仍然供不应求

这份研报的核心内容是分析3081联亚光电的投资价值。富邦投顧維持對聯亞的買進評等，並將目標價上調至3,850元，潛在上漲空間達41%。聯亞2Q26營收12.2億元，季增35%，年增121%，主要受矽光產品出貨增加的驅動。毛利率提高至57%，營業利益為5.73億元，季增53%，年增284%，EPS為4.62元。

矽光產品目前的市場發展趨勢強勁，特別是在資料中心領域。目前資料中心營收比重達80%~85%，矽光產品需求強勁。1.6T產品已開始量產，3.2T及更高功率的矽光產品正與客戶合作開發中。公司預計2027年底產能將增加150%，2028年可能維持相同增長速度。

研報重點分析方向是3081聯亞光電的產能擴充情況、獲利預估以及美國禁令風險。分析指出，聯亞的產能持續增加，矽光產品需求強勁，且預計未來產能將大幅提升。研報上修了今明兩年的獲利預估，預計FY26、FY27 EPS為19.75元、42.82元。此外，研報評估了美國對中國光模組製造商的禁令風險，認為全面禁止可能性低，台灣廠商位置有利。

目前市場對3081聯亞光電的判斷是正面。富邦投顧維持對聯亞的買進評等，並將目標價上調至3,850元，潛在上漲空間達41%。聯亞的2Q26營收和獲利均優於預期，主要受矽光產品出貨增加的驅動。市場認為聯亞在資料中心領域的產能擴充和獲利增長具有潛力。

研報中提示的主要風險是客戶集中度較高。若發生單一客戶變化，可能導致業績大幅波動。此外，雖然美國對中國光模組製造商的禁令風險被認為成真機率不大，但仍然存在一定的不確定性。中國光模組製造商佔全球供應量的近67%，且掌握上游稀土產能，全面禁止的可能性低，但可能採逐筆出口加強審查模式。台灣廠商多兼具中國與美國客戶，預計影響不大。