端侧AI应用的支撑；同时，前代大算力"黑光"视觉感知SoC AX620Q和AX630C系列销量持续稳步增长。此外，上游成本上行亦推动行业产品结构向高端化、智能化升级，终端计算产品实现量价齐升，销量与市场份额稳步增长。 l投资建议 我们预计公司 2026/2027/2028 年分别实现收入 9/18/40 亿元，归母净利润-10/-4.0/4.1 亿元，维持“买入”评级。 l风险提示 市场竞争加剧风险；行业竞争格局加剧风险;需求不及预期风险；技术升级迭代风险。 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中邮证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，本报告仅供中邮证券签约客户使用，若您非中邮证券签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为签约客户。 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。 中邮证券对于本申明具有最终解释权。 公司简介 中邮证券有限责任公司于 2002 年 9 月经中国证券监督管理委员会批准设立，公司注册资本 61.68 亿元人民币，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，公司是中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东。 公司经营范围包括:证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，具备展业的各项资格。截至 2025 年10 月底，公司在全国设有 58 家分支机构(含 29 家分公司、29 家营业部)，1 家资产管理分公司和 1 家另类投资子公司。 中邮证券紧密依托中国邮政集团有限公司的雄厚实力，通过强化“自营+协同”发展模式，实现快速发展，当前服务的经纪客户已超过 260 万人。公司始终坚持诚信经营、践行金融为民，为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务，努力成为员工自豪、股东放心、客户信赖、社会尊重的优秀企业，打造契合中国邮政资源禀赋和市场地位的特色精品券商。 中邮证券研究所 北京邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街 17 号邮编：100050 上海邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：上海市虹口区东大名路 1080 号邮储银行大厦 3楼邮编：200000 深圳邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：深圳市福田区滨河大道 9023 号国通大厦二楼邮编：518048