两轮车业务逆势增长，机器人表现靓眼

九号公司2026年半年报显示，公司整体收入实现143.58亿元，同比增长22.28%，但归母净利润同比下滑18.79%。单季度来看，Q2收入84.88亿元，同比增长28.0%，归母净利润8.05亿元，同比增长2.5%。

两轮车业务持续增长：2026Q2电动两轮车收入41.12亿元，销量161.64万台，同比增长3.8%和16%。尽管行业整体承压，九号仍实现逆势增长，主要得益于产品矩阵多元化，包括泡泡玛特联名款、Q系列、Mz1、Segway等，累计出货量超1300万台。

滑板车&全地形车增长强劲：1）自主品牌滑板车Q2收入11.76亿元，销量52.71万台，同比增长26.6%和37.3%，累计出货量超1600万台。2）全地形车Q2收入4.24亿元，销量1.03万台，同比增长31%和28.8%。3）割草机器人持续推进渠道建设，未岚大陆收入/净利润分别实现25.39亿元/2.69亿元。

盈利能力短期下滑：毛利率因原材料涨价等因素下滑1个百分点至30%，预计下半年修复。费率端，销售/管理/研发/财务费用率分别为8.8%/3.7%/4.5%/1.2%，同比变化较大，主要受汇兑影响。净利率下滑1.6个百分点至10.4%。

投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为20.54/27.53/34.24亿元，同比增长16.8%/34.1%/24.4%，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动、汇率波动风险、市场需求不及预期。