业绩稳健增长，收款保持高增

核心观点

投资评级：买入（维持）。

基本数据

• 2026年8月11日收盘价：58.30元
• 流通股本：1.19亿股
• 每股净资产：8.75元
• 总股本：1.19亿股

事件

行动教育发布2026年半年报：

• 2026年Q2，公司实现收入2.55亿元（同比增长19.38%），归母净利润1.33亿元（同比增长28.59%），扣非归母净利润1.13亿元（同比增长16.23%）。

盈利能力与费用管控

• 毛利率：80.45%（同比增长0.68个百分点）
• 归母净利率：52.11%（同比增长3.74个百分点）
• 扣非归母净利率：44.43%（同比下降1.2个百分点）
• 费用率：销售费用率19.58%（同比下降0.25个百分点），管理费用率8.25%（同比下降0.15个百分点），研发费用率2.92%（同比增长0.24个百分点）

AI战略推进

• 2026年7月，《AI组织》首期开课，公司全面启动AI型组织建设落地工作。
• 2026年7月，公司首发“AI锁单大师”、“AI案例大师”、“AI伴读大师”三大智能体，全面融入企业核心业务场景。

收款与分红

• 2026年Q2，销售商品及劳务现金流2.95亿元（同比增长27%），季末合同负债12.48亿元，创历史新高。
• 公司拟向全体股东每10股派发现金红利12元（含税），合计派发红利1.43亿元，占上半年净利润的83%。

投资建议

• 随着外部环境企稳，企业家信心恢复，存量销售分公司订单迎来修复，同时百校计划打开公司成长性，AI业务有望贡献弹性增长。
• 预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.17亿元、5.07亿元、6.00亿元。
• 当前股价对应2026-2028年估值分别为17倍、14倍、12倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动、核心讲师流失、扩张进度不及预期等风险。