新能源车险市场持续扩容，盈利修复可期

我国新能源车险市场规模持续扩容，但行业目前面临持续性亏损。主要原因是新能源车出险率偏高、三电系统维修成本高昂，而保险公司保费定价未能充分覆盖风险成本。

核心观点与关键数据：

• 新能源车险依托专属条款，针对三电系统、充电场景增设保障责任，形成区别于传统燃油车险的风险保障体系。
• 2025年，我国新能源汽车保有量达4397万辆，同比增长40%，带动新能源车险市场规模快速扩容至1900亿元，同比增长34.8%。
• 新能源车险行业持续亏损，主要由于出险率偏高（比传统燃油车高出约16%）、三电系统维修成本高昂（维修费用约为燃油车的2-2.5倍），以及保费定价未能充分覆盖风险成本。
• 我国新能源车险条款及定价受监管统一指导，险企自主调价空间有限，难以通过减轻保障责任或大幅上调保费的方式改善费率充足度。
• 美国保险公司条款设计及定价更灵活，更容易实现充分风险定价，但售中及售后阶段与我国差异不明显。

研究结论：

• 预计2026至2030年我国新能源车险保费复合增速可达14.1%，市场规模增量充分。
• 随着智能驾驶技术普及、维修市场规范化、险企定价机制不断完善，预计行业出险率和赔付压力将逐步缓解，盈利有望进一步改善。
• 中国财险作为我国头部险企，积累了深厚的车险资源、渠道与技术优势，2025年中国财险新能源车险市占率超过三成，并预计率先实现稳定盈利。
• 维持行业“增持”评级，个股推荐中国财险。

风险提示：

• 新能源车维修成本改善进程不及预期。
• 外部政策环境存在一定不确定性。