新款iPhone即将推出

台灣股市｜電子公司速報 玉晶光(3406 TT) Fubon Research2026年8月13日 新款iPhone即將推出 維持中立，目標價上修至655元，上漲空間13% 1.2Q26財報顯示每股稅後盈餘年增，但未達預期2.下半年業務展望正向3.其他業務部門狀況 2Q26財報顯示每股稅後盈餘年增，但未達預期 玉晶光公佈2Q26營收為56.8億元，季減7.5%，但年增19%，分別達到富邦2Q26預估值/市場共識的94%/99%，略低於預期。2Q26每股稅後盈餘為6.09元，季減23%，但年增186%；毛利率為33.2%，季減0.4個百分點，年增3.4個百分點；營業利益率為16.9%，季減2.7個百分點，年增3.7個百分點。雖然每股稅後盈餘年增幅度巨大，但因業外損失，未達富邦預估及市場共識。 下半年業務展望正向 展望2H26，我們預期受惠於季節性因素，業務將成長超過30%。7月營收達24.2億元（月增39.3%，年增1.6%），分別達到富邦預估值及市場共識的31%，符合我們預期。我們認為這是因為iPhone 18 Pro（Max）系列已開始備貨。我們預期8月及9月將持續成長，並估計3Q26營收將季增超過30%。目前累計7M26營收達142億元，年增14.2%，然而額外的記憶體成本可能導致部分小型客戶降規或維持鏡頭規格。玉晶光為前鏡頭及超廣角鏡頭的主要供應商，並在潛望式鏡頭的市占率持續提升。針對iPhone Fold系列，將配備兩顆前鏡頭，意味著玉晶光在此機型的出貨量可望倍增。因此，我們仍然看好玉晶光下半年的業務展望。 資料來源：CMoney 其他業務部門狀況 針對我們預期將被新款iPhone 18 Pro（Max）系列採用的可變光圈鏡頭，玉晶光正努力提供樣品以進行認證，並目標在2027年取得小部分市佔。然而，我們認為公司僅能在iPhone 19中取得部分市佔。此外，玉晶光正積極推動CPO相關專案，特別是利用其模造玻璃技術開發V型槽玻璃。我們認為CPO屬於長期專案，若順利，貢獻僅預期在2028年開始。至於AR/VR專案，我們相信該業務將維持穩定，但相較於2026年上半年可能略有下滑。此外，玉晶光也有無人機與機器人等新專案，但我們認為這些專案可能要到2027年才會開始貢獻。 富邦不同之處 我們最新2026/2027年每股稅後盈餘預估為37.54元/43.64元，分別對比市場共識的37.67元/41.36元。 估值與風險 隨著智慧型手機旺季自3Q26開始，我們將本益比由13倍小幅上調至15倍。我們最新目標股價為655元，係以15倍2027年預估每股稅後盈餘43.64元計算，位於過去5年歷史區間的中間水準。我們預估的主要風險包括：1)全球經濟情勢，2)同業競爭，3)記憶體短缺。 鍾永璇嚴少甫(886-2)2781-5995-37113(886-2) 2781-5995-37120Titan.chung@fubon.comMorris.sf.yen@fubon.com 資料來源：CMoney、富邦投顧 資料來源：CMoney，富邦投顧 資料來源：CMoney、富邦投顧 資料來源：CMoney，富邦投顧 資料來源：CMoney，富邦投顧 資料來源：CMoney，富邦投顧 S(社會責任) 資料來源：CMoney、富邦投顧 資料來源：CMoney、富邦投顧 資料來源：CMoney、富邦投顧 台灣股市｜電子公司速報 Disclaimer Thisdocument is for informational purposes only and does not constitute a solicitation for the purchase or sale of any securities. The information contained herein was obtainedfrom sources, which we believe to be reliable, but whose accuracy and completenesswe do not guarantee. The opinions and recommendations herein do not take into accountthe investment objectives, financial situation and particular needs of the reader. Opinions expressed are subject to change without notice. Investors should assume that FubonSecurities or its subsidiaries or its affiliates is seeking or will seek investment banking or other business relationships with the companies in this report. Copyright 2025 FubonInvestment Service–All rights reserved. Any duplication or redistribution of this report is prohibited. Additional information is available upon request. 免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認：1.本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。2.分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容之一切著作權，禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。 本研究報告原文為英文，如對中譯版之內容正確性有任何疑問，請參考原始英文版。