利率市场周报：两会后，利率曲线的定价锚在哪里

本报告对2022年两会后利率曲线的定价锚进行了分析。对于负债端较稳定、仓位较低的账户，以一个季度为时间窗口，5年期是较好的做多品种。从负债成本看，10年国债利率逐步接近负债成本上沿。从比价优势来看，10年期利率债更加占优。目前很难判断基金赎回的负反馈边际减弱并最终走向尾声的时间点，但从另外一个角度看，可以通过寻找利率曲线的定价锚，从而在持续调整的市场中寻找交易的安全边际。目前5年期品种在当前利率曲线的定价已经相对便宜了。后续如果基金赎回压力在交易层面导致5年期利率债品种继续调整，对于负债端较稳定、仓位较低的账户，以一个季度为时间窗口，我们认为5年期是较好的做多品种。在近期债市持续调整、市场对宽信用及地产松绑的预期愈演愈烈的时刻，通过逆向思维去把握市场情绪的拐点，对于利率波段交易的重要性会更加凸显，3月将成为博弈利率新一轮下行波段行情的重要窗口期。