策略-金价大涨反转了吗20260812 导读

黄金价格近期因美债实际利率上升承压下跌，但预计8-9月企稳，四季度有望创新高。主要受美债实际利率影响，同时全球央行购金趋势和美联储政策预期亦重要。1月底沃尔克被提名后定价模型切换至美债实际利率，7月底美联储未加息导致市场预期变化。AI资本开支预期放缓将推低实际利率，缓解金价压力。

影响金价的关键因素包括美元信用与美债实际利率、美联储政策预期、全球央行购金趋势。过去50年黄金价格与美债实际利率负相关，近期美债实际利率上行及央行抛售黄金导致金价下跌。沃尔克缩表修复美元信用的预期受7月底未加息事件冲击，美元指数回落，金价企稳。中国系统性购金及全球央行购金意愿上升将提供支撑。

黄金行业未来发展趋势受多种因素影响。AI资本开支放缓、美债实际利率下降及央行购金加速将支撑金价创新高。长期看，美元信用裂痕可能因霍尔木斯海峡等事件扩大，推动黄金定价回归储备价值，金价大幅上涨。金价企稳利好有色板块，因基本面强劲但估值受金价拖累。

当前市场对金价的判断是短期承压但长期看涨。近期金价因美债实际利率上升承压下跌，但预计8-9月企稳，四季度有望创新高。关键时间点如1月底沃尔克被提名后定价模型切换至美债实际利率，7月底美联储未加息导致市场预期变化。短期底部确认需未来一个月金价不调整，长期看美元信用裂痕可能推动黄金定价回归储备价值。

投资黄金需注意美债实际利率波动、美联储政策预期变化、全球央行购金动态等风险。近期美债实际利率上行及央行抛售黄金导致金价下跌，若9月美联储仍不降息或出现流动性冲击，黄金定价或回归美元信用裂痕。此外，霍尔木斯海峡等地缘政治事件可能扩大美元信用裂痕，影响黄金定价。需关注全球央行购金趋势变化，如俄罗斯、土耳其抛售黄金对金价造成压力，中国系统性购金及全球央行购金意愿上升将提供支撑。