腾讯音乐公布2Q26业绩,总营收同比增长6%至89.3亿元,非IFRS净利润同比增长4%至26.9亿元,均超一致预期,主要得益于喜马拉雅并表(贡献收入4.07亿元)。为应对行业竞争并推动收入增长,公司持续加强版权保护、深化微信生态合作(如微信视频号与微信支付),并扩大免费模式覆盖。展望3Q26E,预计总营收同比增长9%至91.8亿元。研究下调FY26-28E盈利预测6%-9%,主要反映喜马拉雅整合费用增加及行业竞争压力。基于DCF估值的目标价下调至15.0美元(前值:17.5美元)。当前公司估值约为10倍FY26E非IFRS净利润。