核心观点
凯格精机是A股稀缺的精密装备龙头,同时卡位AI算力SMT设备与光模块自动化组装两条主线。主业受益算力基建景气上行,光模块业务完成海外规模化交付验证,2026年进入国内接洽兑现期,2026Q1业绩超预期验证成长确定性,估值仍有切换空间。
一、双主线卡位算力硬件增量
1. 锡膏印刷主业
- 受益AI服务器需求爆发带动PCBA环节SMT设备量价齐升。
- 2024年以21.2%份额登顶全球第一,2020-2024营收CAGR达9.5%。
- 2025年该业务收入7.42亿(+66.99%),毛利率43.82%,为核心驱动力。
- 全球SMT市场25-30年预期持续增长。