商品期权全景数据

摘要

国内商品期货收盘涨跌不一，贵金属板块领涨市场。SHFE白银涨3.34%，SHFE黄金涨2.23%，DCE纯苯涨1.54%；DCE鸡蛋跌1.19%，SHFE锌跌1.12%，INE国际铜跌0.50%。

核心驱动：美国7月非农就业数据不及预期，美联储9月加息预期降温，中东地缘局势不确定性，中国央行连续多月增持黄金，共同推升金银价格。

重要资讯：

• 贵金属：纽约期金维持在4400美元/盎司附近，中国央行连续21个月增持黄金，境内外黄金ETF、期货出现资金回流。
• 有色金属：印尼否认WBN获得额外镍矿配额，国内铝锭库存持续去化，中东局势扰动海外供应，光伏等新兴领域需求保持韧性。多晶硅行业监管开展价格指导，头部企业承诺售价不低于完全成本。
• 黑色板块：山西61座炼焦煤煤矿停产，焦煤供应偏紧；焦炭第三轮现货降价落地，焦化厂亏损，减产意愿提升。四川丰水期降水偏少，水电供应下降，工业硅开工边际下降。

策略建议：

• 贵金属：多头逻辑为美联储加息预期降温、美元信用支撑走弱、地缘局势不确定性、央行持续购金；短线金银有望延续强势，趋势反转条件仍待确认，风险为美联储加息预期重新走强。
• 有色金属：铜：宏观环境边际好转，矿端扰动加剧供给紧缺，低库存支撑价格，关注续涨动能；铝：低库存+海外供给约束+新兴需求韧性支撑，短期震荡偏强，关注需求切换和海外供应恢复；镍：配额消息扰动放大波动，核心关注印尼期货研究院镍矿配额落地情况；工业硅：供应边际收缩带来支撑；多晶硅：政策托底支撑较强，若现货价格改善将驱动期货上行。
• 黑色板块：螺纹钢、热卷：供需季节性回升预期，成本支撑增强，但需求弹性不大，预计震荡运行；焦煤：国内复产缓慢，供应约束强，预计继续向上修复基差；焦炭：现货降价后焦化减产，供需边际改善，跟随焦煤修复基差；纯碱：产能过剩背景下基本面无明显变化，短线反弹持续性有限，反转依赖产能出清。
• 化工板块：纯苯、苯乙烯领涨，整体板块反弹力度偏弱，结构性分化明显，短期延续结构性行情。

风险提示：

• 合约选择：优先选择主力合约，规避临近到期合约的时间价值快速损耗风险。
• 波动率管理：若隐含波动率处于历史低位，可优先买入期权；若隐含波动率偏高，可考虑卖出期权或价差组合。
• 政策与宏观风险：中美贸易协定签署进度、美联储货币政策调整可能引发商品市场情绪逆转。
• 期权流动性风险：部分小品种期权成交清淡，买卖价差较大，建议优先交易主流标的。