期货眼·日迹：每日早盘观察

金融衍生品

• 股指期货：板块轮动不断，上证指数未能翻红，午后走弱，各指数全线收跌。MLCC、创新药、机器人等板块领涨，有色、贵金属、锂矿等板块跌幅居前。股指期货表现分化，各品种贴水明显收窄。板块轮动加快，市场成交萎缩，上证指数4000点前需要整固。股指期货贴水大幅收窄，可能是市场即将反弹的信号。
• 国债期货：逆回购归“零”，债市小幅调整。央行逆回购操作量再度归“零”，对债市情绪构成一定扰动，期债盘面整体偏弱震荡运行，收盘小幅普跌。政策利率调降前，资金面对于债市，尤其是中短端的约束仍相对明确。操作上，单边建议投资者暂观望为主。套利方面，建议做平曲线头寸（TL-3T）继续适量持有；与此同时，建议投资者关注移仓换月期间阶段性做多T合约跨期价差的交易机会。

农产品

• 蛋白粕：供应压力较大，盘面整体下行。产区天气有一定好转，国际旧作市场整体稳定，需求增量相对比较有限。新作平衡表有所收紧后续大方向或整体偏强，但短期供应端仍然缺乏明显变动表现。国内短期基本面利多支撑主要表现在榨利亏损，大豆供应整体充足。近期豆粕需求良好使得豆粕累库压力有限。菜粕整体以跟随豆粕运行为主，近端需求比较一般，供应基本处于较高水平，但整体库存仍然维持低位。
• 白糖：外糖价格继续强势。国际方面，2026/27全球食糖产量预期下调。新榨季巴西制糖比预计较低、产糖国有提高乙醇惨混比例预期以及厄尔尼诺气候威胁全球糖产利多全球糖价，但是目前仍处于巴西甘蔗压榨高峰期，巴西乙醇高产导致其价格疲软，目前巴西乙醇折糖价为12-13美分/磅，低价醇拖累糖价，利空因素压制国际糖价。然后近期天气导致主产区减产预期，较低的制糖比以及印度糖价不断走高等因素给近期糖价上涨以动力，短期国际糖价仍强势。国内市场，目前国内糖库存虽然有去化但是库存量仍处于历年同期高位，因此国内市场供应端压力较大。短期国内糖成交量有所好转，国际糖继续走高也给国内糖以支撑，短期国内糖价格小幅上涨。对于未来糖价走势，短期内国内糖自身基本面缺乏较大的利多驱动，短期内高库存仍是压制行情上涨的最大阻力，因此预计糖价继续向上的空间也不会特别大，特别是远月合约。
• 油脂板块：油脂波动或增加。马棕油处于增产旺季，8月产量有望继续小增，马棕高库存或持续，而国内棕榈油需求偏弱，呈现供需双弱，库存持续小幅累库，库存较为偏高，整体上，预计棕榈油短期维持震荡格局，但地缘因素频发增加油脂波动。国内豆油持续累库，供应充足，但美豆价格底部支撑较强，成本端对豆油存在支撑，当前豆油供需矛盾不突出，豆油短期维持震荡格局，底部支撑较为明显。近期国内菜籽到港偏缓、以及还储等菜油阶段性供应偏紧，菜油重心抬升，近日国内存在菜籽买船，下游消费清淡，后期菜籽到港宽松预期，压制单边上涨空间，关注菜籽产地天气情况。
• 玉米/玉米淀粉：玉米现货偏弱，玉米期货窄幅震荡。美玉米窄幅震荡，新季美玉米面积下降，短期美玉米偏强震荡。东北产区玉米偏弱，港口价格回落。华北玉米上量增多，玉米现货继续回落，小麦价格偏弱，东北玉米与华北玉米价差缩小。新小麦价格低迷叠加春玉米上市，玉米现货持续回落。09玉米窄幅震荡，但谷物供应宽松，预计盘面仍会偏弱。
• 生猪：供应压力好转价格小幅上涨。生猪价格呈现上涨表现，仔猪母猪价格下跌。整体来看企业出栏压计划整体增加明显，出栏压力可能仍然存在，总体出栏体重可能有所下行。普通养殖户出栏整体变化有限。二次育肥近期入场节奏明显呈现放缓。总体压力仍然存在增量空间有限。近月方面近期下行压力较大，预计短期可能仍有较明显的压力，后续不确定性较多，近期观望为主。
• 花生：现货稳定，花生盘面窄幅震荡。花生现货稳定，河南花生稳定在3.6元/斤附近。进口量大幅减少，进口花生价格偏弱，河南花生稳定在3.6元/斤附近。最近豆粕现货稳定，花生粕价格偏强，花生油价格稳定，油厂仍有利润。目前新作花生种植成本较高，油厂收购价上调。市场交易河南花生种植面积减少，最近市场平淡，最近华北降雨增多，新季花生种植成本在4.1元/斤附近，10花生窄幅震荡。
• 苹果：苹果质量问题现分歧果价震荡走势。今年西部产区天气较为适宜，苹果无论产量和质量都预期较好，而山东地区的小幅度干旱预计对产量和质量问题不大。主流机构均预计今年苹果产量将大幅增加，苹果质量也较好。市场有担忧新果季仓单制作成本的问题，但是从目前的情况来看，今年苹果质量好预计制作仓单成本也不会特别高。从今年早熟上市的苹果价格来看，今年苹果的价格明显比去年的苹果价格低。但是近期市场担忧陕西苹果有质量问题，因此价格出现较大幅度上涨。我们认为，部分区域的质量对整体产量和质量影响，而且仓单更多以山东苹果为主，所以西部产区的部分区域即使质量有问题对大的方向影响不大。操作上，我们建议高空低平，但是考虑目前苹果的技术图形表现相对强势，且有部分资金开始关注苹果，建议把震荡区间重心往上移。
• 鸡蛋：旺季需求尚可蛋价有所上涨。时间进入8月，往年的旺季需求今年到目前来看表现相对一般，供应端随着淘鸡延迟以及前期补栏陆续开产，产能也有所恢复。但是考虑8月是鸡蛋现货价格高位，因此预计现货价格即使回落，空间也不大。9、10月合约市场定价锚定国庆长假后需求回落的淡季基本面，中长期逻辑偏弱，短期可能会随着现货价格上涨有所反弹。
• 棉花-棉纱：干旱天气影响美棉有所走强。储备棉每日上市八千吨左右，轮出成交率为100%，加价幅度1500-1800元/吨，市场竞拍积极性非常高。储备棉轮出长周期来看增加了棉花的供应，按照目前的储备棉上市量，预计每个月增加供应16万吨左右。虽然储备棉轮出增加了棉花的总体供应量，但是考虑增加的量相对有限因此对市场的利空影响也相对有限。近期美棉表现偏强，郑棉预计震荡略偏强。

黑色金属

• 钢材：焦化厂减产，需求压制钢价。昨日夜盘钢材价格维持震荡偏强走势，黑色板块中煤焦领依然涨，11日建筑钢材成交8.78万吨。上周钢联数据公布，五大材继续减产，钢材总库存延续累库，其中螺纹累库速度比热卷更快，然而螺纹厂库和社库同时增加，热卷库存仍然由厂库向社库转移；钢材表需整体下滑，表现弱于去年同期水平，受全国台风及高温天气影响，下游工地开工情况进一步下滑，其中螺纹需求下跌幅度最大；而海外需求弱稳，客户按需采购，热卷需求小幅回落，但累库速度放缓，表现仍好于螺纹且有支撑。目前仍处于钢材传统需求淡季，高温天气影响钢材需求，但焦炭现货三轮提降落地，焦化厂开启减产，主焦煤供应缺口仍存，因此下方始终存在支撑。近期铁水又有复产情况，钢材价格暂稳，但需求压制上涨驱动。
• 双焦：多单可逐步止盈。焦煤：山西停产煤矿复产节奏偏缓，且存在不确定性，产地焦煤价格坚挺，近日上涨为主；蒙煤方面，目前口岸库存处于相对低位，主焦煤占比低，煤种结构性问题凸显，部分贸易商捂货挺价，下游采购较为积极，近日价格也上涨明显；焦煤供给端支撑明显。但中期看，依然关注下游钢材需求对于原料上方的制约，对于上方空间谨慎看待。除基本面因素之外，也要持续留意市场情绪、资金动向以及预期、交易逻辑的转变。
• 铁矿：市场预期偏弱，矿价偏空对待。夜盘铁矿价格小幅回升。基本面方面，进口铁矿平稳增加，国内铁矿供应宽松格局延续。当前市场核心逻辑在于需求端，当前国内终端用钢需求仍维持弱势;具体来看，建筑用钢持续贡献减量，7月份制造业PMI环比较快回落，国内制造业用钢可能贡献超预期减量；海外方面，上半年间接用钢需求仍处于高位运行，6月份海外铁元素消费量同比较快回升，但海外用钢强度下降难以改变，因此海外用钢增量绝对值可能较快回落。整体来看，短期矿价可能呈现底部宽幅震荡，但未来1个多月时间价格在底部可能还会再创新低，三季度弱现实弱预期格局难以改变，矿价整体仍以偏空思路对待。
• 铁合金：电费支撑较强。硅铁方面，11日现货价格整体平稳。供应端，样本内企业开工率与产量双双回落，近期部分企业新增检修，未来产量预计小幅回落。需求端，钢材表需与产量双双下降，但铁水产量有所反弹，对负反馈交易的预期有所缓解。成本端方面，青海地区电价再度小幅上涨。总体来看，基本面暂时供需双降，未来存在边际改善预期，成本端电费支撑较强，短期震荡偏强。锰硅方面，11日锰矿现货整体平稳，锰硅现货稳中偏强，部分区域上涨20元/吨。供应端，受合金厂利润仍然不佳拖累，未来产量预计仍将保持下行。需求端，钢材表需与产量双双下降，但铁水产量有所反弹，对负反馈交易的预期有所缓解。成本方面，海外矿山9月报价仍以继续下调为主，港口锰矿现货价格略有企稳。总体来看，在电费与黑色金属板块整体反弹带动下，锰硅有所跟涨，但库存在高位继续累积，上方压力仍然存在，宽幅震荡为主。

有色金属

• 贵金属：CPI数据公布前贵金属震荡等待。当前美联储政策天平上，就业市场衰退风险的重要性极强，若急于加息将对本身较为脆弱的就业市场形成新的冲击，因而在当前油价尚未呈现爆发式走强的情况下，我们能看到黄金对油价上涨的冲击显现出较强韧性。今日关注CPI表现，将成为贵金属、日元、美债关键指引。地缘层面是当前最大的不确定性来源。美伊霍尔木兹海峡临时协议的谈判释放出积极信号，油价大幅回落，风险溢价急剧消退，这是本轮贵金属大涨的直接催化剂。但这一暂停远未达到终结冲突的程度，伊朗方面否认与美直接谈判，美方同时威胁若海峡不开将实施猛烈打击，红海风险也并未消除，因此地缘局势仍有反复可能，利多信号已被部分消化，利空风险尚未出清，金价进一步突破动能有限。油价回调虽然短期压制了通胀预期，但地缘局势的任何意外升级都可能让油价产生爆发式反弹，届时将对黄金形成上行阻力。
• 铜：铜价重心上移。市场聚焦于今晚美国CPI数据，前期美国非农就业数据表现较差，若CPI不及预期，市场或重新押注降息。刚果金彻底禁止出口后，国内铜矿供应紧张的情况加剧，预计加工费进一步下跌，部分冶炼厂亏损加剧，国内产量可能会有所减少，但刚果金多数是矿冶一体的企业，冶炼产能提的很快，禁止出口的部分大多数可以就地生产，因此对全球精炼铜的供应相对有限，更多的是区域转移。在原料供应不足和利润遭受挤压的双重压力下，国内产量下滑明显，库存处于季节性低位，且后续供应压力较大，可能会反复逼仓。彭博周度统计数据显示7月美国进口精炼铜22万吨，高于2025年的进口峰值18万吨，且从5月底到现在cl价差多次超过500美元/吨，8月的进口量或仍维持高位，美国进口虹吸持续，lme加速去库，lme0-3价差逼到了195.86美元/吨，国内外同时逼仓为铜价提供了较强支撑。但下游对高价接受度不足，国内去库速度放缓，一定程度上压制铜价上涨速度。
• 氧化铝：海外氧化铝厂减产推升价格。海外氧化铝厂意外因能源问题减产超300万吨，恢复时间仍不确定，预计短期供应收紧提振国内外市场价格。国内氧化铝成本提高、8月存复产预期但过剩幅度有限，考虑近三个月仓单到期后剩余仓单量级有限，下游电解铝厂及仓单可消纳部分现货。
• 电解铝：中东博弈仍在继续铝淡季去库。中东协议仍在博弈，美国非农就业数据低于预期推动调降加息预期，宏观压力持续缓解，关注今日晚间的美国CPI数据。基本面方面，中东方面EGA及巴林铝业积极复产，但印尼某项目投产进度不及预期。国内铝价反弹叠加出口在手订单下降、出库量下滑，但预计8月整体仍将因铸锭未有增量而维持窄幅去库节奏。
• 铸造铝合金：震荡反弹。中东协议仍在博弈，美国非农就业数据低于预期推动调降加息预期，宏观压力持续缓解。铝合金因成本随铝价运行为主，受“反向开票”等税收监管政策影响，废铝供应商低价出货意愿普遍不高，市场含税废料依旧紧缺；需求端，随着高温假期来临，下游铸造铝合金企业开工率下降，订单量缩减，逢低刚需补库，备货意愿一般。
• 锌：暂时观望，关注国内出口数量。国内基本面来看，冶炼成本上移（目前冶炼成本在24400-24600附近），对锌价支撑明显；月底下游或为消费旺季提前备库，需求有望好转；出口窗口阶段性打开，出口数量仍需验证。综上沪锌价格重心有所上移，但需关注消费旺季能否兑现及出口数量对国内基本面影响。
• 铅：维持低位震荡。近期国内原生铅冶炼存有检修，再生铅冶炼企业开工率维持低位，叠加进口窗口关闭，国内铅锭供应或有小幅减量。当前国内下游铅蓄企业消费未见好转，需求疲软态势延续。供需双弱下，铅价或维持低位震荡。需要关注的是临近国内交割，交仓预期下，国内显性库存或有增加，铅价或有所下行。考虑到月底下游企业或有补库行为，铅价或先抑后扬。
• 镍：中东局势反复影响镍价走势。宏观氛围虽然转暖，但在有色板块中，镍的高库存抑制上方空间，成本支撑也不坚实，成为目前基本金属中被资金空配的品种。8月进口窗口打开，净进口增加，国内供应又将带来较大压力，镍价反弹承压。近期中东局势反复，硫磺价格高位运行，镍价下跌空间亦有限，预计宽幅震荡。
• 不锈钢：成本下行，震荡走弱。印尼WBN矿山获批2500万吨新增配额的消息仍需等待文件落地，但市场已经交易镍矿及镍铁价格下行的预期，不锈钢跟随镍价走弱。
• 工业硅：供需边际改善，多单持有。四川电价上调，企业减产规模加剧。甘肃、内蒙古工业硅厂停产规模增加，预计8月工业硅产量环比降低3万吨左右。多晶硅龙头大厂产能爬坡，工业硅需求环比改善。虽然工业硅全行业高库存格局未变，但中游库存降低，存在库存压力的厂家并不多。近期多晶硅期货价格走强，带动工业硅看涨情绪，盘面价格8700附近厂家套保规模可能增加，为短期压力位。中长期来看，工业硅基本最差的时期已过，盘面冲高回落后可再次买入。
• 多晶硅：多单持有。国内八大多晶硅企业在上海共同签署《反内卷倡议书》，八家企业合计占据国内多晶硅有效产能超过90%，企业共同承诺：所有产品售价不得低于完全成本，企业互相监督举报；同时严格执行能耗新标准，主动出清高耗能落后产能。当前硅片企业原料库存25万吨以上，多晶硅厂家提高报价后下游短期难以接受，预计8月份可能无现货成交。多晶硅期货价格上涨至厂家完全成本线以后，多晶硅企业套保积极性将显著增加，因而12合约套保压力更大。近月合约底部基本确定，在厂家不低于成本销售的框架下，近月合约期货价格低于37000元/吨时中游库存或可逐步出清。短期来看，多晶硅厂家提价态度坚决，偏多思路参与，近月合约价格参考（35000,41000）,12合约价格参考（38000,44000）。
• 碳酸锂：舆情反复锂价有望企稳。产业层面，7月库存连续大幅减少，8月供需依然偏紧，去库势头延续，但随着津巴布韦锂矿回流，冶炼厂复产，9月去库速度可能放缓。结构上贸易商和下游库存下降，上游库存增加，反映出上游过去两周低价惜售。宏观层面虽然加息预期降温，贵金属受提振，但基本金属涨势犹豫，仍需要时间消化，等待碳酸锂主力合约换月。
• 锡：海峡重开不明，锡价承压调整。霍尔木兹海峡通航谈判陷入僵局，油价再次上涨，市场等待关键通胀数据校准美联储年内货币政策。基本面6月自缅甸进口锡矿符合预期，预计后期产量以持稳为主。刚果(金)由于埃博拉疫情引发矿区开采担忧，据市场消息暂未影响关键矿区生产及运输，但疫情疾病的不可控性也加大供应担忧;国内银漫矿区事故导致选矿尾矿系统同步停产。印尼此前因政策模糊而受阻的出口船只已全面恢复运营，后期自印尼进口锡锭或有所回升。现货市场受淡季因素及价格走势影响，近期交易状态并不稳定，部分市场人士维持谨慎情绪，且上期所库存再次累积，表明近期消化力度有所减缓，短线需求格局尚待进一步改善。重点关注后期下游补库意愿及银漫、缅甸、印尼供给情况。

航运及碳排放

• 集运：MSK35周开舱环比降300，美袭击商船双方仍在博弈。现货方面，现货处于降价通道，预计8月缓降，9月跌幅可能出现加速，MSK WK35上海-鹿特丹开舱价4100美金/FEU，环比降300。OA联盟中CMA8月下半月4900，OOCL8月中上旬4800，EMC34周报价4550-4600；PA联盟方面，YML8月中下旬4450，部分航次特价4050，ONE8月上半月线下集量4100-4300；MSC8月 下 半 月4840。2026/8/10日 ， 上 海-北 欧5港7/8/9/10月 周 均 运 力 分 别 为20.72/25.78/26.84/27.72万TEU，上期（8/3）7/8/9/10月周均运力分别为21.01/28.26/28.46/25.62万TEU。整体来看，8月与9月运力均出现较大减少，主因三季度台风天气多发，并持续扰动国内沿海港口的作业效率，多数船舶出现跳港以及延误现象。其中8月运力环比上周排期下降8.8个百分点，而9月运力环比上周排期下降5.7个百分点，预计将对后续SCFIS指数产生一定的影响，关注船期持续紊乱对于运价指数结算的最终影响。地缘方面，中东局势博弈加剧，美伊谈判陷入僵局，伊朗坚持美方满足结束战争、解冻资产等条件才重开霍尔木兹海峡，美方直接开火打击涉嫌突破封锁的商船，后续需重点关注伊阿高级阶段谈判进展、新航道通行进展及红海安全局势。在当前的地缘局势下，我们认为大批量复航红海较为困难。从短期的交易焦点来看，盘面在集中交易了地缘和复航预期之后，短期博弈的焦点可能重新回归现货，需重点关注现货的揽货情况和现货运费下跌的速率。
• 干散货运价：运输需求稳定支撑运价持续走高，台风持续扰动迫使周转效率承压。近期BDI指数延续上行态势，但各船型市场走势呈现明显分化。其中，中大船市场整体货盘充裕，叠加台风天气对船舶周转造成干扰，即期运力被持续吸收，基本面偏紧支撑运价继续上行。而中小船市场则维持震荡偏弱的格局，部分地区因市场询盘有限，区域运价出现小幅回落。从基本面来看，当前市场呈现“需求分化、周转承压”的格局。需求端，矿石方面，8月正值巴西传统发运旺季，充裕的货盘叠加长运距效应，显著推升吨海里需求，带动大船租金大幅上行；煤炭方面，受夏季高温提振制冷用电需求，澳煤与印煤出口运输保持稳健；粮食方面，随着南美收割季步入尾声，后续谷物货盘预计将逐步回落。周转端，新台风正持续逼近我国东部沿海，加上前期“红霞”、“巴威”等台风导致部分港口货物积压，预计后续港口作业恢复速度将放缓，船期延误和物流成本上涨的风险正进一步增加。短期来看，台风带来的港口作业积压或将延缓运力恢复节奏，现货运费支撑仍存，后续仍需关注市场货盘的释放量与节奏能否持续支撑运价维持高位。中长期看，下半年干散货市场或将延续震荡偏强的态势，且考虑年内供应链扰动频发，整体租金费率中枢有望保持坚挺且不弱于往年水平，但预计下半年在地缘缓和油价中枢下跌的背景下，成本端支撑预计减弱。
• 碳排放：国内碳价持续回落，欧盟拟扩大航空纳入碳市场范围。中国碳市场方面，近期碳价连续上涨，主要受供给趋紧、采购前置、政策收严及基本面改善共同推动。供给端看，发电企业在6月底获得预分配配额后，对自身盈缺判断更加清晰；预分配比例下调、历史配额结转机制拟退出等安排进一步强化供给收紧预期，盈余企业惜售意愿上升，市场有效流通量下降。需求端看，缺口企业为避免临近季末或履约期集中采购推高成本，主动将部分买盘前移，在传统淡季提前补库，形成持续现货需求。政策端看，8月5日《新型电力系统建设“十五五”规划》意见征集截止，后续正式版方案将决定今年整体碳市场供需情况。短期看，政策预期与采购需求仍将支撑碳价偏强运行，但连续上涨后需警惕获利盘离场引发的高位震荡；中长期看，配额约束趋严仍将推动碳价中枢上移。后续需关注分配方案正式文件、配额核定发放、火电出力及履约采购节奏。欧盟碳市场方面，霍尔木兹海峡通航谈判虽有进展，但伊朗设置解除制裁、撤销封锁等前置条件，海峡尚未实质重开；胡塞武装扩大袭击威胁，卡塔尔LNG复产仍受阻，欧洲天然气库存偏低，推动能源价格反弹。极端高温继续推升制冷负荷，多瑙河低水位限制核电、水电出力，匈牙利核电虽部分恢复，但火电调峰和配额需求仍有支撑。政策端，ETS改革仍在工业竞争力与减排约束间博弈。短期看，供应风险、高温用电、履约采购及8月拍卖缩量支撑EUA，但核电恢复和高位获利了结限制涨幅，预计维持高位震荡。中长期仍取决于ETS改革、能源成本及欧洲经济表现。

能源化工

• 原油：海峡通航前景存疑油价连涨。国际油价在震荡交投中小幅上涨，尽管有释放出一定进展信号，但市场仍对能否达成一项立即恢复霍尔木兹海峡航运的协议持怀疑态度。地缘不确定性较大，Brent预计在84～91美元/桶。
• 沥青：成本高位，供需双弱，库存低位。霍尔木兹海峡谈判陷入僵局，油价高位震荡。关注近端炼厂进料进口复产、需求回升及库存去化节奏。供应环比回升，需求释放有限，库存同比低位维持。8月沥青排产有继续回升迹象但仍处同期低位水平。长三角及华南地区主营部分炼厂产能开始恢复。南方地区降雨天气持续需求有限。炼厂库存及社会库存低位维持。
• 燃料油：近端供应缺口仍存。近端供应缺口仍存，俄罗斯炼厂及港口受袭持续，成品油及副产品燃料油总出口及往泛新加坡出口仍低位维持。发电旺季需求支撑但并不强势。低硫燃料油，Dangote炼厂低硫出口预期随着RFCC装置回归而减少。科威特Al-Zour炼厂CDU装置预期于8月10日回归，关注后期低硫产能与流量。南苏丹Dar低硫重质原油出口受曼德海峡风险影响，同时总供应流量被炼厂进料需求分流。近端关注霍尔木兹海峡是否开放及伊朗出口情况，LU-FU价差建议观望。
• LPG：地缘再迎不确定性。地缘端再次迎来不确定性，美伊针锋相对，霍尔木兹海峡重开希望渺茫。基本面来看，液化气商品量边际增加，到港也显著增长导致港口累库。需求端，PDH需求增加，C4深加工需求分化。后续仍重点关注地缘变化。
• 天然气：TTF大涨后回落。国际LNG：美伊之间冲突仍旧持续，目前来看离彻底结束战争仍较远，但需要警惕特朗普“TACO”，油价的上涨和就业数据不乐观可能令特朗普再度做出意外动作，但实际战争结束的时间无法预料，基本面紧张格局短期难以结束。卡塔尔LNG项目无法复产，卡气供应8月基本无复产可能，9月开始复产的可能性逐步降低。在卡气断供的供需格局不变的情况下，供应端持续紧张，需求端要么在冬季前出现集中补库，要么冬季需求将集中爆发。短期价格跟随战争节奏，中期来看卡塔尔复产前供应缺口依旧存在，后续上涨空间和中枢随着停产时间一步步上移。美国天然气：基本面处于稳定偏松状态，干气产量保持高位，整体无增产趋势，夏季需求小幅抬升但相对有限，库存整体健康，11月前美气需求端无明显变化，原料气需求近期较为疲软，HH预计处于震荡偏弱状态。
• PX&PTA：地缘溢价基本兑现需求预期向好。供应方面，近期中金石化、福化集团、浙石化、威联化学、盛虹炼化PX检修装置预期重启，PX供应预期回升。台风天气导致PTA部分工厂降负，PTA开工刷新低位，港口物流恢复后负荷有待提升。下游聚酯开工提升缓慢，终端订单不足，目前聚酯原料库存偏低，金九银十旺季需求有待提振，短期价格震荡。
• BZ&EB：长江口封航纯苯无进口到货。近期美亚纯苯价差走扩，美国对韩国苯依然有分流效果，纯苯进口恢复较慢，且近期长江口封航纯苯无进口到货。在8月纯苯负荷回归，需要关注石脑油供应情况对纯苯的影响以及低加工差下装置重启是否会延后，加氢苯虽然对苯货源有补充但不足以抵消石油苯产量及苯进口量的缺口，8月在产量及进口量回归背景下纯苯库存格局发生转变。
• 乙二醇：霍尔木兹海峡有待恢复基差走弱。目前霍尔木兹海峡通行量依然偏低，8-9月中国的乙二醇进口量预期偏低，交割月临近无现货背景的空头面临潜在的回补压力。本月中下旬恒力、盛虹计划重启，部分合成气制乙二醇检修延后，内盘供应预期小幅提升，下游聚酯原料库存低位，乙二醇社会库存极低，供需偏紧的格局仍存，结构上维持近强远弱。
• 短纤：需求有待提振加工费维持偏低。供应方面，新疆中泰25万吨直纺涤短装置检修，短纤开工回落，库存下降。传统消费淡季叠加高温天气，织造整体开机率偏低。目前秋冬订单局部回暖，染厂订单有所回升，坯布出货速度偏慢。内需整体偏弱，终端原料库存偏低，关注后期旺季前的备货需求。
• 瓶片：工厂报价上调加工费窄幅波动。供应方面，周初台风天气瓶片工厂降负，近期部分软饮料终端大厂招标，招标周期在2026年8-9月外贸订单改善，下游适度补货，现货价格坚挺。后期瓶片下游水料需求逐渐转淡，霍尔木兹海峡通行量维持偏低，价格主要受原料影响。
• 丙烯：台风天气影响华东丙烯进口。台风登录华东，华东丙烯进口减少，近期丙烯国内综合负荷上升，下游PP、环氧丙烷、辛醇、酚酮开工负荷回升，丙烯腈周内负荷下降。下游生产成本压力较大，工厂原料有库存消耗，下游心态谨慎，采购积极性尚可，下游工厂对丙烯价格存一定接受能力，支撑丙烯需求。后期重点关注霍尔木兹海峡是否开放及中东化工品的物流运输情况，成本原油对丙烯价格的影响权重大。
• 塑料PP：库存累库但仍旧低位，地缘影响仍大。上周PE、PP环比累库，但库存仍在历年同期低位，对价格支撑较强。供应端，上周PP开工上升，PE开工小幅下降，存量开工存继续回升预期。新产能方面，塔里木新装置投产，新产能逐步开始投放，后期仍面临较大的新产能投放压力。短期低库存、高基差对价格支撑较强，美伊局势反复，价格宽幅震荡。中期产能投放压力大，01合约维持逢高沽空思路。关注美伊局势。
• 烧碱：库存下降，仓单增加。上周全国液碱环比去库，山东和江苏液碱环比去库，库存仍处同期高位。上周烧碱开工小幅回升，开工处于同期低位。氧化铝运行产能高位，非铝需求弱势但存旺季预期，出口仍弱。烧碱绝对价格低位，估值偏低，仓单大幅增加，对价格有明显压制，短期价格震荡偏空，中长期烧碱仍是供需过剩，反弹抛空为主。
• PVC：库存去库，开工回升。上周PVC电石法开工、乙烯法开工环比继续回升，整体开工环比提升。从检修计划看，后期开工存回升预期。上周PVC延续小幅去库，社库环比继续去库，厂库环比继续累库，行业库存位置仍在高位。需求端，PVC下游制品开工环比下降，同比低位，PVC内需仍旧弱势但存旺季预期，PVC出口签单下降。短期价格底部震荡，关注供需两端的政策情况。
• 纯碱：9月远兴轮休。纯碱价格继续上涨，远兴9月有计划轮休，资金借势放大涨幅，叠加黑色板块尤其是煤的价格拉涨，纯碱本周期价快速上涨，近月空头减仓。供应端，南方碱业设备停车，预计持续到月底；内蒙古化工设备检修，预计持续到13日；内蒙古博源银根化工9月有轮休预期，具体待定。库存方面，纯碱厂库连续第七周累库至184.9万吨（环比+4.9万吨）。日产10.2万吨。需求端，浮法日熔量14.22万吨，光伏日熔量7.14万吨。中期纯碱缺乏持续上涨动力，产能出清周期预计较长，价格低位震荡为主。短期预计盘面上涨趋势预计延续，但高库存及弱基本面牵制，上涨幅度有限。
• 玻璃：库存压力大，价格难上涨。玻璃震荡偏强，跟随纯碱上涨。湖北厂家部分涨价。上期玻璃期末库存环比去库0.6%至7490万重箱，其中湖北转为去库（环-0.1%），外部涨价对湖北去库有一定拉动。需求端持续疲弱而供给收缩节奏延后，压制盘面反弹高度。中长期来看，竣工周期下行压制玻璃需求，中期趋势偏弱判断，操作上以逢高为主。短期价格震荡，外部涨价对华中库区有一定拉动，叠加内需板块共振修复，但玻璃总需求缩量状态，盘面高度有限。
• 甲醇：震荡为主。美伊冲突反反复复，原油大幅上涨，霍尔木兹海峡通行仍受阻。当前，海峡仍未完全畅通，伊朗地区甲醇装置部分恢复，伊朗地区日均产量从6500吨增加至14500吨附近，较前期有所增加。国内港口MTO开工率低位徘徊，需求持续疲软，进口量低位，华东、华南地区库存上周累库之后，本周继续累库，截至2026年8月5日，港口库存总69.26万吨，较上一期数据增加0.18万吨。其中，华东地区累库，库存增加0.64万吨；华南地区去库，库存减少0.46万吨。国内外价差持续收敛，出口利润被压缩，国内出口量降持续减少，随着港口大面积MTO停车，需求降至历史低点，预计8月港口继续类库。美伊冲突反反复复，伊朗地区前期停车装置恢复，后期霍尔木兹海峡如果畅通，国内港口货源将快速得到补充，且国内外价差将迅速收敛，供应短缺影响将会快速改善，同时，随着伊朗发运量大幅增加，港口将开始累库，货源短缺局面得到缓解，而国内需求端，港口地区需求将至近五年最低水平，供应恢复预期叠加需求“真空”背景下，甲醇高溢价快速回归。近期，美伊反反复复，原油大幅上涨，甲醇库存连续累库，期货短期跟涨为主，上下幅度均有限。
• 尿素：震荡为主。供应端，部分装置开始检修，日产降至20.5万吨附近，但依旧高位。需求端，美伊反反复复，原油宽幅震荡，中东地区部分装置受影响，国际供应再次收紧，国际价格止跌反弹，目前国内外价差持续走扩，且印度再次招标170万吨，且周末第二批次配额落地，国际价格对国内影响加强。中原地区及东北地区复合肥开工率跌至低位，原料库存尚可，复合肥厂暂无尿素采购计划。国内供应宽松，需求一般，复合肥厂采购基本停滞，尿素企业库存连续累库，库存已接近历史高位，夏季肥结束，复合肥观望。当前，下游整体需求偏弱，复合肥开工率持续低位，采购力度一般，出口暂无变化，出厂价稳中下跌，但下游接受度一般，大颗粒收单尚可，小颗粒成交平平，市场情绪整体不高，不过印度再次招标170万吨，第二批次配额落地，政策会议明确尿素价格偏低，且交易所发布警示函，协会继续呼吁尿素厂稳价，印标价格即将出炉，预计尿素期货震荡为主，谨慎操作。
• 纸浆：浆价偏弱，底部震荡。纸浆整体延续供大于求的宽松格局，供应端国产阔叶小幅增产、化机浆微降，非木浆平稳，下游开工结构性分化，白卡纸、生活用纸维持稳定，双胶纸需求持续走弱，全行业仅刚需随采，港口库存由去转累，总量仍处年内高位，本次阶段性提货并非主动补库，仅短期被动出库，针叶浆下游消耗持续萎缩，过剩压力远大于阔叶浆，宽松底层逻辑未发生改变。
• 胶版印刷纸：纸价偏稳运行。行业开工基本稳定，下游社会面需求一般，经销商出货价格多数稳定。山东70g本白双胶纸：如意、牡丹报收4100元/吨，天阳报收4100-4200元/吨，白鸥报收4300元/吨。广东70g本白双胶纸：海龙报收4200元/吨，天阳、蓝叶报收4200-4300元/吨。原料木浆、木片方面：山东地区针叶浆银星4680元/吨，跌50元/吨；阔叶浆金鱼4350元/吨，稳；化机浆昆河3800元/吨，稳。木片市场价格稳定。北方局部地区部分质量中上的杨木片收购价格区间在1100-1320元/绝干吨。国内部分地区受台风天气影响，木片到货暂无明显增量，但下游浆纸厂整体盈利承压，降本诉求影响下，部分存在降价收购心态。短期供需宽松格局难以扭转。
• 原木：现货价格整体持稳。当前原木期现估值处于区间中性偏低位置，核心由成本与需求两端双向约束。底部支撑来自进口成本，叠加国内港口整体库存走低，大幅深跌估值不具备基本面条件；估值上行空间被淡季需求锁死，地产新开工持续低迷，南方高温拖累建筑口料消费，下游加工厂按需采购、无备货行为。
• 天然橡胶及20号胶：NR到期仓单趋势性增量。NR合约近3个月到期仓单报收14011吨，连续10个月边际增量，利多NR。BR丁二烯橡胶相关：BR主力10合约报收13070点，下跌-105点或-0.80%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收13100-13200元/吨，山东民营顺丁报收12700-12800元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收13100-13200元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收13300-13400元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收13400-13500元/吨。山东地区丁二烯报收10600-10700元/吨。
• 丁二烯橡胶：原油运费继续相对走强。2026年8月至今，波罗的海原油运费指数BDTI连续2个月上涨至2577点，波罗的海干散货指数BDI上涨至3012点，原油/干散运费差连续7个月边际走强，利空商品。2026年7月，RU合约完成交割0.12万吨，同比减少-0.18万吨，边际减量，相对利空RU/利多BR。