开源商社医美行业观察：产品端获批加速机构端中报景气回暖

发布时间：2026-08-12 一、核心要点 1. 医美行业进入结构性景气周期，而非全面高增长阶段，供给丰富化但需求有韧性，优势向头部集中2. 产品端获批加速，医美产品竞争从研发注册延伸至终端动销，红利转向差异化与商业化闭环构建3. 机构端2026年量增降、结构分化，高端消费有韧性，行业正经历集采、合规推动的盈利模型重塑 二、机构端关键数据 1. 2026年行业营收同比增8%-10%，客流增超15%，客单价同比降4%-5%2. 二线三线城市客流修复超一线，长沙618客流增超20%，上海高端机构经营稳定3. 美莱高端非手术客年消费8万以上同比增近20%，通过频次提升、多项目组合弥补单价下降4. 朗姿2026上半年医美利润增30%-60%，医美业务收入双位数增长；美田上半年收入增28%+，净利增37%+ 三、产品与机构核心变化 1. 产品端：玻尿酸、肉毒等供给丰富，集采模式渗透，贴牌成本为品牌的30%-40%，同质化产品价格竞争加剧2. 机构端：头部机构通过集采降材料成本，美莱医美业务材料成本率20%内，降4%-5%；连锁化关键在采购协同，集采+自有品牌+高端项目+老客运营构成新盈利模型3. 合规端：税务规范利好合规头部机构，小机构非正规成本优势逐步消失，促进行业集中度提升四、投资判断 1. 上游关注具备研发、差异化拿证、商业化能力的产品公司2. 下游关注具备规模化集采、医生资源、客户沉淀、连锁复制能力的头部医美机构 五、风险与关注 1. 医美产品价格竞争加剧，或影响上游企业盈利2. 高端消费韧性能否持续有待验证3. 新客获客成本较高，需关注机构复购与生命周期价值提升情况