招商中小盘凯格精机PCB光模块设备同步放量AI时代核心铲子股

一、锡膏印刷机：结构优化释放盈利弹性公司收入基本盘，收入占比高达70%，高毛利机型已成为利润增长的主引擎。 高端替代加速：在AI服务器高精度需求的驱动下，高端三类机（单价60w+，毛利率65%+）占比实现跨越式提升，目前占比已提升至20%。 盈利模型重塑 【招商中小盘】凯格精机：PCB+光模块设备同步放量，AI时代核心“铲子股” 一、锡膏印刷机：结构优化释放盈利弹性公司收入基本盘，收入占比高达70%，高毛利机型已成为利润增长的主引擎。 高端替代加速：在AI服务器高精度需求的驱动下，高端三类机（单价60w+，毛利率65%+）占比实现跨越式提升，目前占比已提升至20%。 盈利模型重塑：相比一类设备（10w+，25%毛利）与二类设备（25w，45%+毛利），三类机占比的持续提高将显著抬升公司整体的毛利中枢。 增长确定性强，海外G客户扩产需求明确：受益于AI服务器产业链的旺盛需求，今年锡膏印刷设备收入增速预计超过70%。 海外G客户已通过服务器厂商向公司提出明确扩产需求。 公司已提前布局，目前产能能够满足客户的强劲需求。 二、柔性自动化：切入国内外光模块厂商，目前已实现实际交付 海外大客户突破：2025年已成功向全球知名光模块厂交付自动化产线，单价约1200w，毛利率高达60%，标志着公司产品已获得海外大客户认可。 国内订单超预期：目前公司已与国内J客户签订两位数规模的产线合同，超出预期，预计相关订单将于2026年上半年逐步交付。 行业需求共振：随着全球数据中心向800G/1.6T演进，自动化组装产线已进入“订单转化阶段”。 公司已与国内主流光模块厂商建立广泛联系，未来有望迎来大规模落地。 考虑到公司在AI算力环节的“铲子”属性，结合在手订单与产品结构升级趋势，我们预计公司明年业绩仍将保持高速增长。 建议投资者重点关注。 风险提示：AI投资放缓、市场竞争加剧等