核心观点
- 存储市场规模较大，有望迎来以AI驱动的新一轮景气周期：存储芯片市场规模持续增长，2024年全球存储芯片市场规模为1670.53亿美元，同比增长81%。当前存储芯片有望迎来以AI驱动的新一轮景气周期，主要由AI需求拉动、存储技术迭代加速、供给端产能调控策略升级等因素共同驱动。
- 存储需求持续扩容，供给端调控与技术创新共同驱动增长：云厂商资本开支加速，服务器存储需求旺盛；AI手机、AIPC等智能终端加速渗透，端侧存储有望持续扩容。HBM、DDR5引领高端DRAM市场，QLC NAND技术逐步成熟。供给端调控产能致DDR4等供不应求，产品价格攀升。
- 国产存储技术创新突破，存储产业链迎来发展机遇：存储市场集中度较高，竞争格局较为稳定。国产DRAM龙头厂商长鑫存储已实现DDR5/LPDDR5X的技术突破与产品供应，出货量有望逐步攀升。国产NAND Flash龙头厂商长江存储已实现QLC、TLC等多款产品的技术突破。存储景气周期有望推动存储厂商提升资本开支，上游半导体设备有望受益。国内存储模组厂商加大备货力度，有望受益于产品涨价景气周期。
- 投资建议：建议关注存储原厂、存储模组厂商和上游设备供应商。存储原厂盈利能力有望提升，国产份额有望提升；存储模组厂商盈利能力有望改善；上游设备供应商需求有望提升。
- 风险因素：中美科技摩擦加剧、AI应用发展不及预期、国产技术突破不及预期、下游终端需求不及预期、市场竞争加剧。
关键数据
- 2025年Q3全球存储市场规模创造季度历史新高，DRAM市场规模环比增长24.7%至400.37亿美元，NAND市场规模环比增长16.8%至184.22亿美元。
- 全球八大核心云端服务提供商2025年以来均加大资本投入，根据TrendForce集邦咨询预测，2025年全球八大云厂商资本支出总额年增率预计为65%。
- 2024年全球服务器市场规模增长3.2%至1290万台，其中AI服务器规模约140万台、同比增长56%。
- 2025年全球AI手机渗透率预计将达30%，2026年有望升至50%。
- 2025年全球AIPC的渗透率将达到35%。
- 2024年全球HBM市场规模达到160亿美元，同比增长256%。
- 2025年全球HBM市场规模有望达到300亿美元，约占全球DRAM市场的28%。
- 2024年二季度末，全球服务器市场的DRAM出货量中，DDR5占比已超过一半。
- 2025年末，全球服务器市场的DRAM出货量中约80%为DDR5。
- 2024年全球手机单机NAND容量有望超220GB，DRAM有望超8GB。
研究结论
存储行业有望迎来以AI驱动的新一轮景气周期，需求端景气高企，供给端短期内新增产能有限，供需缺口有望维持，本轮存储行业涨价持续性或更强。国产存储厂商技术持续突破，有望提升出货量，存储产业链迎来发展机遇。
