广发军工 化工 海达尔RubinUltra

这份研报主要分析了服务器滑轨行业的发展趋势，特别是基于Rubin Ultra NVL576架构的NVLink Switch托盘数量变化。报告指出，从量的维度看，托盘数量从27个提升至36个，总量增加30%；从价的维度看，1U液冷计算托盘因高功耗GPU、冷板和冷却液，总重量远超传统4U风冷服务器，研发直接对标4U重载架构，并叠加液冷开槽、防腐等定制成本。报告强调了服务器滑轨作为核心赛道的量价齐升特性。

服务器滑轨行业正经历量价齐升的发展阶段。随着NVLink Switch托盘数量的增加，对滑轨的需求显著提升。1U液冷计算托盘的出现，进一步提高了对滑轨的定制化需求，如承重能力、液冷开槽等。行业正朝着高密度、高功耗、定制化方向发展，市场潜力巨大。

研报重点分析了Rubin Ultra NVL576架构下服务器内部机架布局的变化，特别是NVLink Switch托盘数量的增加及其对滑轨研发的影响。报告对比了传统4U风冷服务器与1U液冷服务器的差异，指出液冷服务器对滑轨的承重和定制化要求更高，并探讨了滑轨研发的技术难点和成本构成。

当前服务器滑轨市场正面临结构性变化。随着数据中心向高密度、高功耗方向发展，对1U液冷服务器需求增长，推动滑轨行业向更高承重、更复杂定制化方向发展。市场参与者需具备较强的研发和制造能力，以满足不同架构的定制需求。目前，行业竞争格局尚未完全稳定，头部企业优势明显。

研报提示的主要风险包括技术迭代风险，如未来服务器架构可能带来的滑轨设计变更；市场竞争风险，随着行业升温，新进入者可能加剧竞争；以及成本控制风险，1U液冷服务器滑轨的定制化需求可能导致成本上升，影响企业盈利能力。此外，海外市场拓展也存在不确定性。