中国汽车制造：CPCA数据——7月电动车国内渗透率飙升至65.1%，ICE/NEV出口同比分别增长42%/148%

中国汽车制造商 CPCA数据——国内新能源汽车渗透率跃升至65.1%；ICE/NEV出口同比增长42%/148% 中信的观点 根据CPCA数据，7月26日新能源汽车-光伏批发量为145万辆（同比增长21.3%，环比下降2.8%），与CPCA预期基本一致；新能源汽车-光伏零售量为95万辆（同比增长-3.9%，环比下降-5.8%），略好于我们预期的环比下降9%）。7月26日光伏出口量为91.8万辆（同比增长87.8%，环比增长4.9%），略好于预期；新能源汽车-光伏出口量为54万辆（同比增长147.8%，环比增长8.1%）。新能源汽车出口结构占比同比提升14个百分点/环比提升2个百分点至58.8%。 AC+852-2501-2787jeff.m.chung@citi.com钟杰 (Zhōng Jié) +852-2501-8483kyle.wu@citi.com吴凯 7月26日销售概览： （1）7月26日CPCA光伏板产量：222万片（同比-1.6% / 环比-4.9%），其中奢侈品牌产量同比-21% / 环比-12%。 (2) 7月26日 CPCA 太阳能电池板批发：225万块（同比-0.2%/环比-4.5%）。我们预计7月太阳能电池板去库存约13万块，数据来源为225万块批发量减去零售量（146万块）与出口量（91.8万块）之和。 (3) 7月26日 CPCA 太阳能光伏零售销量：146万件（同比-20.9% / 环比-8.8%） (4) 7月26日CPCA ICE多晶硅性能：7月26日批发注册量为81万单位，同比-24%/-月环比-8%；7月26日零售销量为51万单位，同比-41%/-月环比-14%。 (5) 7月26日 CPCA 奢侈品销售额：零售额为13万件，同比下降27%，环比下降23%。 （6）新能源汽车（NEV）光伏（PV）批发：7月26日，新能源汽车光伏批发量达145万辆，同比增长21.3%，环比下降2.8%。7月26日，新能源汽车光伏批发量达825万辆（同比增长7.6%）。7月26日，新能源汽车渗透率达到64.2%，同比增长11.4个百分点，环比增长1.1个百分点。7月26日，纯电动汽车（BEV）光伏批发量为95.8万辆，同比增长28.6%，环比下降2.9%；插电式混合动力汽车（PHEV）（不含增程式电动汽车）光伏批发量为38.7万辆，同比增长14.6%，环比下降4.6%；增程式电动汽车（EREV）光伏批发量为10万辆，同比下降7.5%，环比增长6.4%。7月26日，B级纯电动汽车批发量同比增长35%，环比增长1%；A00级纯电动汽车销量同比下降50%，环比下降15%。 （7）7月26日特斯拉销量：国内批发达到93,579辆（Model Y：59,836辆，Model 3：33,743辆），同比增长38% / 同比增长5%，其中特斯拉出口量占66,330辆（同比增长143%/ 同比增长83%），表明7月26日国内零售销量（不含出口）约为27,200辆（同比下降33% / 同比下降48%）。 (8) 根据PPCA零售销售基准，7月26日新能源汽车-乘用车零售销量达95万辆（同比-3.9% / 环比-5.8%）。7月26日新能源汽车乘用车零售销量达567万辆（同比-12.5%）。零售渗透率为65.1%（同比提升11.6个百分点 / 环比提升2.1个百分点）。 (9) 7月26日光伏出口：7月26日光伏出口注册918,000台 (+87.8% 同比/+4.9% 环比)，7月26日光伏出口达517万台，同比增长75%。7月26日新能源汽车-光伏出口总量记录54万台 (+147.8% 同比/+8.1% 环比)，7月26日新能源汽车出口达277万台，同比增长128.5%。7月新能源汽车出口结构同比增长14个百分点至58.8%。 如果您视力受损，并希望就本文件中的图形细节与花旗代表通话，请从美国境内拨打1-888-500-5008（语音电话：711），或从美国境外拨打+1-210-677-3788。 附录A-1 分析师认证 本研究报告的编制和内容主要负责研究人员，要么（i）在作者栏中标注为“AC”，要么（ii）与归属于该分析师的内容一同加粗列出。如果在作者栏中标注了多位AC分析师，则每位分析师均对整个研究报告进行认证，但除外（a）内容归属于另一位加粗列出的认证分析师的情况，以及（b）仅针对特定发行人的观点，且这些观点归属于下方价格图表或评级历史表中识别出的另一位认证分析师的情况。每位分析师均对其负责的报告部分进行认证：（1）报告中所表达的观点准确反映了他们对所提及的每位发行人和证券的个人看法，且是以独立方式编制的，包括涉及花旗全球市场公司及其附属公司的内容；以及（2）研究分析师的任何部分薪酬，现在或将来，均未直接或间接地与其在本报告中提出的具体建议或观点相关。 重要披露 分析师的薪酬由花旗研究管理部门和花旗集团高级管理层确定，其依据是旨在为花旗全球市场公司及其附属公司（以下简称“公司”）的投资客户带来利益的活动和服务。薪酬与具体交易或建议无关。与公司所有员工一样，分析师的薪酬会受到公司整体盈利能力的影响，而公司整体盈利能力包括投资银行、销售与交易以及主经纪业务收入。股权研究分析师薪酬的一个因素是安排机构客户与所覆盖公司管理团队之间的企业接触活动。通常，当分析师对公司持正面看法时，公司管理层更可能参与。 对于产品中，该机构并非做市商的金融工具，该机构是此类金融工具（及任何基础工具）的流动性提供者，并可能在此类工具的交易中作为交易主方。该机构是已交易与证券相关的金融工具的定期发行人，这些证券可能已在产品中获推荐。该机构定期交易产品中讨论的发行人的证券。该机构可能以与产品不一致的方式从事证券交易，并且对于产品所涵盖的证券，将基于主方身份向客户买入或卖出。 除非另有说明，否则研究分析师及其团队成员在过去12个月内均未审阅过所提供投资观点的相关公司的实际运营情况。 就与本Citi Research产品（“该产品”）相关的重要披露（包括历史披露的副本）事宜，请联系Citi Research，地址：纽约格林威治街388号6楼，邮编10013，收件人：法律/合规部[E6WYB6412478]。此外，除估值与风险评估和历史披露外，相同的重要披露均包含在公司披露网站上。 https://www.citivelocity.com/cvr/eppublic/citi_research_disclosures估值和风险评估可在关于该目标公司的最新研究笔记/报告中找到。根据《市场滥用条例》，过去12个月内发布的所有花旗研究建议均可通过花旗速度（Citi Velocity）获取。) 或您标准分发门户。历史披露（长达过去三年）将应要求提供。 https://www.citivelocity.com/cv2 花旗研究：基础研究投资评级指南花旗研究股票推荐包含投资评级和一个可选的风险评级，以突出高风险股票。风险评级同时考虑价格波动和基本面标准。股票要么 没有风险评级，要么被评定为高风险评级。 投资评级：花旗研究投资评级分为买入、中性及卖出。我们的评级基于分析师对预期总回报（“ETR”）的预期及风险判断。ETR为期12个月内股票预测价格上涨（或下跌）加上股息收益率的总和。目标价基于12个月的时间范围。投资评级定义如下：买入（1）预期总回报（ETR）为15%或更高（高风险股票为25%或更高）；卖出（3）为负的ETR。任何未获分配买入或卖出评级的股票均被视为中性（2）。对于评级为中性的股票（2），若分析师认为缺乏估值驱动因素和/或投资催化剂，无法得出正面或负面的投资观点，经批准后，他们可以选择 花旗研究管理层可能不会设定目标价，因此也不会得出预期总回报率（ETR）。由于监管要求或内部政策原因，花旗研究可能暂停其评级和目标价，并将状态标为“评级暂停”。花旗研究也可能因其他特殊情况（例如，缺乏对分析师投资逻辑至关重要的信息、交易暂停）影响公司及其证券交易，而暂停评级和目标价，并将状态标为“审阅中”。在这两种情况下，评级和目标价将在评级历史价格图中分别显示为“—”和“-”。在2022年4月11日之前，花旗研究对上述两种情况均会标为“审阅中”，而在2020年11月11日之前，仅在对特殊情况作出反应时才会标为“审阅中”。在尽可能早的时候，分析师将发布一份报告，重新建立评级和投资逻辑。投资评级是在覆盖率启动时、投资和/或风险评级发生变化，或目标价发生变化时（受管理层有限权限约束）根据上述范围确定的。有时，由于市场价格波动和/或其他短期波动或交易模式，预期的总回报率可能会超出这些范围。这种暂时性偏差将予以允许，但将受到研究管理层的审查。您购买或出售证券的决定应基于您的个人投资目标，并且只有在评估了股票的预期表现和风险之后才能做出。 催化剂观察/短期观点（“STV”）评级披露：催化剂观察及STV多空预测：花旗研究也可能发布催化剂观察或STV多空预测，以表明分析师预期在特定30或90天期限内，由于一个 或多个具体的短期催化剂或事件影响公司或市场，股价将（上涨/下跌）。当分析师高度确信股价将受到影响时，将发布催化剂观察；当信心程度为中等时，则为STV。催化剂观察或STV多空预测将在指定的30/90天期限结束时自动到期。若股价表现（以收盘价计算）超出预测方向15%（除非分析师覆盖），催化剂观察也将自动移除。分析师也可能在指定期限结束前，在已发布的研究报告中移除催化剂观察或STV预测。催化剂观察/STV多空预测可能与股票的基本股权评级不同，后者反映的是更长期的绝对回报预期。根据FINRA评级分配披露规则，催化剂观察/STV上涨预测对应买入建议，而催化剂观察/STV下跌预测对应卖出建议。未分配至催化剂观察上涨、催化剂观察下跌、STV上涨或STV下跌的任何股票均被视为催化剂观察/STV无观点。根据FINRA评级分配披露规则，我们将催化剂观察/STV无观点对应于我们催化剂观察/STV多空评级系统中的持有评级。然而，我们重申，我们不认为无观点是一种建议。对于所有催化剂观察/STV多空预测，存在催化剂及关联股价变动未达预期的风险。 研究分析师关联方 / 非美国研究分析师披露本报告作者就职的法人在下文列出（其监管机构亦在本报告中列出）。非美国研究分析师（即除被认定为就职于花旗全球市场公司 之外的所有列名研究分析师）未在FINRA注册/获得资格。此类研究分析师可能不是会员组织的关联人（但就职于会员组织的关联公司），因此可能不受FINRA规则2241关于与目标公司沟通、公开露面及研究分析师账户持有的证券交易的限制。 其他披露 花旗研究已实施政策，用于识别、考虑和管理因投资研究报告的发布或分发而产生的潜在利益冲突。这些政策的说明可在 https://www.citivelocity.com/cvr/eppublic/citi_research_disclosures 查找。 发行人，包括应影响发行人的新闻。对于非基本面研究报告，花旗研究可能不会定期更新报告中包含的观点、建议和事实。尽管花旗研究对发行人保持覆盖、提出建议或进行讨论，但由于法律或政策原因，花旗研究可能被定期限制引用某些发行人。如果一个已发布的交易想法的组成部分受到限制，该交易想法将从产品中包含的任何公开交易想法列表中移除。在限制解除后，如果分析师继续支持它，该交易想法将重新列入公开交易想法列表，或者它将被正式关闭。花旗研究可能向不同类别的客户（例如，基于长期或短期投资视野）提供不同的研究产品和服务，这些产品和服务可能导致不同的结论或建议，其影响证券价格可能与替代研究产品中的建议相反，前提是每一项都符合各自产品的评级系统。 投资非美国证券，包括美国存托凭证（ADR），可能涉及特定风险。非美国发行人的证券可能无法已注册，亦不受美国证券交易委员会的申报要求所约束。可能会有关于外国证券的信息有限。外国公司通常不受统一的审计和报告约束。一些外国公司的美国证券的标