聚烯烃日报：供应回归放缓，成本端继续带动走强

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7809元/吨（-43），PP主力合约收盘价为8356元/吨（-67），LL华北现货为8100元/吨（+50），LL华东现货为8250元/吨（+20），PP华东现货为8980元/吨（+0），LL华北基差为291元/吨（+93），LL华东基差为441元/吨（+63），PP华东基差为624元/吨（+67）。 上游供应方面，PE开工率为78.7%（-0.3%），PP开工率为70.6%（+0.7%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为36.9元/吨（-56.1），PP油制生产利润为546.9元/吨（-56.1），PDH制PP生产利润为482.2元/吨（-256.6）。 进出口方面，LL进口利润为526.6元/吨（+30.0），PP进口利润为-63.3元/吨（+18.8），PP出口利润为-157.3美元/吨（-13.1）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为11.9%（+0.5%），PE下游包装膜开工率为44.9%（+0.7%），PP下游塑编开工率为40.2%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率为46.6%（-0.3%）。 市场分析 地缘方面。伊朗方面表示重开霍尔木兹海峡的前提是美国满足永久停止对伊军事行动等5个条件，其中包括归还伊朗被冻结资产，赔偿相关军事行动给伊朗造成的损失，而特朗普也表示向伊朗提出索赔；8月11日伊朗称霍尔木兹海峡封锁或伴随至特朗普任期结束；沙特军用物资船遭也门武装袭击。霍尔木兹海峡解封预期不明朗。 PE方面，供应端存量装置临时检修尚未恢复，开工回升速率有所放缓，叠加进口货源到港节奏放缓，短期PE供应压力暂不大，库存低位支撑，同时仍需关注海峡封锁逻辑强化后原料供应问题。需求端下游开工仍处同期低位，其中农膜淡季开工边际回暖但仍弱于同期，备货补库谨慎；包装膜开工亦难有提振，需求偏弱对价格仍有拖累。短期塑料近端仍受供应阶段性收紧、低库存及成本端持续走强支撑，但地缘不确定性仍较强，需求偏弱压制价格上方空间，远月仍面临供应压力逐步回归预期、投产压力兑现以及需求疲软的基本面格局，远月价格仍持续承压。PP方面，供应端上游检修损失量再度上升，新增河北海伟、中天合创等装置临时检修，整体开工仍处于缓慢回升周期，近端供应压力有限，现实库存低位、现货偏紧仍对价格有所支撑；而下游仍受制于终端需求乏力及加工利润承压导致开工疲弱，下游BOPP膜与塑编等开工均处于同期低位，高价采买补库意愿不足，需求端负反馈持续拖累PP上行空间。整体看，短期PP现实库存低位、成本支撑抬升、供应回归偏缓叠加高基差格局仍持续支撑近端09合约盘面价格偏强，持续关注地缘动态变化。 策略 单边：观望；短期成本端油价走强带动下，单边或震荡偏强运行跨期：无跨品种：无 风险 美伊地缘局势进展、油价大幅波动、上游装置检修情况、下游补库节奏 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华北基差.......................................................................................................................................................................4图3：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图4：L09-L01..............................................................................................................................................................................4图5：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图6：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图7：PP09-PP01.........................................................................................................................................................................5图8：L09-PP09...........................................................................................................................................................................5图9：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PE产能利用率.................................................................................................................................................................5图11：PP生产利润（原油）.....................................................................................................................................................5图12：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图13：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................6图14：PP周度产量.....................................................................................................................................................................6图15：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图16：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图17：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图18：HD中空-LL华东..........