市场再定价与AI投资的下一程在哪里

Language: zh-Han00:00:00.342 --> 00:00:02.400能不能看到面对，00:00:02.400 --> 00:00:09.367然后大家手机都3C是不是没有是没有图像，00:00:09.643 --> 00:00:11.021他说可以了，00:00:11.297 --> 00:00:12.400应该可以。00:00:23.060 --> 00:00:25.020噔噔噔。00:00:28.580 --> 00:00:29.1263C，00:00:29.399 --> 00:00:33.496其实我可以把什么没转发群了，00:00:33.496 --> 00:00:38.140管他哪个后说把广告销售没有转发，00:00:38.840 --> 00:00:41.020我没事。00:01:22.220 --> 00:01:26.501Oh那我们开始了，00:01:26.715 --> 00:01:27.142开始，00:01:27.355 --> 00:01:27.569好。00:01:27.569 --> 00:01:28.637我们直接可。00:01:28.637 --> 00:01:29.277以开始。00:01:29.491 --> 00:01:30.132开始了。 00:01:30.559 --> 00:01:31.200好好，00:01:31.413 --> 00:01:34.403对各位所左各位领导大家下午好。00:01:34.617 --> 00:01:39.241然后欢迎来参与我们这次一个关于人工智能，00:01:39.241 --> 00:01:43.136包括A产业A投资工具的一个讨论会。00:01:43.823 --> 00:01:45.656今天也是非常荣幸，00:01:45.656 --> 00:01:50.179我们是邀请到了华富基金的两位重磅领导专家，00:01:50.596 --> 00:01:52.473一位是张娅女士，00:01:52.473 --> 00:01:54.558一位是郜哲博士。00:01:54.975 --> 00:01:58.311因为两位老师也是我的老朋友了，00:01:58.520 --> 00:01:59.980我就先开上这箱，00:02:00.000 --> 00:02:03.446先简单介绍一下两位重磅嘉宾。00:02:03.939 --> 00:02:09.355这个亚总是应该是中国首批的ETF富基金经理，00:02:09.601 --> 00:02:12.496有大概那是21年的从业经验，00:02:12.692 --> 00:02:16.810像比方说之前规模最大的沪深300ETF，00:02:16.810 --> 00:02:19.555然后中国第一个策略指数ETF，00:02:19.555 --> 00:02:22.889还有商港红利ETF的首任基金经理，00:02:22.889 --> 00:02:25.830还有这个产品开发都是这个亚总。00:02:26.026 --> 00:02:30.878 还有包括现在这个华富人工智能一天的这个创意，00:02:30.878 --> 00:02:33.155还有产品定制策略，00:02:33.155 --> 00:02:35.685这些也都是雅总开发的。00:02:36.191 --> 00:02:39.227然后郜博也是我老朋友，00:02:39.227 --> 00:02:41.890是北京大学人工智能博士，00:02:42.292 --> 00:02:45.105也有13年的证券从业经验，00:02:45.105 --> 00:02:47.917包括八年的基金管理经验，00:02:48.118 --> 00:02:52.739现在也是主要在管理华富人工智能ETF这个产品。00:02:53.141 --> 00:02:55.353然后今天我们就很荣幸，00:02:55.554 --> 00:03:01.201请两位老师一起跟我们一起聊一聊关于AI产业投资，00:03:01.401 --> 00:03:05.406包括AI的投资工具上的一些重要的话题。00:03:05.807 --> 00:03:08.610然后我们会大概分为两部分内容。00:03:08.610 --> 00:03:13.616第一先我这边也算发专于跟咱们对于脑线更新东西，00:03:13.616 --> 00:03:16.762我们最近对于这个AI的一些研究，00:03:16.762 --> 00:03:20.376或者是跟踪一些最新的一些观点来判断。00:03:20.556 --> 00:03:22.183因毕竟波动也挺大的，00:03:22.183 --> 00:03:23.628市场分歧也比较多。00:03:23.809 --> 00:03:25.616然后剩下的主要的时间， 00:03:25.797 --> 00:03:28.395我们还是跟亚总和郜博，00:03:28.630 --> 00:03:34.256在针对人工智能或者A一些重点的一些问题，00:03:34.256 --> 00:03:36.020我们在展开一些。00:03:36.550 --> 00:03:41.850首先从最近我们这两三周的路演情况来看，00:03:42.380 --> 00:03:46.611不管是在七月下旬市场暴跌的时候，00:03:46.611 --> 00:03:50.467还是最近这一两周AI有企稳回升的这过程当中，00:03:50.467 --> 00:03:53.972我觉得大家始终对一些问题还是分歧比较大的。00:03:54.147 --> 00:04:06.941这里面我们汇报几个第一我觉得悲观情绪中看好这个AI包括相关股票的一个理由之一就是过于拥挤，00:04:07.198 --> 00:04:10.283就说白了筹码太过于集中了。00:04:10.540 --> 00:04:23.162因为大家在看到公募基金主动权益公积金的二季报之后确实发现回仓了大概60个点的通信和电子这两个行业。00:04:23.338 --> 00:04:26.686当然还不算一些其他的洗澡行业中的A股票，00:04:26.862 --> 00:04:28.800只是电子和通信就60年，00:04:28.976 --> 00:04:31.443包括整个七月份在下跌过程当中，00:04:31.620 --> 00:04:36.903大家测算下来似乎公积金也没有说明显去减仓这两个板块。00:04:36.903 --> 00:04:39.951所以大家就会担心这个套压比较重，00:04:40.154 --> 00:04:41.780或者筹码比较集中。00:04:42.152 --> 00:04:46.063 但是这里我觉得可能必须要搞清楚的事儿是什么？00:04:46.063 --> 00:04:50.160就是到底主动权益基金是不是一个决定性的因素，00:04:50.160 --> 00:04:53.711那是不是必须要去以此作为判断依据呢？00:04:53.920 --> 00:04:57.472因为毕竟我们现在研究这个机构持仓，00:04:57.681 --> 00:04:59.980只能看到公积金只公积数，00:05:00.000 --> 00:05:03.125那大能不能作为依据是个这比较重要的点。00:05:03.125 --> 00:05:04.340而这件事情本身，00:05:04.514 --> 00:05:06.945实际上我觉得是变化是非常大的。00:05:07.119 --> 00:05:10.000因为在2021年上一轮牛市的时候，00:05:10.181 --> 00:05:13.086我们可以看到这个公积金的主动权益，00:05:13.268 --> 00:05:14.720我们说不算固收加，00:05:14.720 --> 00:05:15.628不算ETF，00:05:15.810 --> 00:05:19.260只是主动权益的管理规模几乎是一枝独秀的，00:05:19.436 --> 00:05:21.383大概有5万亿的股票，00:05:21.560 --> 00:05:22.4455万亿股票，00:05:22.445 --> 00:05:25.630而其他类型的资金大多都是1到2万亿，00:05:25.807 --> 00:05:29.700不如不提公积金的一半3分之1这样的水平。00:05:29.700 --> 00:05:38.380所以那个时候公积金准权益的定价权我觉得非常强的那我们去研究公积金的持仓、拥挤 度、集中度意义都是很大的。00:05:38.554 --> 00:05:42.912因为那个时候我们看几大类型资金加在一起不是20万亿，00:05:43.087 --> 00:05:45.353然后公积金在里面占了5万亿，00:05:45.353 --> 00:05:46.225涨4分之1，00:05:46.399 --> 00:05:47.620确实是很重要的。00:05:47.620 --> 00:05:49.062但是经过这几年，00:05:49.268 --> 00:05:50.710可以说风云骤变，00:05:50.916 --> 00:05:54.006这五年的时间到2026年为止，00:05:54.006 --> 00:06:01.847我们再去看不同类型这各个主要类型的机构或者投资方的持股规模或者是管理规模。00:06:01.847 --> 00:06:05.748我们会发现跟21年出现了翻天覆地的变化。00:06:05.953 --> 00:06:10.060这里面我们看到只有主动公权益的规模是下降，00:06:10.271 --> 00:06:11.959从5万亿到4万亿，00:06:11.959 --> 00:06:15.757但其他的基本都出现了比较明显的增长，00:06:15.968 --> 00:06:18.500比如保险从3万亿到6万亿，00:06:18.767 --> 00:06:24.111然后社保、职业年金、企业年金从1.5万亿00:06:24.111 --> 00:06:25.180到4万亿，00:06:25.441 --> 00:06:27.011比如被动类的，00:06:27.272 --> 00:06:28.842这个包括制造， 00:06:28.842 --> 00:06:32.767包括ETF从11000.4万亿00:06:32.767 --> 00:06:34.860到3万亿以上，00:06:35.034 --> 00:06:36.600然后甚至包括融资盘。00:06:36.774 --> 00:06:38.689那时候1.61.7万亿，00:06:38.689 --> 00:06:40.952现在高的时候可以达到3万亿，00:06:41.126 --> 00:06:44.434然后还有多增了大概2万亿多的量化。00:06:44.608 --> 00:06:45.653所以整体来讲，00:06:45.653 --> 00:06:51.920我们现在看到大家的这个持仓或者包括这个管理规作分布是非常平衡的一个状态，00:06:52.095 --> 00:06:53.496所以这个背景之下，00:06:53.672 --> 00:06:57.526我觉得我们如果只看一个公募的市仓就来判断全局，00:06:57.526 --> 00:06:59.980我觉得是有一定的一片债权了，00:07:00.163 --> 00:07:04.584尤其是现在刚才我们说这几大类资金加加起来是34万亿了，00:07:04.584 --