工程机械行业上行周期及投资布局要点

发布时间：2026-08-11 一、核心要点 1.2025年工程机械板块涨超30%跑赢沪深300，挖掘机销量终结4年下滑增17%，2026年7月行业时隔6年首次大规模涨价，6月出口额64.69亿美元创单月新高，行业现基本面好但股价滞涨，压制因素为地产内需低迷、上半年人民币升值影响海外盈利。 2.行业核心逻辑：2026年进入8年设备更新周期（2018年为高峰），挖掘机迎来集中更换期；出口成增长压舱石，2025年出口破600亿美元，中国厂商全球份额从2020年16%升至2025年31%，一带一路等新兴市场需求旺盛；国内重大工程拉动实际需求。 3.行业处于第三轮上行周期初始阶段，上游为钢材、零部件等大宗商品（决定成本），下游为基建、地产、矿山（决定景气度），当前为“更新+出口”双轮驱动，区别于此前的内需、政策驱动模式。 4.电动化是核心趋势，2025年装载机电动渗透率达40%、混凝土搅拌车近80%，2023-2 025年电动装载机销量翻8倍；产品梯队分化，第一梯队为高空作业平台、叉车，第二梯队为装载机等重型设备，第三梯队为挖掘机（户外充电难），未来需关注电池成本、基建场景配套。 5.智能化无人化在矿山（封闭作业）、物流叉车、高空作业平台落地快，矿山已实现24小时无人作业；挑战为户外环境复杂、精细作业难度大、设备成本高（L4矿卡溢价30-60万），未来随技术成熟将进一步普及。 6.中国工程机械全球地位：2025年13家企业入全球50强（数量第一），合计占全球市场20.4%，徐工、三一、中联重科合计占13.7%超日本小松，已从跟跑到并跑部分领跑，优势为产业链完整、成本低。 二、风险与关注 1.行业短板：高端核心零部件（液压系统占成本20%-30%，发动机）依赖海外垄断；售后服务与品牌布局待加强；当前已从产品出口转向产能/产业出海，可规避关税、降物流成本、融入本地市场，三一、徐工、柳工等已布局海外产能。 2.短期产品涨价逻辑：涨价源于成本（钢材、运费）、需求（2025年挖掘机增速17%、2026年1-5月挖掘机增速27.2%等）、产品结构升级；短期涨价仍将持续但幅度收敛，不会抑制需求；未来3年行业集中度将提升，电动化、出海能力为核心竞争变量，龙头企业确定性更高。三、投资布局建议 1.普通投资者：关注行业周期，避免追涨杀跌，可布局具备电动化、出海优势的龙头。2.指数化投资：选择中证工程机械主题指数，该指数2017年至今年化收益率12.6%，估值处于近3年中游，需把握时机、控制仓位、长线布局。