2026中报点评：26Q2业绩同比高增，在手订单再加码

2026中报点评：26Q2业绩同比高增，在手订单再加码 2026年08月12日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师李文意 执业证书：S0600524080005liwenyi@dwzq.com.cn研究助理陶泽执业证书：S0600125080004taoz@dwzq.com.cn 增持（维持） 公司整体业绩稳步提升，PCB领域电镀设备订单持续增长：2026H1公司实现营业收入6.74亿元，同比+51.94%，实现归母净利润0.99亿元，同比+133.21%，实现扣非归母净利润0.96亿元，同比+133.93%。公司业绩大幅增长，得益于PCB扩产计划旺盛，高端电镀设备需求增加。单季度看：2026Q2公司实现营业收入3.68亿元，同比+58.75%，实现归母净利润0.55亿元，同比+114.95%，实现扣非归母净利润0.52亿元，同比+112.75%。26Q2公司计提0.2亿减值损失，其中资产减值损失0.09亿，信用减值损失0.11亿。 市场数据 毛净利率同比修复，研发投入持续加大： 2026H1公司毛利率为37.56%，同比+5.06pct，销售净利率为14.71%，同比+5.13pct。2026H1公司期间费用率为18.53%，同比-2.77pct，其中销售/管理/财务/研发费用率为4.33%/5.59%/0.47%/8.15%，同比-0.08pct/-2.12pct/-0.18pct/-0.39pct。研发费用同比增长44.92%，主要原因是为开发新产品，拓展市场空间，研发物料消耗上升及引进高端研发人才，持续加大研发投入所致。2026H1公司经营活动产生的现金流量净额为3.11亿元，同比+924.83%，主要系订单的增长导致收到的货款增加。单26Q2公司实现毛利率37.81%，同比+2.86pct；实现净利率14.89%，同比+3.9pct。盈利能力持续改善。 收盘价(元)57.78一年最低/最高价32.29/103.88市净率(倍)8.90流通A股市值(百万元)17,241.63总市值(百万元)17,241.63 基础数据 每股净资产(元,LF)6.50资产负债率(%,LF)53.98总股本(百万股)298.40流通A股(百万股)298.40 签单量创历史新高，发出商品增加推动公司存货增长：截至2026H1末，公司合同负债为11.14亿元，较年初+60.61%，主要系订单增长带动合同预收款增加，较高的合同负债增幅反映公司在手订单较为充足。2026H1，公司签单量创历史新高，垂直连续电镀设备订单金额同比增长超过150%。截至2026H1末，公司存货为14.77亿元，较年初+43.34%，主要系订单增长带动发出商品增加。分结构看，发出商品为11.42亿元，原材料为1.40亿元，库存商品为1.28亿元，在产品为0.67亿元。 相关研究 《东威科技(688700)：2025年报&2026一季报点评：半导体设备业务加速放量，看好业务持续突破》2026-05-01 PCB电镀及新能源电镀设备产品加速突破：（1）PCB及先进封装设备：水平镀三合一设备、移载式VCP大规模量产，2026H1新增TGV设备订单1台。（2）新能源电镀设备：成功研发两段式双边传动卷式水平无接触镀膜线。（3）公司签订垂直连续电镀机与垂直连续脉冲电镀机及其配套软件销售合同，总金额为1.2679亿元，预计对公司2027年业绩产生积极影响。 《东威科技(688700)：2025年三季报点评：Q3业绩高增，高端PCB电镀设备放量贡献业绩》2025-10-27 盈利预测与投资评级：考虑到下游行业高景气，公司新产品放量，我们维持公司2026年归母净利润为2.7亿元，上调2027-2028年归母净利润为4.3/6.7（原值4.1/6.5）亿元，当前市值对应2026-2028年动态PE分别为65/40/26x，维持“增持”评级。 风险提示：下游投资不及预期，新产品验证不及预期，客户导入进展不及预期等。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn