存储行业深度报告：AI引爆存储需求，供给约束支撑行业高景气周期

存储行业概况

存储器是计算机数据存储与交互的核心载体，主要分为半导体存储器（DRAM、NANDFlash等）和辅助存储器（HDD等）。半导体存储器因其高速、小型、低功耗等优点，占据全球存储芯片市场份额的97%。存储行业以IDM模式为主，技术关联度高，周期性强，波动幅度大于半导体其他细分领域。当前处于AI主导的新一轮上行周期，需求结构从个人消费端转向AI算力基建与HBM技术革命。

需求端

AI推理需求爆发重塑存储需求结构，云厂商资本开支高增带动服务器存储成为核心增长引擎，手机、AIPC同步扩容打开行业长期成长空间。AI推动存储器产值规模大幅增长，预计2026年存储器产值将达到8893亿美元，同比增长296%，2027年将再创高峰达1.28万亿美元。服务器端，AI服务器单机柜HBM、NAND等存储配置容量大幅提升，预计2026年全球九大云厂商资本开支同比增长79%至8300亿美元，带动2026年全球AI服务器出货量同比增长28%以上。终端层面，AI手机、AIPC渗透率快速上行，端侧大模型倒逼设备标配大容量LPDDR、UFS与SSD，旗舰机型内存起步12GB、存储256GB起，单机搭载存储容量持续提升。

供给端

原厂扩产趋于谨慎，中长期产能缺口或仍具刚性。全球存储格局长期由海外垄断，2025Q4DRAM前三厂商合计市场份额90.5%，NAND前五厂商合计市场份额达89.9%。国内长鑫存储、长江存储分别突破DRAM、3DNAND核心工艺，份额稳步提升。行业历经2022-2023年大规模减产去库，2024年起进入AI驱动上行周期，各大原厂主动关停DDR4、2DNAND等低端产线，产能优先倾斜HBM、高端DRAM与企业级NAND。2026年行业资本开支增长但重心聚焦制程升级而非单纯扩产，全年存储位元增量有限。中长期原厂扩产节奏相对节制，新增产能集中于2027年后释放，供给约束短期仍难以缓解，预计存储供需缺口将有望持续。

投资建议

存储行业正处于AI算力驱动的超级景气周期，呈现供需紧俏、量价齐升的高景气格局。从需求侧看，AI大模型迭代与算力基础设施建设提速，高端服务器、AI推理场景大幅拉升HBM、DRAM及企业级闪存需求，同时端侧AI设备普及进一步打开存储增量空间，行业需求持续高增。从供给侧看，2026年存储原厂扩产资源集中倾斜高附加值HBM产品，传统DRAM、NAND闪存有效供给增量有限，行业整体供需缺口持续扩大，合约价格稳步上行，行业整体进入量利齐升的兑现周期。此外，国产替代进程持续提速，国内存储产业链凭借技术突破与政策加持，迎来绝佳的成长窗口期，本土企业盈利能力持续修复。综合考虑AI带来的强需求增量与国产替代趋势，维持行业“领先大市”评级，建议关注存储芯片设计厂商兆易创新、北京君正。

风险提示

宏观经济环境波动风险、需求不及预期风险、市场竞争加剧风险、技术升级迭代风险、原材料价格波动风险等。